國(guó)內(nèi)Smart Beta ETF市場(chǎng)未來(lái)可期

    當(dāng)前，全球SmartBeta產(chǎn)品發(fā)展十分迅速，其產(chǎn)品在數(shù)量、規(guī)模以及投資者認(rèn)可度方面逐年穩(wěn)定提升。目前全球SmartBeta產(chǎn)品規(guī)模已經(jīng)超過(guò)一萬(wàn)億美元。SmartBeta之所以Smart，在于它在Beta的被動(dòng)投資基礎(chǔ)上，添加了更加靈活的主動(dòng)投資策略，是一種被動(dòng)投資框架和主動(dòng)投資理念的有機(jī)結(jié)合，通過(guò)透明化、標(biāo)準(zhǔn)化的方式實(shí)現(xiàn)提升收益、降低風(fēng)險(xiǎn)的投資方法。

    根據(jù)富時(shí)羅素最新的《Smartbeta：2019全球資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)調(diào)研報(bào)告》調(diào)查結(jié)果顯示，全球資產(chǎn)管理機(jī)構(gòu)對(duì)于SmartBeta投資方式的接受度進(jìn)一步提升（由2018年的48%提升到2019年的58%），大型機(jī)構(gòu)接受度提升尤為明顯（由2018年的56%提升到2019年的66%）。越來(lái)越多的機(jī)構(gòu)投資者接受smartbeta投資策略。

    SmartBeta大多以特定因子作為策略指標(biāo)，包括宏觀因子、基本面因子、關(guān)注價(jià)量、走勢(shì)的技術(shù)面因子以及通過(guò)數(shù)據(jù)模型構(gòu)造出的非直觀統(tǒng)計(jì)因子。就目前而言，市場(chǎng)的主流因子包括價(jià)值、成長(zhǎng)、紅利、波動(dòng)率、質(zhì)量、動(dòng)量等。根據(jù)FTSERussell的調(diào)查報(bào)告，機(jī)構(gòu)投資者使用度最高的是多因子策略，這一點(diǎn)與近些年多因子產(chǎn)品大量發(fā)行的結(jié)果相符，其次是低波動(dòng)、價(jià)值、高質(zhì)量等策略。

    美國(guó)SmartBetaETF市場(chǎng)：

    格局成熟熱點(diǎn)驅(qū)動(dòng)

    美國(guó)市場(chǎng)是目前世界上SmartBetaETF規(guī)模最大，同時(shí)增長(zhǎng)速度最快的市場(chǎng)。根據(jù)ETF.com數(shù)據(jù)顯示，SmartBetaETF占據(jù)美國(guó)ETF市場(chǎng)半壁江山。截至2019年6月底，美國(guó)SmartBetaETF共計(jì)1037只，約占美國(guó)ETF的46%，管理的總資產(chǎn)達(dá)9425.5億美元。美國(guó)SmartBetaETF產(chǎn)品起步早且發(fā)展迅速，市場(chǎng)目前已趨于成熟，有較多的經(jīng)驗(yàn)可借鑒。

    一是頭部效應(yīng)明顯，先發(fā)優(yōu)勢(shì)顯著。產(chǎn)品規(guī)模前5的基金公司（BlackRock、Vanguard、Invesco、StateStreetGlobalAdvisors、CharlesSchwab）管理規(guī)模占比近80%，規(guī)模前10的SmartbetaETF中老牌發(fā)行商Vanguard、BlackRock占據(jù)9個(gè)席位，低費(fèi)率產(chǎn)品也顯示出一定的規(guī)模優(yōu)勢(shì)。

    二是股票類是產(chǎn)品主流，債券及商品資產(chǎn)成為新的方向。股票型SmartBetaETF規(guī)模占比達(dá)96%，債券SmartBetaETF從2013年開始正在成為一種新的趨勢(shì)、商品SmartBetaETF也在近兩年發(fā)行數(shù)量增加。

    三是從策略布局上看，價(jià)值、成長(zhǎng)、紅利等經(jīng)典單因子產(chǎn)品占據(jù)目前市場(chǎng)的主流，但近年來(lái)的發(fā)展趨勢(shì)更趨向于多因子等復(fù)合型產(chǎn)品以及ESG、科技類熱點(diǎn)概念產(chǎn)品。

    國(guó)內(nèi)SmartBetaETF市場(chǎng)：

    起步階段未來(lái)可期

    2007年，華泰柏瑞發(fā)行上市了上證紅利ETF，成為國(guó)內(nèi)第一只SmartBetaETF。時(shí)至今日，國(guó)內(nèi)依然處于起步階段。截至2019年6月底，國(guó)內(nèi)共有19只SmartBetaETF產(chǎn)品，約占全市場(chǎng)非貨幣ETF產(chǎn)品數(shù)量的10%，合計(jì)管理總規(guī)模189億元，規(guī)模占比僅為4.2%。其中，2019年上半年新成立6只，在會(huì)審批的有14只，SmartBetaETF步入加速發(fā)展階段。

    目前國(guó)內(nèi)產(chǎn)品策略涵蓋紅利、價(jià)值、基本面、低波動(dòng)等多策略，雖然各個(gè)策略產(chǎn)品規(guī)模分布雛形已現(xiàn)，但無(wú)論是策略的多樣性還是規(guī)模占比都與海外存在較大差距，供給多樣化與市場(chǎng)認(rèn)知程度仍有待提升。參考美國(guó)市場(chǎng)及全球機(jī)構(gòu)投資者對(duì)SmartBetaETF接受度提升的情況，我國(guó)SmartBetaETF未來(lái)發(fā)展空間較大。展望未來(lái)，宏觀經(jīng)濟(jì)的不確定性依然存在，企業(yè)盈利面臨挑戰(zhàn)，投資者或?qū)⒊掷m(xù)偏好低波動(dòng)、低流動(dòng)性、低杠桿等長(zhǎng)期表現(xiàn)較優(yōu)的防守性因子。