創(chuàng)金合信基金皮勁松：投資制藥領(lǐng)域應(yīng)著眼企業(yè)中長期競爭力

    本報記者 王思文

    受國內(nèi)外疫情等多方面因素影響，市場對于醫(yī)藥行業(yè)的關(guān)注度持續(xù)顯著提升。對此，近日創(chuàng)金合信醫(yī)療保健行業(yè)基金經(jīng)理皮勁松就“醫(yī)藥行業(yè)配置機會”相關(guān)發(fā)表了最新觀點。

    皮勁松表示：“長期來看，龍頭公司有望借助集采實現(xiàn)對高價格的進口及小公司產(chǎn)品的替代，市場份額向龍頭公司集中。市場方面，短期來看龍頭個股的估值不便宜，以時間換空間，投資上依然是優(yōu)選高景氣的細分領(lǐng)域，如醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)等。”

    優(yōu)選高景氣醫(yī)藥細分領(lǐng)域

    5月份，國家藥監(jiān)局發(fā)布《關(guān)于開展化學(xué)藥品注射劑仿制藥質(zhì)量和療效一致性評價工作的公告》，CDE同日發(fā)布相關(guān)技術(shù)要求及申報資料要求，加快推進化學(xué)注射劑一致性評價。在皮勁松看來，此次發(fā)布注射劑一致性評價正式稿，標(biāo)志著注射劑一致性評價正式啟動。

    皮勁松表示：“對比2019年10月國家藥監(jiān)局發(fā)布的征求意見稿，除了部分要點的細化，基本無重大變化，對質(zhì)量控制仍然提出較高的要求。根據(jù)米內(nèi)網(wǎng)，2018年中國公立醫(yī)療機構(gòu)終端化學(xué)藥和中成藥注射劑銷售額達6920億元，其中化學(xué)注射劑占比超過85%，因此各大藥企欲分羹這千億市場，但我國注射劑生產(chǎn)企業(yè)眾多，注射劑由于生產(chǎn)水平和人員配置等問題導(dǎo)致質(zhì)量水平參差不齊。”

    “而此次政策的發(fā)布有助于提高行業(yè)質(zhì)量水平，保證質(zhì)量療效與原研藥一致，而國內(nèi)部分藥企研究實力和臨床資源不足，將倒逼中小藥企并購重組，加速行業(yè)優(yōu)勝劣汰，注射劑行業(yè)將迎來新一輪洗牌。預(yù)計注射劑一致性評價產(chǎn)品獲批后，注射劑帶量采購將啟動，中長期看成本控制和技術(shù)領(lǐng)先的公司將擴大份額。”

    他進一步提到，各省陸續(xù)啟動高值耗材采購，市場對高值耗材降價有憂慮，其實政策目的是壓縮中間環(huán)節(jié)，對生產(chǎn)企業(yè)合理利潤影響較小，拉長看龍頭公司有望借助集采實現(xiàn)對高價格的進口及小公司產(chǎn)品的替代，市場份額向龍頭公司集中。對于市場方面，皮勁松認(rèn)為，短期看龍頭個股的估值不便宜，以時間換空間，投資上依然是優(yōu)選高景氣的細分領(lǐng)域，如醫(yī)療器械、創(chuàng)新藥、醫(yī)療服務(wù)等。

    醫(yī)藥行業(yè)關(guān)注三大方面

    有不少投資者認(rèn)為，醫(yī)藥行業(yè)里好公司的估值已經(jīng)非常高了，目前該如何進行投資配置？

    皮勁松認(rèn)為目前行業(yè)估值雖然偏高，但優(yōu)質(zhì)公司可以通過業(yè)績消化估值，從企業(yè)基本面和估值出發(fā)，精選受益于需求擴張、產(chǎn)品價格壓力小的標(biāo)的。他提出三個方向，一是制藥領(lǐng)域應(yīng)著眼企業(yè)中長期競爭力，隨著國內(nèi)藥品審批、監(jiān)管和醫(yī)保支付方式完善提高，制藥企業(yè)競爭主要是產(chǎn)品的競爭，營銷作用將弱化，具備高研發(fā)投入、產(chǎn)品儲備豐富的企業(yè)值得重點配置。

    二是醫(yī)療器械受益政策鼓勵國產(chǎn)器械配置政策，基層和縣級醫(yī)院空白市場需求旺盛，國產(chǎn)器械性價比優(yōu)勢突出，部分產(chǎn)品甚至達到進口水準(zhǔn)，具有很大進口替代潛力，器械板塊值得重點配置。

    此外，其它景氣度高、競爭格局好的細分領(lǐng)域，如生長激素、血制品、醫(yī)藥研發(fā)外包也值得關(guān)注。

（編輯 孫倩）