基金公司：理性認(rèn)識(shí)市場(chǎng) 投資量力而行

    編者按

    每年3月15日，公募基金行業(yè)共同關(guān)注投資者保護(hù)已經(jīng)逐漸成為行業(yè)慣例。

    中國(guó)證券投資基金業(yè)協(xié)會(huì)多次強(qiáng)調(diào)，投資者保護(hù)工作涉及上億投資者，聯(lián)系著千萬(wàn)家庭，關(guān)系到眾多投資者的切身利益，社會(huì)關(guān)注度高，使命責(zé)任重大。基金行業(yè)始終將保護(hù)投資者合法權(quán)益作為重中之重，以提高投資者的滿意度和獲得感為目標(biāo)，不斷探索提升服務(wù)投資者水平，讓投資者能夠通過(guò)參與投資基金分享收益成果。

    值此2022年3·15之際，《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪到易方達(dá)、華夏基金、匯添富基金、博時(shí)基金等頭部基金公司，為持有人送去一封“投資者保護(hù)”的信。

    本報(bào)記者 王思文

    易方達(dá)投資者教育基地：

    理性面對(duì)市場(chǎng)漲跌

    從長(zhǎng)期的視角來(lái)看，投資的最終收益來(lái)自于經(jīng)歷時(shí)間沉淀的企業(yè)內(nèi)在價(jià)值增長(zhǎng)，并不由短期市場(chǎng)波動(dòng)決定。但市場(chǎng)短期漲跌難以預(yù)測(cè)，在追求長(zhǎng)期收益的路上，我們經(jīng)常要承受下跌的痛苦。以美國(guó)股市為例，從1928年到2021年，標(biāo)普500指數(shù)實(shí)現(xiàn)了268倍收益，但其中40%的月份都是虧損的；歷史上標(biāo)普500指數(shù)曾多次發(fā)生過(guò)超過(guò)20%的下跌，但最終扭虧為盈。這些歷史數(shù)據(jù)告訴我們，不妨理性看待市場(chǎng)漲跌。

    遭遇市場(chǎng)下跌時(shí)，面對(duì)賬面虧損，我們都承受著不小的心理壓力。此時(shí)可以想一想，當(dāng)前持有產(chǎn)品的類型、風(fēng)格，是否與自己的投資目的、投資期限、風(fēng)險(xiǎn)偏好、財(cái)務(wù)狀況等情況相匹配。假如我們選擇的是與自身風(fēng)險(xiǎn)承受能力相匹配的產(chǎn)品，仍然認(rèn)同基金經(jīng)理的投資理念與能力，家庭資產(chǎn)配置也比較均衡，那么風(fēng)物長(zhǎng)宜放眼量，不妨嘗試與波動(dòng)共舞。畢竟，從長(zhǎng)期過(guò)往業(yè)績(jī)來(lái)看，即使有些產(chǎn)品取得了十倍以上的收益，也并不是每年都是賺錢(qián)的。

    我們對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)的長(zhǎng)期前景保持樂(lè)觀，中國(guó)權(quán)益資產(chǎn)中長(zhǎng)期震蕩上行趨勢(shì)不變。投資，就像一場(chǎng)漫長(zhǎng)的馬拉松，需要掌控好自己的節(jié)奏和速度，在充分認(rèn)知自身風(fēng)險(xiǎn)偏好、了解所購(gòu)買(mǎi)產(chǎn)品的基礎(chǔ)上，做出理性抉擇。

    南方基金投資者教育基地：

    理性認(rèn)識(shí)市場(chǎng)投資量力而行

    從長(zhǎng)期角度來(lái)看，股價(jià)到底反應(yīng)的是什么？股價(jià)=盈利×估值。估值受資產(chǎn)自身的周期位置（經(jīng)濟(jì)周期、市場(chǎng)情緒）影響，是不可控的，但根據(jù)規(guī)律：長(zhǎng)期來(lái)看，估值會(huì)相互抵消并最終反映公司基本面水平。市場(chǎng)整體估值貴了最后會(huì)回歸，估值低了最后也會(huì)高。

    目前市場(chǎng)情緒到了一定低點(diǎn)，估值顯著下降，盤(pán)面開(kāi)啟了“護(hù)眼模式”。雖然估值難以預(yù)測(cè)，但是找到盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)卻是公募基金公司的“看家本領(lǐng)”。如果在估值較低的時(shí)候入場(chǎng)，并且投資在盈利能力較強(qiáng)的企業(yè)上，那么根據(jù)上述公式（股價(jià)=盈利×估值），等到估值回歸正常，或者到估值高位，股價(jià)就可能出現(xiàn)“戴維斯雙擊”效應(yīng)，出現(xiàn)較大幅度的增長(zhǎng)，投資者就可能收獲高額回報(bào)，所以，我們往往說(shuō)機(jī)會(huì)是跌出來(lái)的。

    雖然市場(chǎng)時(shí)常有波動(dòng)，但不可否認(rèn)：中國(guó)股市仍存在收益可觀的投資機(jī)會(huì)。

    我們認(rèn)為，投資要靠心法。如果心法修煉得不夠，那就不妨借助定投工具的幫助。當(dāng)市場(chǎng)波動(dòng)，我們的心態(tài)上下起伏時(shí)，可以使用定投的幫助，進(jìn)行逆向投資，轉(zhuǎn)波動(dòng)為投資機(jī)會(huì)，不斷拉低成本。堅(jiān)持定投，淡化情緒，無(wú)視波動(dòng)，等待反彈。

    博時(shí)基金知識(shí)管理中心：

    投資需要掌握知識(shí)

    投資是一件逆人性的事情，需要知識(shí)與紀(jì)律幫助我們?nèi)プ瞿切┱_的動(dòng)作。今年以來(lái)，A股劇烈震蕩，公司一直都有和投資者做溝通，而不僅僅是在市場(chǎng)低迷的時(shí)候。

    我們認(rèn)為，首先，如果現(xiàn)在的浮虧已在自身承受范圍外，甚至徹夜難眠，這說(shuō)明持有的產(chǎn)品和個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)承受能力是不匹配的。那么，不妨換產(chǎn)品，將風(fēng)險(xiǎn)降至風(fēng)險(xiǎn)承受能力之內(nèi)，這也就是適用性原則。

    其次，如果沒(méi)有這種現(xiàn)象，說(shuō)明產(chǎn)品本身適合這個(gè)人的風(fēng)險(xiǎn)偏好，此時(shí)應(yīng)該問(wèn)自己，是否還相信這個(gè)基金經(jīng)理，因?yàn)橘I(mǎi)主動(dòng)型產(chǎn)品歸根結(jié)底是買(mǎi)基金經(jīng)理。

    素昧平生，托以千金。投資者應(yīng)該充分了解基金經(jīng)理的情況，如果產(chǎn)品在購(gòu)買(mǎi)近期變更了基金經(jīng)理那需要重新判斷是否還要持有；如果基金經(jīng)理的歷史業(yè)績(jī)優(yōu)秀，那需要知道他的投資策略、擅長(zhǎng)的方向，只要認(rèn)同基金經(jīng)理的投資理念且基金經(jīng)理言行合一，那就應(yīng)該堅(jiān)定持有。同時(shí)，當(dāng)浮虧20%的時(shí)候應(yīng)該以定投的方式補(bǔ)倉(cāng)，這樣可以在相對(duì)低的點(diǎn)位拉低持有人的成本。

    最后，慎重選擇行業(yè)主題基金。行業(yè)主題基金波動(dòng)大、風(fēng)險(xiǎn)大，很挑戰(zhàn)個(gè)人的擇時(shí)能力，選擇這類產(chǎn)品對(duì)投資者的要求非常高。買(mǎi)基金和買(mǎi)股票其實(shí)應(yīng)該是兩種心態(tài)，買(mǎi)基金是即使浮虧，但不影響日常生活，現(xiàn)在太多投資者把基金當(dāng)股票炒，心態(tài)可能就會(huì)崩掉。

    投資者在投資時(shí)，如何才能確保收益？

    我們建議，投資之前需要問(wèn)自己“靈魂四問(wèn)”，即“我到底可以用于投資的錢(qián)有多少？”，而不僅僅是“我有多少錢(qián)”，其次是“我能投資多久？”，第三問(wèn)是“我能承受的最大虧損是多少？”，第四問(wèn)是“什么時(shí)候止盈？”這才是保證投資盈利的根本，也是最難的一點(diǎn)，因?yàn)槿诵允秦澙返摹?/p>

    查理·芒格曾說(shuō)，想要得到一件東西，最穩(wěn)妥的方法就是讓自己配得上它。芒格所說(shuō)的“配得上”，指的就是認(rèn)知，不然，就算中了一千萬(wàn)彩票，還沒(méi)過(guò)一年，又回到了原來(lái)的生活了，無(wú)法變成富人。資本市場(chǎng)是最標(biāo)準(zhǔn)的知識(shí)變現(xiàn)渠道，這也是“基金賺錢(qián)但基民不賺錢(qián)”的原因之一。投資是反人性的，需要借助定投這種有紀(jì)律性的方法進(jìn)行，而不能靠感覺(jué)做決定。

    匯添富基金經(jīng)理胡昕煒：

    如果擔(dān)心短期波動(dòng)可設(shè)定投資目標(biāo)分批買(mǎi)入

    “現(xiàn)在是不是進(jìn)場(chǎng)的好時(shí)機(jī)？”“市場(chǎng)是不是見(jiàn)底了？”“還能不能再加倉(cāng)？”這些問(wèn)題所有人都關(guān)心，包括我自己。短期市場(chǎng)波動(dòng)劇烈，海外局勢(shì)的變化、海外股市的表現(xiàn)也會(huì)進(jìn)一步影響市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好，所以很難去預(yù)測(cè)一兩天的、短期的走勢(shì)。

    但是我們能看到的是，盡管市場(chǎng)從去年到現(xiàn)在出現(xiàn)了大幅調(diào)整，但整個(gè)中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健增長(zhǎng)的基本面并沒(méi)有發(fā)生變化，許多行業(yè)也處在正常發(fā)展的軌道上?？梢灶A(yù)見(jiàn)的是，調(diào)整之后，很多公司估值可能更加的便宜，未來(lái)市值增長(zhǎng)的空間或?qū)⒏蟆?/p>

    對(duì)于投資者而言，如果擔(dān)心短期的波動(dòng)，可以設(shè)定好投資的目標(biāo)，分批買(mǎi)入。

    從我的角度而言，過(guò)去一年，尤其是今年以來(lái)市場(chǎng)的回調(diào)、基金的回撤令人焦慮，但投資者的支持與理解也讓我非常感動(dòng)和感激。中國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期向好的局面不會(huì)改變，市場(chǎng)在調(diào)整的同時(shí)，也意味著投資空間在變大，所以還是希望大家能夠堅(jiān)定信心、保持耐心，要相信“陽(yáng)光總在風(fēng)雨后”。

    華夏基金基金經(jīng)理李彥：

    做投資心態(tài)要平和，以中期思維作為底層判斷

    在投資中，時(shí)間是一個(gè)慢的變量，一般不會(huì)像大家想的那樣波動(dòng)那么快、變化那么快，如果天天想著暴富，或者想每天都能上漲，每天漲五六個(gè)點(diǎn)最好不過(guò)，這種想法反而很危險(xiǎn)，因?yàn)檫@可能是痛苦的開(kāi)端，接下來(lái)可能會(huì)面臨痛苦的深淵。

    在做投資時(shí)，心態(tài)要平和，要以一個(gè)中期的思維去思考家庭資產(chǎn)配置應(yīng)該進(jìn)行什么樣的配置比例，以及你所追求的收益率的目標(biāo)，逐步形成一個(gè)健康的、良性的投資想法。

    基金經(jīng)理的投資框架也應(yīng)該以中期思考作為底層判斷，即使對(duì)短期事件有一定的想法，但是短期內(nèi)的影響變量太多了，核心驅(qū)動(dòng)因素也不明確，所以可以有想法，但是要把這些想法經(jīng)過(guò)反復(fù)論證，特別是真正進(jìn)入到操作過(guò)程中，需要進(jìn)行深度的分析和持續(xù)的論證。我的核心思想是以年度為單位，而不是以日度或周度、月度為單位去重點(diǎn)投資一些行業(yè)，因?yàn)榛久娴难葑兒桶l(fā)展不可能一天、一兩周或一個(gè)月就反映到了股價(jià)里面，所以我們?cè)谕顿Y時(shí)考量的維度都是年度。如果我的核心判斷框架和思考邏輯沒(méi)有變化，我的投資是不太會(huì)去進(jìn)行大幅的調(diào)整。

    從我的角度來(lái)看，從2021年到2030年這十年間是整個(gè)資本市場(chǎng)的黃金發(fā)展期，一方面是中國(guó)經(jīng)濟(jì)增速依然較快，另一方面是在房住不炒大背景下，家庭資產(chǎn)配置逐步向權(quán)益資產(chǎn)遷移，當(dāng)然房住不炒不是說(shuō)大家就完全不配置房子了，而是說(shuō)這也是一個(gè)慢變量，就像人口的結(jié)構(gòu)變化一樣，所以在這個(gè)過(guò)程中，增配權(quán)益資產(chǎn)是未來(lái)的大趨勢(shì)。

    市場(chǎng)回調(diào)到當(dāng)前位置，從2022年全年來(lái)看，其實(shí)已經(jīng)進(jìn)入了相對(duì)來(lái)說(shuō)風(fēng)險(xiǎn)和收益比較合適的區(qū)間，在這個(gè)時(shí)候大家千萬(wàn)不要恐慌，心態(tài)恐慌就很容易追漲殺跌，容易兜在底部。當(dāng)然這只是概率上的判斷，沒(méi)有任何人能夠說(shuō)它就是絕對(duì)性的，投資這件事本身還是很專業(yè)的、需要持續(xù)的研究和深入思考，建議大家還是選擇一位你比較相信的基金經(jīng)理，持續(xù)堅(jiān)守才有機(jī)會(huì)獲得更高的勝率。

    嘉實(shí)基金：

    要根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)偏好匹配適合自己的投資方式

    很多時(shí)候市場(chǎng)的下跌是非理性的。回顧2015年以來(lái)平均最大回撤為20%-30%。投資者需要根據(jù)自己的風(fēng)險(xiǎn)偏好，匹配適合自己的投資方式。

    很少有人能長(zhǎng)期準(zhǔn)確地判斷出股市短期的漲跌，大多數(shù)人都不具備這樣的能力。所以，在跌到相對(duì)底部，以相對(duì)更低的籌碼采取定投的方式分筆買(mǎi)入，對(duì)普通投資者而言是個(gè)可行的方法。

    其實(shí)，當(dāng)市場(chǎng)在調(diào)整的時(shí)候，總是會(huì)出現(xiàn)很多非理性的聲音或情緒，例如2018年，市場(chǎng)也出現(xiàn)過(guò)非理性的聲音。但現(xiàn)在回頭去看，這些市場(chǎng)調(diào)整與波動(dòng)，尤其是因?yàn)榕及l(fā)因素而造成的調(diào)整與波動(dòng)，只是長(zhǎng)期向好路上的波折而已。我們相信，這種狀態(tài)并不會(huì)持續(xù)很長(zhǎng)時(shí)間，對(duì)其中優(yōu)質(zhì)的公司還是很有信心。

    總體而言，我們持續(xù)看好中國(guó)市場(chǎng)的長(zhǎng)期魅力，看好A股的長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。時(shí)代賦予的機(jī)遇是偉大的，但暗含的投資機(jī)會(huì)是結(jié)構(gòu)性的，這需要聚焦，也需要專業(yè)的力量。

（編輯 喬川川）