富國基金：量化“望春”三維度強化布局

    “布局量化產(chǎn)品的春天來了！”富國基金量化投資部總經(jīng)理王保合向記者表示。

    在金融深化和資管新規(guī)背景下，量化產(chǎn)品正加速走入機構(gòu)投資者的視野。同時，傳統(tǒng)理財產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型及持續(xù)向下的收益，又催生了個人投資者對新投資品種的需求。

    富國基金布局量化產(chǎn)品的動作也明顯加快。王保合告訴記者，布局將緊扣三個方向：第一，跟隨中國經(jīng)濟轉(zhuǎn)型趨勢，布局行業(yè)、主題類量化產(chǎn)品；第二，發(fā)展Smartbeta產(chǎn)品；第三，加強主動增強類產(chǎn)品及量化對沖型產(chǎn)品。正在發(fā)行的富國量化對沖三個月持有期基金，便是在第三個方向布局的產(chǎn)品。

    Alpha的新戰(zhàn)場

    在資管新規(guī)約束下，“銀行對投資品種收益確定性要求正在提升。”王保合說，“量化產(chǎn)品自然成了他們主要關(guān)注的品類之一。未來有能力的公募基金有望成為這個機遇的‘接力棒’，優(yōu)秀公募量化團隊的研究體系建設(shè)、人員儲備優(yōu)勢正在轉(zhuǎn)換為不可輕易替代的核心競爭力。”

    風(fēng)格特征穩(wěn)定、較強的Alpha獲取能力、可承接較大的資金量，是專業(yè)機構(gòu)委托人對量化產(chǎn)品的核心要求。王保合指出，要同時實現(xiàn)這三個目標并不容易。相較于私募基金，公募基金更注重個股基本面研究，優(yōu)勢更為明顯。如富國基金以基本面為核心的多因子選股模型，正是富國基金量化產(chǎn)品的核心模型。“這是Alpha的理論來源。但最終產(chǎn)品能否實現(xiàn)穩(wěn)健的超額收益，還在于我們對風(fēng)險的控制、交易成本的考慮、交易的執(zhí)行等等。”王保合說。

    據(jù)了解，自2009年組建團隊以來，該模型廣泛地應(yīng)用于富國基金的各類指數(shù)增強型產(chǎn)品和各類絕對收益產(chǎn)品中，模型的有效性有較長的歷史業(yè)績驗證。

    公募量化對沖的機遇

    時隔近4年，公募量化對沖基金重新開閘。在當(dāng)前貨幣基金收益率不斷下行背景下，對不愿承受權(quán)益類市場較大波動率的投資者而言，這類產(chǎn)品是一個新的選擇。

    正在發(fā)行的富國量化對沖是富國基金量化團隊首只公募量化對沖產(chǎn)品。擬任基金經(jīng)理方旻表示，團隊會將多年指數(shù)增強產(chǎn)品上的Alpha模型及專戶、養(yǎng)老金量化對沖管理經(jīng)驗運用其中。“量化對沖策略產(chǎn)品的收益率與股票市場和債券市場的相關(guān)性基本為零，能夠很好地剝離市場的系統(tǒng)性風(fēng)險，無論牛市還是熊市，都力爭獲得較穩(wěn)定的絕對收益。”方旻說。

    不同于市場上的其他同類量化對沖產(chǎn)品大多采取三個月定期開放制度，該產(chǎn)品采用的是“三個月持有期”概念，即投資人無需在特定開放日才可進行申贖操作，而是允許靈活申購，且持有滿三個月即可靈活贖回。方旻介紹：“綜合考慮到交易成本、申贖沖擊以及精確測算后，我們發(fā)現(xiàn)，持有三個月獲得正收益的概率很高，體驗感頗佳。這種方式既便于投資人管理自己的資金期限，又通過一定的約束可降低投資人因為頻繁操作而帶來的損失，提高其盈利勝率。”

    從投資時點來看，方旻指出，這類產(chǎn)品的投資不在于“擇時”，而是“擇機”。從成本考慮，當(dāng)前滬深300指數(shù)股指期貨基差回正，股指期貨對沖成本較小，是投資量化對沖產(chǎn)品的較佳時間點。另外，A股2020年波動可能加大，傳統(tǒng)銀行理財產(chǎn)品收益率下行趨勢明顯，目前是投資這類產(chǎn)品的較好時機。