下半年債市形勢(shì)明朗 關(guān)注交易性機(jī)會(huì)

    權(quán)益市場(chǎng)在二季度經(jīng)歷大幅調(diào)整后，債市再次受到資金青睞。7月中，央行重啟公開(kāi)市場(chǎng)操作，市場(chǎng)流動(dòng)性漸趨充裕，10年期國(guó)債期貨持續(xù)反彈，固收市場(chǎng)信心得到提振。正在發(fā)行中的泰達(dá)宏利鑫利半年定開(kāi)債基擬任基金經(jīng)理丁宇佳表示，下半年債市走勢(shì)樂(lè)觀，利好利率債和高等級(jí)信用債，波動(dòng)也將帶來(lái)交易性機(jī)會(huì)。

    流動(dòng)性重回寬松期

    丁宇佳表示，海外方面，美國(guó)經(jīng)濟(jì)已顯露疲弱跡象，美聯(lián)儲(chǔ)下半年降息概率增加；貿(mào)易摩擦背景下，全球避險(xiǎn)情緒抬頭。國(guó)內(nèi)方面，市場(chǎng)預(yù)期下半年經(jīng)濟(jì)不太樂(lè)觀，實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金需求不旺。

    近期，央行密集釋放流動(dòng)性。公開(kāi)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，7月15日以來(lái)的6個(gè)工作日，央行累計(jì)凈投放7100億元，預(yù)示市場(chǎng)流動(dòng)性有望重回合理寬松期。

    “下半年宏觀流動(dòng)性應(yīng)該是寬松的，資金成本可能略低于上半年。”丁宇佳對(duì)下半年債市走勢(shì)比較樂(lè)觀。

    關(guān)注交易性投資機(jī)會(huì)

    正在發(fā)行中的泰達(dá)宏利鑫利半年定開(kāi)債基采用封閉式運(yùn)作，引入定期開(kāi)放機(jī)制，每半年封閉期結(jié)束后開(kāi)放申贖，兼顧投資者的流動(dòng)性需求。與普通開(kāi)放式債基相比，封閉運(yùn)作的債券型基金份額穩(wěn)定，有利于配置久期組合與封閉期相匹配的高收益券種，還可以在投資中將現(xiàn)金比例降至最低，杠桿運(yùn)用效率更高，放大確定性較強(qiáng)的債券組合收益。丁宇佳表示，開(kāi)放式債基杠桿最高到140%，封閉式債券基金杠桿最高可達(dá)200%。

    投資策略方面，泰達(dá)宏利鑫利半年定開(kāi)債基對(duì)債券資產(chǎn)的投資比例不低于基金資產(chǎn)的80%。丁宇佳介紹，在具體配置品種上，將兼顧利率債和信用債。當(dāng)前貨幣政策較為積極，寬貨幣仍然是今年的大方向；通貨膨脹方面，短期受到局部事件擾動(dòng)，但大概率會(huì)維持在溫和水平，這兩方面都對(duì)利率債形成利好。信用債投資則會(huì)采取自下而上的篩選方法，重視票息收益，關(guān)注中高評(píng)級(jí)國(guó)企，以及同業(yè)存單的錯(cuò)殺機(jī)會(huì)。丁宇佳表示，下半年將更利好利率債和高等級(jí)信用債，出現(xiàn)波動(dòng)也將給投資人提供交易性的機(jī)會(huì)。

    據(jù)介紹，丁宇佳從業(yè)11年，一直就職于泰達(dá)宏利基金，其管理的基金多次榮獲證券時(shí)報(bào)頒發(fā)的明星基金獎(jiǎng)。

    今年，丁宇佳開(kāi)始擔(dān)任泰達(dá)宏利固定收益部總經(jīng)理，執(zhí)掌固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)。作為泰達(dá)宏利基金培養(yǎng)起來(lái)的基金經(jīng)理，丁宇佳深諳公司的風(fēng)控制度。“泰達(dá)宏利基金固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)始終以控制風(fēng)險(xiǎn)為核心，構(gòu)建了獨(dú)立的信用研究部，建立了完整的內(nèi)部評(píng)級(jí)制度，為優(yōu)化固定收益投資組合以及信用風(fēng)險(xiǎn)管理提供強(qiáng)力支持”。

    丁宇佳強(qiáng)調(diào)，泰達(dá)宏利的固收投資不受外部評(píng)級(jí)影響，嚴(yán)格按照內(nèi)部評(píng)級(jí)制定的紅線(xiàn)執(zhí)行。具體而言，泰達(dá)宏利基金對(duì)各類(lèi)債券均有不同的評(píng)級(jí)模型和紅線(xiàn)，綜合考量企業(yè)債券的信用評(píng)級(jí)及各類(lèi)債券的流動(dòng)性、供求關(guān)系和收益率水平等，自下而上地精選具有較高投資價(jià)值的個(gè)券。