明星基金經(jīng)理堅(jiān)持高倉位運(yùn)作 持倉結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)向高成長

    證券時報記者 陳書玉

    基金三季報進(jìn)入密集披露期，截至10月26日，易方達(dá)、華夏、廣發(fā)、富國、匯添富等多家基金公司旗下三季報都相繼出爐，張坤、劉格菘、傅鵬博、朱少醒、謝治宇等明星基金經(jīng)理三季度操作動向也隨之浮出水面。

    明星基金經(jīng)理

    繼續(xù)高倉位

    盡管三季度市場震蕩加劇，但多數(shù)權(quán)益基金仍保持較高倉位運(yùn)行。Wind數(shù)據(jù)顯示，截至10月26日，全市場有近4000只主動權(quán)益類基金發(fā)布三季報（AC合并計算，包括普通股票型基金、偏股混合型基金、靈活配置型基金、平衡混合型基金），其中倉位最高已至99.69%，超四成基金在三季度對股票倉位進(jìn)行加倉。

    其中全市場規(guī)模較大的主動權(quán)益基金幾乎仍保持較高倉位。Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至三季度末，市場上共有9只主動權(quán)益基金規(guī)模超200億元，分別為中歐醫(yī)療健康A(chǔ)、易方達(dá)藍(lán)籌精選、景順長城新興成長、富國天惠精選成長A、睿遠(yuǎn)成長價值A(chǔ)、易方達(dá)消費(fèi)行業(yè)、興全合潤、諾安成長、興全趨勢投資，均處于較高倉位運(yùn)行。

    基金經(jīng)理中，張坤、劉格菘、劉彥春、謝治宇、馮明遠(yuǎn)等知名基金經(jīng)理在管產(chǎn)品均保持90%以上的高倉位，其中張坤管理的易方達(dá)藍(lán)籌精選股票市值占基金資產(chǎn)總值比在三季度末達(dá)到94%，較二季度末的92.68%增加1.34個百分點(diǎn)。

    高倉位背后，表現(xiàn)出的是基金經(jīng)理對后市投資的信心。張坤表示，三季度市場充斥著各種各樣的擔(dān)憂：各地疫情反復(fù)、地產(chǎn)銷售下滑等等，似乎每個因素都會對企業(yè)的近期經(jīng)營業(yè)績產(chǎn)生負(fù)面的影響。然而，對于中遠(yuǎn)期（比如三五年后）企業(yè)的經(jīng)營情況，投資者似乎不太關(guān)心。事實(shí)上，從現(xiàn)金流折現(xiàn)角度，企業(yè)的最大部分價值通常來自遠(yuǎn)期的永續(xù)部分。長期來看，國人的勤奮和智慧毋庸多言，只要走出疫情的陰霾，市場經(jīng)濟(jì)充分發(fā)揮作用，各行各業(yè)都會產(chǎn)生優(yōu)秀企業(yè)家領(lǐng)導(dǎo)的優(yōu)秀企業(yè)，助力中國經(jīng)濟(jì)的崛起。

    劉格菘在三季報中談到，基于長周期視角，對基金配置的資產(chǎn)充滿信心，請基金投資人也能從長周期的視角進(jìn)行投資，當(dāng)前時點(diǎn)還請保持耐心，避免情緒化的判斷占主導(dǎo)，一起投資中國具有全球比較優(yōu)勢的企業(yè)，以期獲得長期回報。

    馮明遠(yuǎn)認(rèn)為，展望四季度，判斷國內(nèi)經(jīng)濟(jì)有望逐步復(fù)蘇，整體市場環(huán)境有望出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。另外，新興行業(yè)經(jīng)過這輪調(diào)整，大部分公司估值回落到合理位置，有望在四季度或者明年上半年出現(xiàn)一定增幅的確定性。整體投資方向上，仍然堅(jiān)持自下而上的選股思路，在科技、新能源等新興領(lǐng)域?qū)ふ彝顿Y機(jī)會。

    劉彥春認(rèn)為，近幾年，短期因素對市場干擾較多。疫情反反復(fù)復(fù)，國際關(guān)系錯綜復(fù)雜，實(shí)體經(jīng)濟(jì)和股票市場都受到了較大影響。不過，決定公司市值的是企業(yè)全生命周期可以為股東創(chuàng)造的價值。短期事件沖擊帶來的更多是投資機(jī)會。

    調(diào)倉高成長賽道

    值得注意的是，一些明星基金經(jīng)理在三季度進(jìn)行了較大幅度的重倉股調(diào)整，調(diào)倉方向主要聚焦于高成長性賽道。

    其中，睿遠(yuǎn)基金傅鵬博加倉新能源、光伏板塊。三季報數(shù)據(jù)顯示，他管理的睿遠(yuǎn)成長價值三季度加倉寧德時代超330萬股，股票倉位從二季度的1.79%提高至三季度的6.46%，環(huán)比增幅超過三倍，并一躍成為該基金的第二大重倉股。與此同時，光伏板塊也是傅鵬博三季度加倉的重點(diǎn)方向，碳基復(fù)材龍頭金博股份獲環(huán)比增持超過86%，新進(jìn)第六大重倉股，硅料龍頭通威股份、光伏龍頭設(shè)備商邁為股份分別獲環(huán)比增持13.46%和0.61%。

    朱少醒管理的富國天惠精選成長，在三季度大幅加倉邁瑞醫(yī)療、鄭煤機(jī)、藥明康德，增持幅度分別達(dá)到28.00%、30.75%和16.01%，同時減持了伊利股份，減持幅度達(dá)12.86%。目前富國天惠精選成長的股票倉位為93.17%，與一季報的93.26%和中報的93.43%基本持平，維持在一個比較高的水平。朱少醒表示，投資者現(xiàn)在選擇承受的市場波動是有合適的預(yù)期回報水平的，未來依然會致力于在優(yōu)質(zhì)股票里尋找價值，去翻更多的“石頭”。

    謝治宇三季度出現(xiàn)了比較罕見的大幅調(diào)倉換股，他管理的興全趨勢投資、興全合潤前十大重倉股都有較大變動，其中興全趨勢投資前十大持倉中新進(jìn)北方華創(chuàng)、招商蛇口、萬科A、金地集團(tuán)、中航沈飛、聯(lián)創(chuàng)電子、恒生電子等7只個股。謝治宇表示，中期看全A估值已較低，今年傳統(tǒng)能源走強(qiáng)，而新能源、半導(dǎo)體、醫(yī)藥等成長性行業(yè)估值接近歷史底部位置。互聯(lián)網(wǎng)監(jiān)管政策邊際再緊概率變小；能源危機(jī)對應(yīng)的光伏行業(yè)仍有較大發(fā)展空間；疫情反復(fù)但我國疫苗接種比例較高，消費(fèi)、酒店長周期受損有修復(fù)需求；化工部分細(xì)分行業(yè)仍處創(chuàng)新周期；半導(dǎo)體雖受外部打壓但必有應(yīng)對舉措，有希望突破核心技術(shù)瓶頸；VR、AR技術(shù)創(chuàng)新路徑和消費(fèi)者接受度還在觀察；軍工行業(yè)有持續(xù)增長預(yù)期。基金將堅(jiān)持均衡配置和自下而上選股思路，仍繼續(xù)尋找和持有具有良好投資性價比的公司。

    銀華基金基金經(jīng)理李曉星表示，三季度減持了部分價格預(yù)期見頂?shù)闹芷诠桑约耙恍┑驮鏊俚凸乐档姆朗貥?biāo)的，增持了估值已經(jīng)調(diào)整到合理區(qū)間且未來增長預(yù)期良好的高增長成長股。

    以銀華心佳兩年持有期混合具體持倉變動來看，三季度比亞迪股份、寧德時代、隆基綠能、海光信息、天齊鋰業(yè)成為基金新進(jìn)前十大重倉股，同時，基金加倉了金山辦公、中國中免、海大集團(tuán)、紫光國微等。此外，三季度基金減持了貴州茅臺，五糧液、山西汾酒等則退出基金前十大重倉股。展望后市，李曉星表示，在這個點(diǎn)位對市場悲觀已經(jīng)沒有意義，而是應(yīng)該用積極的心態(tài)去挖掘市場機(jī)會，會逐漸加強(qiáng)組合的進(jìn)攻性。