行業(yè)馬太效應(yīng)加劇 “迷你基金”何去何從

    在A股市場(chǎng)賺錢效應(yīng)帶動(dòng)下，基金發(fā)行市場(chǎng)異?；鸨＝衲暌詠?lái)新發(fā)基金總規(guī)模已超過(guò)2015年和2019年，創(chuàng)下歷史新高，市場(chǎng)上更是出現(xiàn)了不少一日售罄的爆款產(chǎn)品。然而，與之形成鮮明對(duì)比的是，不少“迷你基金”的規(guī)模長(zhǎng)期徘徊在清盤(pán)線附近，最終只能無(wú)奈地主動(dòng)或被動(dòng)清盤(pán)。

    在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，基金業(yè)績(jī)較差、產(chǎn)品設(shè)計(jì)落后、定位不清晰以及同質(zhì)化嚴(yán)重是導(dǎo)致“迷你基金”出現(xiàn)的主要原因。面對(duì)這一行業(yè)難題，基金公司開(kāi)始紛紛探索“迷你基金”的出路。

    “迷你基金”數(shù)量居高不下

    中國(guó)基金業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)顯示，截至6月底，公募基金管理規(guī)模達(dá)16.9萬(wàn)億元，較2019年末的14.77萬(wàn)億元大增2.13萬(wàn)億元。然而，在規(guī)模整體提升的同時(shí)，行業(yè)馬太效應(yīng)卻越發(fā)明顯。

    一方面，基金發(fā)行市場(chǎng)持續(xù)火熱，爆款基金層出不窮。據(jù)東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至8月24日，今年以來(lái)新成立基金的募集總額已超過(guò)1.8萬(wàn)億元，超越2015年1.66萬(wàn)億元和2019年1.43萬(wàn)億元的年度發(fā)行規(guī)模，創(chuàng)下新的歷史紀(jì)錄。與此同時(shí)，一日售罄的新基金越來(lái)越多，今年以來(lái)新成立的1584只基金中，“日光基”數(shù)量達(dá)113只。

    另一方面，“迷你基金”的數(shù)量和占比仍居高不下。據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至二季度，除發(fā)起式產(chǎn)品外，規(guī)模不足5000萬(wàn)元的“迷你基金”仍多達(dá)509只（份額合并計(jì)算），較2019年末增加了100只，在同期全市場(chǎng)6912只產(chǎn)品中，占比達(dá)7.36%。

    多位業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，“迷你基金”已成為困擾基金公司和行業(yè)發(fā)展的一大難題。“迷你基金”不利于投資運(yùn)作，或損害份額持有人利益。同時(shí)，基金公司后續(xù)申報(bào)新產(chǎn)品也可能會(huì)受到影響。

    今年以來(lái)，“迷你基金”正加快出清。8月22日，南方基金發(fā)布公告稱，南方卓享絕對(duì)收益策略定期開(kāi)放混合發(fā)起式基金自8月22日起進(jìn)入基金財(cái)產(chǎn)清算程序。8月18日，泰達(dá)宏利基金也發(fā)布了類似公告，宣布旗下泰達(dá)宏利睿選穩(wěn)健靈活配置混合基金凈值自2020年5月22日起已連續(xù)60個(gè)工作日低于5000萬(wàn)元，進(jìn)入清算程序。

    東方財(cái)富Choice數(shù)據(jù)顯示，截至8月24日，今年以來(lái)共有181只基金先后清盤(pán)，與去年同期的139只相比，增加了42只。“迷你基金會(huì)增加基金公司的管理成本，有些基金甚至是虧錢運(yùn)作，同時(shí)也會(huì)影響公司后續(xù)產(chǎn)品的申報(bào)，所以未來(lái)‘迷你基金’清盤(pán)退市肯定會(huì)成為常態(tài)。”滬上一位基金分析人士稱。

    四大原因?qū)е?ldquo;迷你基金”增多

    多位業(yè)內(nèi)人士一致認(rèn)為，基金業(yè)績(jī)不佳及投資者持有體驗(yàn)較差是導(dǎo)致“迷你基金”出現(xiàn)的主要原因。

    例如，格林伯元靈活配置混合型基金去年三季度時(shí)規(guī)模為1.51億元，去年底規(guī)模減少至1.15億元，到了今年二季度規(guī)模進(jìn)一步下降至2300萬(wàn)元。從基金業(yè)績(jī)來(lái)看，2019年格林伯元靈活配置A收益率只有7.03%，在同類1800只基金中排在第1635名。

    類似的還有中融智選紅利股票型基金，截至去年底，該基金規(guī)模仍有1.4億元，但到了今年二季度，規(guī)模已不足4000萬(wàn)元。中融智選紅利股票A的業(yè)績(jī)也不佳，今年以來(lái)收益率為16.44%，在同類400多只基金中排在末尾。

    “今年以來(lái)的結(jié)構(gòu)性行情造成基金業(yè)績(jī)明顯分化，加上新發(fā)基金受到渠道和持有人熱捧，業(yè)績(jī)不佳的老基金規(guī)模進(jìn)一步縮減。”平安證券基金研究團(tuán)隊(duì)執(zhí)行總經(jīng)理賈志稱。

    此外，部分基金淪為“迷你基金”也與自身定位有關(guān)。一位基金公司營(yíng)銷總監(jiān)透露，有的基金最初以機(jī)構(gòu)定制或拼單形式成立，后來(lái)由于出資方投資策略變化需要贖回，因此導(dǎo)致基金規(guī)模大幅萎縮。

    在上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心總經(jīng)理劉亦千看來(lái)，近兩年迷你基金數(shù)量增多主要有四大原因：一是隨著市場(chǎng)發(fā)展和行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)加劇，行業(yè)分化不斷顯現(xiàn)，一些公司和產(chǎn)品在此過(guò)程中掉隊(duì)了。二是基金產(chǎn)品數(shù)量增長(zhǎng)速度超過(guò)了資產(chǎn)管理規(guī)模增長(zhǎng)的速度，必然會(huì)導(dǎo)致大量產(chǎn)品規(guī)模的迷你化。三是在互聯(lián)網(wǎng)推動(dòng)下，產(chǎn)品同質(zhì)化競(jìng)爭(zhēng)加劇，一些資金從缺乏競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的基金中持續(xù)流出。四是產(chǎn)品本身設(shè)計(jì)落后，被市場(chǎng)逐步淘汰。

    探索“迷你基金”解決之道

    對(duì)于“迷你基金”這一行業(yè)難題，基金公司有何解決之道？

    滬上一位基金研究員表示，首先，基金公司可以通過(guò)大力開(kāi)展持續(xù)營(yíng)銷，加強(qiáng)與投資者溝通，努力做大規(guī)模。其次，基金公司可先用自有資金申購(gòu)，避免基金清盤(pán)，再通過(guò)調(diào)整投資策略、投資范圍等方式，使其適應(yīng)當(dāng)前的市場(chǎng)環(huán)境和投資者需求，吸引更多資金申購(gòu)。最后，選擇清盤(pán)，及時(shí)止損，保障投資者權(quán)益。

    事實(shí)上，不少業(yè)績(jī)較佳的基金正是通過(guò)提升投資者體驗(yàn)，實(shí)現(xiàn)了規(guī)模躍升。以融通中國(guó)風(fēng)1號(hào)為例，規(guī)模從2019年初的4000多萬(wàn)元，增長(zhǎng)至今年年中的57.43億元，大增142倍。融通基金表示，基金經(jīng)理彭煒在與客戶溝通時(shí)，一直努力幫助客戶樹(shù)立長(zhǎng)期投資、理性投資的理念，讓客戶遠(yuǎn)離靠基金產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)“一夜暴富”的想法，而是細(xì)水長(zhǎng)流地分享優(yōu)秀行業(yè)、企業(yè)長(zhǎng)期成長(zhǎng)的收益。

    無(wú)獨(dú)有偶，憑借良好的業(yè)績(jī)表現(xiàn)，中歐時(shí)代先鋒也在不到5年的時(shí)間內(nèi)，從2000萬(wàn)元規(guī)模成長(zhǎng)至150億元的“巨無(wú)霸”。數(shù)據(jù)顯示，中歐時(shí)代先鋒A成立以來(lái)年化收益率接近28%。此外，中歐時(shí)代先鋒還較為注重投資者體驗(yàn)，成立以來(lái)多次在市場(chǎng)高點(diǎn)分紅，在市場(chǎng)低位的時(shí)候則加大營(yíng)銷力度。

    也有基金公司探索過(guò)采用基金合并的方式自救。今年4月，中信建投貨幣基金曾表示，根據(jù)基金合同約定，由于觸發(fā)基金合并情形，將推進(jìn)該基金與其他同類別基金的合并事宜。公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至二季度，中信建投貨幣總規(guī)模為1809.07萬(wàn)元。不過(guò)，由于合并失敗，中信建投貨幣基金最終仍然選擇發(fā)布清盤(pán)公告。

    雖然中信建投貨幣未能成為首個(gè)“迷你基金”合并成功的案例，但在劉亦千看來(lái)，選擇將“迷你基金”合并也是一個(gè)比較好的處置方案，對(duì)于投資者而言，可能比基金清盤(pán)體驗(yàn)更佳。