富國(guó)基金：量化“望春”三維度強(qiáng)化布局

    “布局量化產(chǎn)品的春天來了！”富國(guó)基金量化投資部總經(jīng)理王保合向記者表示。

    在金融深化和資管新規(guī)背景下，量化產(chǎn)品正加速走入機(jī)構(gòu)投資者的視野。同時(shí)，傳統(tǒng)理財(cái)產(chǎn)品的轉(zhuǎn)型及持續(xù)向下的收益，又催生了個(gè)人投資者對(duì)新投資品種的需求。

    富國(guó)基金布局量化產(chǎn)品的動(dòng)作也明顯加快。王保合告訴記者，布局將緊扣三個(gè)方向：第一，跟隨中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型趨勢(shì)，布局行業(yè)、主題類量化產(chǎn)品；第二，發(fā)展Smartbeta產(chǎn)品；第三，加強(qiáng)主動(dòng)增強(qiáng)類產(chǎn)品及量化對(duì)沖型產(chǎn)品。正在發(fā)行的富國(guó)量化對(duì)沖三個(gè)月持有期基金，便是在第三個(gè)方向布局的產(chǎn)品。

    Alpha的新戰(zhàn)場(chǎng)

    在資管新規(guī)約束下，“銀行對(duì)投資品種收益確定性要求正在提升。”王保合說，“量化產(chǎn)品自然成了他們主要關(guān)注的品類之一。未來有能力的公募基金有望成為這個(gè)機(jī)遇的‘接力棒’，優(yōu)秀公募量化團(tuán)隊(duì)的研究體系建設(shè)、人員儲(chǔ)備優(yōu)勢(shì)正在轉(zhuǎn)換為不可輕易替代的核心競(jìng)爭(zhēng)力。”

    風(fēng)格特征穩(wěn)定、較強(qiáng)的Alpha獲取能力、可承接較大的資金量，是專業(yè)機(jī)構(gòu)委托人對(duì)量化產(chǎn)品的核心要求。王保合指出，要同時(shí)實(shí)現(xiàn)這三個(gè)目標(biāo)并不容易。相較于私募基金，公募基金更注重個(gè)股基本面研究，優(yōu)勢(shì)更為明顯。如富國(guó)基金以基本面為核心的多因子選股模型，正是富國(guó)基金量化產(chǎn)品的核心模型。“這是Alpha的理論來源。但最終產(chǎn)品能否實(shí)現(xiàn)穩(wěn)健的超額收益，還在于我們對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的控制、交易成本的考慮、交易的執(zhí)行等等。”王保合說。

    據(jù)了解，自2009年組建團(tuán)隊(duì)以來，該模型廣泛地應(yīng)用于富國(guó)基金的各類指數(shù)增強(qiáng)型產(chǎn)品和各類絕對(duì)收益產(chǎn)品中，模型的有效性有較長(zhǎng)的歷史業(yè)績(jī)驗(yàn)證。

    公募量化對(duì)沖的機(jī)遇

    時(shí)隔近4年，公募量化對(duì)沖基金重新開閘。在當(dāng)前貨幣基金收益率不斷下行背景下，對(duì)不愿承受權(quán)益類市場(chǎng)較大波動(dòng)率的投資者而言，這類產(chǎn)品是一個(gè)新的選擇。

    正在發(fā)行的富國(guó)量化對(duì)沖是富國(guó)基金量化團(tuán)隊(duì)首只公募量化對(duì)沖產(chǎn)品。擬任基金經(jīng)理方旻表示，團(tuán)隊(duì)會(huì)將多年指數(shù)增強(qiáng)產(chǎn)品上的Alpha模型及專戶、養(yǎng)老金量化對(duì)沖管理經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用其中。“量化對(duì)沖策略產(chǎn)品的收益率與股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的相關(guān)性基本為零，能夠很好地剝離市場(chǎng)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，無論牛市還是熊市，都力爭(zhēng)獲得較穩(wěn)定的絕對(duì)收益。”方旻說。

    不同于市場(chǎng)上的其他同類量化對(duì)沖產(chǎn)品大多采取三個(gè)月定期開放制度，該產(chǎn)品采用的是“三個(gè)月持有期”概念，即投資人無需在特定開放日才可進(jìn)行申贖操作，而是允許靈活申購(gòu)，且持有滿三個(gè)月即可靈活贖回。方旻介紹：“綜合考慮到交易成本、申贖沖擊以及精確測(cè)算后，我們發(fā)現(xiàn)，持有三個(gè)月獲得正收益的概率很高，體驗(yàn)感頗佳。這種方式既便于投資人管理自己的資金期限，又通過一定的約束可降低投資人因?yàn)轭l繁操作而帶來的損失，提高其盈利勝率。”

    從投資時(shí)點(diǎn)來看，方旻指出，這類產(chǎn)品的投資不在于“擇時(shí)”，而是“擇機(jī)”。從成本考慮，當(dāng)前滬深300指數(shù)股指期貨基差回正，股指期貨對(duì)沖成本較小，是投資量化對(duì)沖產(chǎn)品的較佳時(shí)間點(diǎn)。另外，A股2020年波動(dòng)可能加大，傳統(tǒng)銀行理財(cái)產(chǎn)品收益率下行趨勢(shì)明顯，目前是投資這類產(chǎn)品的較好時(shí)機(jī)。