公募基金銷(xiāo)售新規(guī)落地 逾17萬(wàn)億元市場(chǎng)迎來(lái)新變革

    證監(jiān)會(huì)近日發(fā)布《公開(kāi)募集證券投資基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)監(jiān)督管理辦法》（下稱(chēng)《銷(xiāo)售辦法》）及配套規(guī)則。業(yè)內(nèi)人士表示，公募基金行業(yè)長(zhǎng)期存在的高比例尾隨傭金、贖舊買(mǎi)新等現(xiàn)象，有望得到一定改善。新規(guī)還將對(duì)獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)起到扶優(yōu)汰劣的作用，促進(jìn)行業(yè)的健康發(fā)展。

    《銷(xiāo)售辦法》是《證券投資基金法》的基礎(chǔ)性配套規(guī)則，是繼2013年修訂后的進(jìn)一步修訂，將自2020年10月1日起施行?；饦I(yè)協(xié)會(huì)最新統(tǒng)計(jì)顯示，截至7月末，我國(guó)境內(nèi)143家基金管理人共計(jì)管理公募基金資產(chǎn)17.69萬(wàn)億元。

    備受市場(chǎng)關(guān)注的是，《銷(xiāo)售辦法》明確了客戶(hù)維護(hù)費(fèi)，即業(yè)內(nèi)俗稱(chēng)的“尾隨傭金”的收取上限。相關(guān)規(guī)則顯示，基金管理人與基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)可以在基金銷(xiāo)售協(xié)議中約定，依據(jù)基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售基金的保有量提取一定比例的客戶(hù)維護(hù)費(fèi)，用于向基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)支付基金銷(xiāo)售及客戶(hù)服務(wù)活動(dòng)中產(chǎn)生的相關(guān)費(fèi)用。

    其中，對(duì)于向個(gè)人投資者銷(xiāo)售所形成的保有量，客戶(hù)維護(hù)費(fèi)占基金管理費(fèi)的約定比率不得超過(guò)50%；對(duì)于向非個(gè)人投資者銷(xiāo)售所形成的保有量，客戶(hù)維護(hù)費(fèi)占基金管理費(fèi)的約定比率不得超過(guò)30%。

    業(yè)內(nèi)人士指出，此規(guī)則的發(fā)布，有利于改善基金“尾隨傭金”長(zhǎng)期偏高的現(xiàn)象，降低基金公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出。據(jù)東吳證券非銀團(tuán)隊(duì)的研究，綜合來(lái)看，新發(fā)基金常收取60%至80%比例的“尾隨傭金”，存量基金收取的比例在30%至50%。而據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)顯示，從已披露半年報(bào)的公募基金來(lái)看，鵬揚(yáng)基金、恒生前?；?、華融基金、朱雀基金、凱石基金5家基金公司客戶(hù)維護(hù)費(fèi)占管理費(fèi)的比例均超過(guò)50%，最高的達(dá)到75%，還有多家基金公司比例超過(guò)40%。

    上海證券基金評(píng)價(jià)研究中心負(fù)責(zé)人劉亦千表示，長(zhǎng)期以來(lái)，銀行渠道掌握著基金銷(xiāo)售的話(huà)語(yǔ)權(quán)，強(qiáng)勢(shì)渠道收取新基金的“尾隨傭金”比例較高，增加了基金公司的財(cái)務(wù)費(fèi)用支出?！朵N(xiāo)售辦法》限制“尾隨傭金”比例不超過(guò)50%，將極大改善基金行業(yè)這一現(xiàn)象，促使基金行業(yè)有條件將更多資源投向產(chǎn)品管理能力建設(shè)和投資者教育上。不過(guò)，一些募集能力欠缺的小公司因“尾隨傭金”比例受限，在渠道的競(jìng)爭(zhēng)力受到進(jìn)一步削弱，面臨的發(fā)展壓力可能更加突出。

    獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)盈米基金CEO肖雯表示，在公募基金行業(yè)，資產(chǎn)管理環(huán)節(jié)和銷(xiāo)售環(huán)節(jié)都是不可或缺的部分，彼此相互促進(jìn)?！朵N(xiāo)售辦法》對(duì)“尾隨傭金”比例進(jìn)行了限制，充分地考慮了資產(chǎn)管理與銷(xiāo)售環(huán)節(jié)雙方的利益均衡，有利于促進(jìn)公募基金行業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展。

    與此同時(shí)，此次《銷(xiāo)售辦法》修訂優(yōu)化了獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入及退出方式。對(duì)此，肖雯表示這將起到扶優(yōu)汰劣的作用。之前的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)退出機(jī)制存在一定的缺失，行業(yè)出現(xiàn)了良莠不齊、部分機(jī)構(gòu)銷(xiāo)售產(chǎn)品不符合資質(zhì)的現(xiàn)象。隨著新的《銷(xiāo)售辦法》退出規(guī)則生效，行業(yè)會(huì)加速淘汰不符合要求的銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)，鼓勵(lì)一些扎實(shí)從事公募基金產(chǎn)品銷(xiāo)售的機(jī)構(gòu)發(fā)展，促進(jìn)公募基金標(biāo)準(zhǔn)化產(chǎn)品的發(fā)展。

    肖雯認(rèn)為，《銷(xiāo)售辦法》對(duì)基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)業(yè)務(wù)范圍起到了正本清源的作用。此辦法顯示，獨(dú)立基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)限于銷(xiāo)售公募與私募產(chǎn)品。在資管新規(guī)的要求下，各大基金銷(xiāo)售機(jī)構(gòu)能夠更集中精力在以公募基金為代表的標(biāo)準(zhǔn)資管產(chǎn)品的銷(xiāo)售中。

    與此同時(shí)，配套規(guī)則還明確，諸如基金產(chǎn)品的募集上限、比例配售等安排，可以在宣傳推介材料中作為風(fēng)險(xiǎn)提示事項(xiàng)予以列示說(shuō)明，但不得以不同字體、加大字號(hào)等方式進(jìn)行強(qiáng)調(diào)，不得作為銷(xiāo)售主題進(jìn)行營(yíng)銷(xiāo)宣傳?；鹦麄魍平椴牧峡梢缘禽d該基金、基金管理人管理的其他基金的過(guò)往業(yè)績(jī)，基金合同生效不足6個(gè)月的除外。基金宣傳推介材料登載過(guò)往業(yè)績(jī)的，應(yīng)當(dāng)同時(shí)登載基金業(yè)績(jī)比較基準(zhǔn)的表現(xiàn)，展示的任意業(yè)績(jī)區(qū)間均應(yīng)當(dāng)超過(guò)6個(gè)月。

    劉亦千認(rèn)為，這已經(jīng)是公募基金行業(yè)的常規(guī)操作，主要是為了避免對(duì)投資者的誤導(dǎo)。此次將其提升至法規(guī)層面，強(qiáng)化了對(duì)投資者的盡職提醒作用。