多路資金聯(lián)合抄底 中概互聯(lián)ETF久旱逢甘霖

    證券時報記者 吳琦 趙夢橋

    2022年開年首周，在A股、美股市場走弱的情況下，恒生指數卻成為全球少數錄得上漲的主要股指之一。2021年深處至暗時刻的港股QDII以及中概互聯(lián)基金也終于迎來了久旱逢甘霖式的上漲。恒生科技ETF、恒生互聯(lián)網ETF、中概互聯(lián)網ETF、恒生科技30ETF等8只ETF于1月7日上漲超3%。

    港股受到了各路資金的積極追捧。今年首周，高達三成的ETF新增份額流向港股ETF，其中恒生互聯(lián)網ETF和中概互聯(lián)網ETF一周凈申購資金均超10億元，凈值越跌，份額卻越高，并不斷刷新紀錄。其他如融資資金、上市公司回購、南向資金亦有積極動向。讓投資者傷透心的港股在新的一年能否迎來反彈？各家機構觀點不一。

    中概股迎來大反彈

    恒生指數開年第一周收漲。上周五，港股延續(xù)前一日的漲勢，互聯(lián)網科技和房地產板塊漲幅分別為6.48%和5.1%，帶領恒指連續(xù)兩個交易日強力反彈，恒生指數抹去年內跌幅，首次翻紅。

    隔夜，在美上市的熱門中概股未受美股下跌影響，走出獨立走勢，連續(xù)兩日收漲，其中貝殼、拼多多、陸金所控股、京東、阿里巴巴、百度等兩日累計漲幅均超5%。

    實際上，港股市場2021年表現不佳，其中恒生指數下跌14.08%，恒生科技指數下跌32.70%，恒生互聯(lián)網指數下跌31.90%。在美上市中概股中，約八成公司2021年股價下跌，跌幅超八成的近40家。關于其下跌原因，天弘基金表示，2021年，中國互聯(lián)網行業(yè)市場表現相對較差，主要原因包括以下幾個方面：

    一是政策。反壟斷等各項政策趨嚴，部分龍頭公司經營面臨監(jiān)管風險壓制估值。二是基本面。國內用戶流量已近天花板，疊加消費不景氣導致企業(yè)營銷預算收緊，平臺企業(yè)核心廣告業(yè)務增速受到較大影響。三是外部環(huán)境。美國SEC針對中概股公司審查引發(fā)退市風險擔憂，進一步壓制中國互聯(lián)網企業(yè)估值。

    2021年不僅是中概股的至暗時刻，也是重倉港股、在美中概股基金損失慘重的一年。Wind數據顯示，2021年基金回報排名靠后的大多數為這類基金，甚至有幾只基金年跌幅超40%，不少基金投資者選擇忍痛止損，近期港股通數據顯示，南向資金分別在去年12月28日、今年1月4日凈流出17.11億港元、15.75億港元。

    近日港股、在美中概股反彈，港股QDII以及中概互聯(lián)基金也終于迎來了久旱逢甘霖式的上漲。恒生科技ETF、恒生互聯(lián)網ETF、恒生互聯(lián)網ETF、中概互聯(lián)網ETF、恒生科技30ETF等8只此類ETF于1月7日上漲超3%。

    多路資金掃貨港股

    恒指的市凈率僅0.97倍，調整后的恒指（撇除近一年半才獲納入的高增長、高估值成份股）2021年預測市盈率僅9.0倍，為近十年來最低。H股對A股的折讓也是十年來最大（A股溢價達47%）。從估值的角度來看，目前港股著實“便宜”。正是其低估值的誘惑，在下挫了一年后，港股受到了各路資金的積極追捧。

    港股通數據顯示，南下資金連續(xù)三日凈買入金額超20億港元。

    記者統(tǒng)計發(fā)現，今年首周，高達三成的ETF新增份額流向港股ETF。近一周，受多數ETF凈值回撤影響，ETF總規(guī)模減少197.75億元，不過，ETF總份額逆勢增加204億份，其中以港股、在美上市中概股為主要標的的ETF份額凈增加超62億份，占比高達三成，比例之高實屬少見。若以區(qū)間均價計算，一周通過申購ETF流入境外市場的資金合計有46億元。獲取ETF份額的投資者多為機構投資者或專業(yè)水平較高的個人投資者，其資金流向對于市場投資機會有一定的指示作用，ETF份額變動較大意味著中長期投資者看好居多。

    具體來看，恒生互聯(lián)網ETF和恒生科技指數ETF凈一周申購份額分別為21.72億份、10.99億份，最新份額數量不斷刷新歷史紀錄，中概互聯(lián)網ETF、恒生科技ETF和H股ETF等一周凈申購份額也均超4億份。該類ETF中，華夏恒生互聯(lián)網科技業(yè)ETF（恒生互聯(lián)網ETF）和易方達中證海外互聯(lián)ETF（中概互聯(lián)網ETF）規(guī)模最大，均超百億元，一周凈申購資金均超10億元。恒生互聯(lián)網ETF和中概互聯(lián)網ETF三季報重倉股均有覆蓋騰訊控股、阿里巴巴、美團、京東、拼多多等。

    此外，二級資本市場的積極表現對港股反彈也起到了支撐作用。如華夏恒生互聯(lián)網科技業(yè)ETF獲融資資金一周凈買入2.62億元，位居ETF板塊第一，獲融資資金一周凈買入金額前十的還有華夏恒生ETF和易方達中證海外互聯(lián)ETF。12月30日在港上市的商湯上市以來最高價距IPO價格翻倍，最新市值達2450億港元，超出市場預期。在美股市場，伯克希爾哈撒韋副董事長查理·芒格在阿里巴巴股價持續(xù)走低的過程中，連續(xù)多個季度加倉，四季度持倉數量接近翻倍，表現出了樂觀態(tài)度。

    Wind數據顯示，截至2021年12月31日，港股共有191家上市公司進行回購，累計回購金額達382.46億港元，創(chuàng)年度新高，如小米集團、騰訊控股期間分別回購83.87億港元、25.99億港元。進入2022年，回購潮仍在延續(xù)，騰訊控股1月5日、1月6日連續(xù)2日分別斥資約2億港元回購，小米集團也連續(xù)回購，藥明生物今年回購金額已超8.4億港元。興業(yè)證券指出，以史為鑒，回購潮可能是未來股價上漲的先行信號。2008年以來港股經歷過五輪公司回購潮，均在熊市中發(fā)生，恒生指數價格與公司回購數量呈現負相關走勢，大規(guī)模的公司回購往往預示著階段性底部，并且后續(xù)均伴隨著一波上漲行情。

    “便宜”港股能抄嗎？

    有市場人士指出，港股的低估值已成為市場共識，不過，流動性對估值水平有著極其重要的作用，低流動性易引起低估值陷阱。

    讓投資者傷透心的港股在新的一年能否迎來反彈？各家機構觀點不一。

    嘉實基金張金濤表示，2022年港股的情況可能會比2021年好一些，主要原因是港股目前處在一個比較低的位置，現在能夠找到很多“便宜”的股票。但股價沒法平白無故地上漲，需要基本面上的催化，比如企業(yè)盈利的改善，而企業(yè)盈利的前提條件是宏觀經濟企穩(wěn)。

    創(chuàng)金合信基金經理胡堯盛認為，港股中消費行業(yè)、互聯(lián)網板塊的優(yōu)秀公司估值目前到了非常低的水平，從下跌幅度和下跌時間看，對于悲觀預期反映得比較充分，股價已充分反映負面的影響因素，一旦出現積極信號、利好因素，或者2022年逆周期政策調節(jié)，我國經濟重新回到上升的趨勢，包括消費、互聯(lián)網等偏民生的行業(yè)，都會處于業(yè)績環(huán)比改善、風險偏好不斷提升的過程，所以當前更應該抓住跌下來的機會，逆向投資，把握2022年港股結構性投資機會。

    恒生前海基金經理鄭棟表示，對于港股而言，上市公司基本面向下。流動性方面，受美聯(lián)儲收緊銀根，美元上升的影響，資金流出態(tài)勢明顯，整體表現難言樂觀。好在恒指整體PB為1.08倍，處于歷史均值以下一倍方差水平，風險釋放較為充分，整體下跌風險亦不大，預計走勢和A股類似，維持震蕩格局。

    惠理集團投資董事余辰俊近期在線上策略會上特別強調：從3-5年維度來看，預計港股目前或已處于底部區(qū)域，下跌必然不會是常態(tài)，震蕩和上行是未來的長期主趨勢，港股有望在一季度觸底后震蕩上行，相對于其他全球各地市場，調整較為充分，值得特別關注。