“迷你基金”清盤常態(tài)化 還有多少基金公司會(huì)“死扛”

    近日，百億規(guī)模明星基金經(jīng)理掌管“迷你基金”的話題引起市場(chǎng)各方關(guān)注。市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)是，該“迷你基金”的最新規(guī)模僅有200萬元，而明星基金經(jīng)理管理規(guī)模早在2020年就已突破百億元。

    有分析人士認(rèn)為，換帥往往是基金公司想要實(shí)現(xiàn)保殼或重振“迷你基金”的一種主流方式。

    “迷你基”現(xiàn)象早已有之

    市場(chǎng)一般將資產(chǎn)凈值低于5000萬元的基金稱為“迷你基金”。開放式基金合同生效后，若連續(xù)60個(gè)工作日基金資產(chǎn)凈值低于5000萬元，或者連續(xù)60個(gè)工作日基金份額持有人數(shù)量達(dá)不到200人的，基金公司可以發(fā)起清盤。因規(guī)模不足而引起的基金清盤，是基金清盤比較常見的原因。

    目前，公募基金數(shù)量在1萬只左右，馬太效應(yīng)使得“迷你基金”絕對(duì)數(shù)量逐漸增多。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至7月8日，規(guī)模不足5000萬元的基金有1010只，占基金總數(shù)量的10%，規(guī)模不足1000萬元的基金則有198只。一家管理規(guī)模近千億的公募基金，有四分之一的產(chǎn)品均是規(guī)模處于5000萬元以下的“迷你基金”。

    實(shí)際上，“迷你基金”的現(xiàn)象一直都存在。2014年資產(chǎn)凈值低于5000萬元的基金數(shù)量首次超過百只；2018年市場(chǎng)低迷，“迷你基金”數(shù)量大幅增加，占全市場(chǎng)所有基金總數(shù)的比例一度高達(dá)15%。2019年市場(chǎng)好轉(zhuǎn)后，“迷你基金”數(shù)量大幅縮減，不過新基金發(fā)行數(shù)量也從2019年開始劇增，公募基金行業(yè)迎來高速發(fā)展。而伴隨公募基金產(chǎn)品數(shù)量以及規(guī)模不斷創(chuàng)出新高的，是“迷你基金”數(shù)量也在不斷增加。

    “迷你基”何以居高不下

    “迷你基金”數(shù)量居高不下的原因有很多。有基金公司產(chǎn)品相關(guān)人士透露，基金業(yè)績(jī)不佳是導(dǎo)致“迷你基金”出現(xiàn)的主要原因，而產(chǎn)品同質(zhì)化嚴(yán)重，加劇了一些產(chǎn)品在競(jìng)爭(zhēng)中處于劣勢(shì)的程度，盲目發(fā)行、定位不明確的基金產(chǎn)品也很容易淪為“迷你基金”。

    從發(fā)行端來看，基金公司希望完善產(chǎn)品線，比如布局債券、權(quán)益、指數(shù)、FOF等各類型基金，通過為持有人提供更多選擇，來壯大管理規(guī)模。有些基金公司則選擇在A股賺錢效應(yīng)火爆之下多發(fā)產(chǎn)品，希望借著基金發(fā)行的“東風(fēng)”提升規(guī)模。

    這些基金即便發(fā)行成功，但特色不突出、業(yè)績(jī)沒跑出來，就很難通過后續(xù)的持續(xù)營(yíng)銷獲得資金支持，再趕上市場(chǎng)行情不好，很容易就面臨清盤的境地。近期，某只剛成立不到1個(gè)月的次新基金，發(fā)布了可能觸發(fā)基金合同終止的公告提示，淪為“迷你基”。該次新基金發(fā)出規(guī)模預(yù)警的同時(shí)，多只成立不足一年的基金則直接進(jìn)入清算程序。Wind數(shù)據(jù)顯示，21只于去年成立的新基金在今年清盤，而去年恰恰是新基金發(fā)行的巔峰時(shí)刻。

    國(guó)內(nèi)公募基金總數(shù)量雖然不少，但是產(chǎn)品結(jié)構(gòu)還在不斷優(yōu)化，一些創(chuàng)新型產(chǎn)品層出不窮。國(guó)內(nèi)中小型公募基金公司希望通過布局這些創(chuàng)新型產(chǎn)品，實(shí)現(xiàn)彎道超車，但結(jié)果卻并不理想。如國(guó)內(nèi)養(yǎng)老目標(biāo)基金誕生才三年多的時(shí)間，一家公募基金就宣布旗下唯一的一只養(yǎng)老目標(biāo)基金清盤，這也是國(guó)內(nèi)首只清盤的養(yǎng)老目標(biāo)基金產(chǎn)品。

    “死扛”后竟收獲冠軍

    在海外成熟市場(chǎng)，基金清盤是常見現(xiàn)象，而國(guó)內(nèi)資本市場(chǎng)發(fā)展時(shí)間短，無論是持有人還是基金管理人，早期對(duì)于基金清盤都抱有很大的排斥心理。

    持有人對(duì)基金清盤存在認(rèn)知偏差，會(huì)有一種清盤即清零的恐懼情緒，認(rèn)為清盤就代表著資產(chǎn)大幅虧損。實(shí)際上基金清盤的主要原因是規(guī)模太小，市場(chǎng)上有不少清盤基金的累計(jì)凈值都是盈利的?；鹎灞P，相當(dāng)于強(qiáng)制贖回，把基金凈資產(chǎn)轉(zhuǎn)換為現(xiàn)金歸還給持有人，并沒有全盤損失。

    “之所以排斥基金清盤，一方面是清盤對(duì)公司聲譽(yù)影響不好，另一方面則是對(duì)市場(chǎng)好轉(zhuǎn)還抱有希望。”一位基金高管向證券時(shí)報(bào)記者表示。

    市場(chǎng)普遍認(rèn)為，“迷你基金”資產(chǎn)凈值很小，并不能為基金公司貢獻(xiàn)太多利潤(rùn)，因?yàn)榛鸾Y(jié)算、日常運(yùn)營(yíng)等一系列的維護(hù)反而會(huì)成為經(jīng)營(yíng)的包袱。

    早期，基金公司不以為然，寧愿承擔(dān)這些成本也不清盤。即便“迷你基金”觸及清盤標(biāo)準(zhǔn)，不少基金公司也選擇“死扛”，堅(jiān)持不清盤。

    2018年市場(chǎng)極其低迷，“迷你基金”數(shù)量一度接近800只，占全市場(chǎng)基金數(shù)量總數(shù)的15%，其中不少基金產(chǎn)品已經(jīng)符合清盤的條件。不過基金清盤的決定權(quán)完全在于基金公司，即便是寫入基金合同的強(qiáng)制性清盤標(biāo)準(zhǔn)，只要持有人同意，也是可以修改放寬的。數(shù)據(jù)顯示，2018年底規(guī)模處于5000萬元以下的迷你基金，有137只在一年后規(guī)模增長(zhǎng)至2億元以上。

    基金公司不清盤，“死扛”也有意外收獲。如2018、2019年的“迷你基金”中，有2只產(chǎn)品在近年分別獲得了股票和混合型基金的年度冠軍，最新規(guī)模劇增至百億元以上。

    當(dāng)然，大多數(shù)“迷你基金”沒有那么幸運(yùn)，在基金公司多次自救后，仍不得不以清盤出局。有些基金公司旗下“迷你基金”大量存在，未見起死回生，反而成為公司的包袱。

    “迷你基”清盤常態(tài)化

    今年，“迷你基金”數(shù)量歷史上首次突破千只，加上清盤消息不斷來襲，使得市場(chǎng)對(duì)“迷你基金”熱議不斷。

    早在2012年，市場(chǎng)就呼吁通過監(jiān)管推動(dòng)“迷你基金”退出機(jī)制的問題，之后也多次傳出監(jiān)管層嚴(yán)格規(guī)范“迷你基金”數(shù)量的政策，不過一直未形成明確的公開正式文件。

    直到2014年一季度末，“迷你基金”總數(shù)量首次超過百只，令其站上了風(fēng)口浪尖。之后，匯添富理財(cái)28天債券型證券投資基金主動(dòng)終止基金合同的消息，正式拉開了國(guó)內(nèi)“迷你基金”主動(dòng)退市的序幕。

    優(yōu)勝劣汰才能保證行業(yè)健康發(fā)展。Wind數(shù)據(jù)顯示，以基金清算開始日為統(tǒng)計(jì)口徑，2017年至2021年，基金清盤數(shù)量分別為108只、431只、137只、171只、266只，大多數(shù)為“迷你基金”。截至7月9日，今年基金清盤數(shù)量已接近100只，自2014年以來基金清盤總數(shù)量超過了1200只。

    目前，“迷你基金”清盤逐漸常態(tài)化。證監(jiān)會(huì)今年下發(fā)的《機(jī)構(gòu)監(jiān)管情況通報(bào)》也指出，為落實(shí)《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見》，促進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展，對(duì)存在“產(chǎn)品開發(fā)能力弱，迷你基金、基金清盤、募集失敗、已批未募產(chǎn)品變更注冊(cè)數(shù)量較多”等情形的基金管理人，在法定注冊(cè)期限內(nèi)采取暫停適用快速注冊(cè)機(jī)制、審慎評(píng)估、現(xiàn)場(chǎng)核查等審慎性措施。

    未來，公募產(chǎn)品將更趨多樣化，創(chuàng)新型產(chǎn)品將不斷涌現(xiàn)，與之相伴的是，同質(zhì)化的基金產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)加劇，“迷你基金”清盤的數(shù)量也會(huì)大幅增加，最終實(shí)現(xiàn)公募基金市場(chǎng)生態(tài)的健康發(fā)展。