天弘基金：錨定大消費主題“甄選”飲食中的超額收益

    古語云：食不厭精，膾不厭細。飲食既是生活習慣，也是文化傳承，流傳至今，更成為投資領域長牛向上的一大板塊。今年來，由于經濟環(huán)境受疫情沖擊，市場風險偏好降低，資金更青睞業(yè)績穩(wěn)定較強的食品飲料板塊。Wind數據顯示，年初至今，該板塊加權平均漲幅超過40%，在中信28個子行業(yè)中排名第三，僅次于消費者服務及醫(yī)藥板塊，同期滬深300指數漲幅僅14.7%。

    需求剛性、品牌屬性強而周期性弱，是食品飲料板塊的三大優(yōu)勢。展望下半年，食品飲料依然是資金優(yōu)選。從外資的動向來看，4月份以來受全球貨幣政策寬松及國內疫情防控進展下經濟有望率先復蘇的樂觀預期影響，外資流入加速，其中食品飲料行業(yè)占據陸股通配置榜首；從國內情況來看，疫情后白酒、啤酒、乳制品等行業(yè)產量逐月回正，消費回暖趨勢確定。二季報顯示，基金在食品飲料板塊配置比例為7%，較一季度增長0.19%，仍處歷史較高水平。

    但在資金的追捧中，食品飲料板塊估值被進一步推高。Wind數據顯示，當前行業(yè)的PE估值為42.3倍，已處于近3年來高位。面對近40倍估值的白酒、43倍的乳制品、81倍的啤酒和70倍的調味品，怎樣才能獲取優(yōu)于板塊整體的超額收益？天弘基金權益團隊研究負責人、天弘消費組副組長、天弘甄選食品飲料股票擬任基金經理于洋認為，深入研究、淡化擇時、精選個股是長期勝出的關鍵。

    “選股方面，我會從10年周期的視角去選擇公司。找出未來長周期內對消費者負責任的、品牌壁壘越來越高的公司，將這些公司選出來打造一個最基礎的股票池。”于洋介紹說，選了這些公司后，會再把它分為兩個梯隊。第一梯隊是行業(yè)好、競爭力強，或者說核心競爭壁壘往上走速度非?？斓钠髽I(yè)，第二類比第一梯隊稍弱一點，但也是比較好的企業(yè)。然后把投資周期拆分成2年到3年，第一梯隊我會在基本面趨勢持平或者是往上走的時候重倉持有，第二梯隊則在2年到3年基本面趨勢往上走的階段中去配置，一旦基本面趨勢發(fā)生變化就立即清倉或者不去配置。

    對于買點和賣點的判斷，于洋也有自己的“秘密武器”，他稱之為“季度級別上的逆向投資”。“大體上說，如果一家企業(yè)的季度財報數據或者是月度銷售數據低于市場預期，股價有交叉的表現，這個時候我會買入；但如果這家企業(yè)在我打算賣出的那一年里，每個季度的季度業(yè)報都超預期，而且股價上漲，這個時候我就會賣出。”另一方面，于洋更關注年輕人、特別是“90后”的消費習慣，以此來把握更長周期的投資方向。

    具體到細分行業(yè)中，于洋表示，調味品是好的方向，會在其中選出更多公司進入第一梯隊；白酒是食品飲料中最典型的、價格上漲帶來品牌力提升的典范，更多的是由于中國幾千年的文化底蘊所帶來的消費特征，也是一個非常好的方向。“還有一些品類處于低于預期的階段，比如乳制品賽道，其中的龍頭公司也較有競爭力，在這些行業(yè)階段性遭遇利空的時候我更愿意去多花一些時間去關注它。”

    強大的團隊研究實力、有效的投資框架，是于洋背后的堅實支撐，也是他對新產品的信心所在。他介紹說，天弘在2019年初做內部投研構架時把投研分成4個組，消費組就是其中之一，在獨立運作的構架下能夠專注進行研究，不斷強化研究深度。“消費組研究員配置充足，分工細致，有專職的白酒研究員和食品研究員，與基金經理互動緊密，更加強了我們從研究到投資業(yè)績的轉化。”

    產品公開信息顯示，天弘甄選食品飲料股票基金是一只血統(tǒng)純正的食品飲料板塊“精選基金”，還有不高于50%的倉位可投港股通標的。于洋介紹說，食品飲料在需求端較為穩(wěn)定，適合作為長期價值投資的方向，品牌在其中意義非常重大。“我們將通過對基本面的扎實深入的研究，挑選出對消費者負責任的、未來品牌壁壘越來越高的好公司，在估值合理的情況下持有，力爭和投資者一起分享企業(yè)的長期業(yè)績增長紅利。”據悉，天弘甄選食品飲料股票基金由天弘基金認購1000萬，基金經理認購100萬，并且鎖定三年，真正實現了與投資者“收益共享，風險共擔”。

    （市場有風險，投資需謹慎）

    （CIS）