財(cái)富管理迎里程碑式新規(guī) 公募基金投顧業(yè)務(wù)將試點(diǎn)轉(zhuǎn)常規(guī)

    本報(bào)記者 王思文

    財(cái)富管理領(lǐng)域迎來了里程碑式的規(guī)范性文件。2023年6月9日，證監(jiān)會(huì)起草《公開募集證券投資基金投資顧問業(yè)務(wù)管理規(guī)定》（以下簡稱《規(guī)定》），并向社會(huì)公開征求意見，旨在進(jìn)一步完善證券基金投資咨詢業(yè)務(wù)法規(guī)體系，明確基金投資顧問業(yè)務(wù)具體規(guī)范和監(jiān)管細(xì)則，為此項(xiàng)業(yè)務(wù)長期、規(guī)范、健康發(fā)展提供有力法治保障。

    對(duì)于這份即將出爐、影響近1500億元規(guī)?；鹜额櫂I(yè)務(wù)的新規(guī)，有業(yè)內(nèi)人士稱，公募基金穩(wěn)步發(fā)展20多年后，恰處同時(shí)經(jīng)歷多個(gè)新老周期迭代的關(guān)鍵時(shí)期，該文件意義重大。

    培育專業(yè)買方中介力量

    公募基金作為普惠金融的代表之一，通過“受人之托、代客理財(cái)”為投資人尤其是個(gè)人投資者，提供高性價(jià)比服務(wù)。然而實(shí)踐中，“基金賺錢，基民不賺錢”卻時(shí)有發(fā)生，同時(shí)一些不理智的投資行為也十分普遍。

    為了解決這些痛點(diǎn)，2019年10月份基金投資顧問業(yè)務(wù)試點(diǎn)應(yīng)運(yùn)而生?；鹜顿Y顧問業(yè)務(wù)是指向客戶提供基金投資建議，輔助客戶作出投資決策或者代理客戶作出投資決策的經(jīng)營性活動(dòng)。

    對(duì)于基金投顧業(yè)務(wù)，“投資者可以將其理解為把自己的一部分投資決策權(quán)或者一段時(shí)期的全部權(quán)限委托給投資顧問機(jī)構(gòu)，但是‘基金買賣’行為還是發(fā)生在投資者個(gè)人賬戶上的，可以理解為一種委托服務(wù)。”北京地區(qū)一家公募基金人士解釋稱。

    對(duì)于基金投顧業(yè)務(wù)，“投”和“顧”相輔相成，投是指投資，顧是指服務(wù)，而市場上普遍有“三分投七分顧”的理念。

    如今，基金投資顧問業(yè)務(wù)試點(diǎn)運(yùn)行已近四年。從試點(diǎn)開展情況看，基金投資顧問業(yè)務(wù)運(yùn)行平穩(wěn)，業(yè)務(wù)適配性和發(fā)展前景獲得了市場各方的總體認(rèn)可與支持，試點(diǎn)達(dá)到了預(yù)期目的。

    隨著此次《規(guī)定》的起草，市場各方人士認(rèn)為，推動(dòng)基金投資顧問業(yè)務(wù)將從試點(diǎn)轉(zhuǎn)為常規(guī)，有利于培育專業(yè)買方中介力量，改善投資者服務(wù)和回報(bào)，優(yōu)化資本市場資金結(jié)構(gòu)，促進(jìn)基金行業(yè)的高質(zhì)量發(fā)展。

    建設(shè)買方投顧能力

    在此次《規(guī)定》的主要內(nèi)容中，關(guān)于“投”，其提到沿用試點(diǎn)期間對(duì)“投資”活動(dòng)的規(guī)范原則，加強(qiáng)對(duì)投資環(huán)節(jié)的監(jiān)管，進(jìn)一步明確對(duì)管理型業(yè)務(wù)的管控，優(yōu)化投資分散度等監(jiān)管要求。

    “所謂管理型業(yè)務(wù)，可以理解為在客戶授權(quán)范圍和授權(quán)時(shí)期里，基金投資顧問機(jī)構(gòu)可以接受客戶委托辦理基金申購、贖回、轉(zhuǎn)換等操作申請(qǐng)。這就相當(dāng)于為客戶量身定制了一個(gè)幾乎沒有資金規(guī)模要求的‘專戶’，個(gè)人投資者也能享受到機(jī)構(gòu)投資者般的個(gè)性化服務(wù)。”上述人士解析稱。

    關(guān)于“顧”，《規(guī)定》則提到強(qiáng)化對(duì)“顧問”服務(wù)的監(jiān)管，督促引導(dǎo)行業(yè)堅(jiān)守“顧問”服務(wù)本源，持續(xù)豐富服務(wù)內(nèi)涵，加強(qiáng)投資者適當(dāng)性和服務(wù)匹配管理，規(guī)范宣傳推介行為，強(qiáng)化信義義務(wù)落實(shí)和利益沖突防范。

    一位公募基金投顧業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示：“基金投資顧問業(yè)務(wù)最大的特點(diǎn)，就是用基金公司的專業(yè)投資能力，為個(gè)人投資者提供‘千人千面’‘個(gè)性化定制’的投資服務(wù)。”

    而站在投資者角度來看，基金投顧組合背后的要義是與自身風(fēng)險(xiǎn)偏好、收益目標(biāo)及勝率的匹配。

    “其實(shí)目前大部分投顧策略已經(jīng)可以幫客戶解決選好基金、分散風(fēng)險(xiǎn)等一系列問題。而站在投資者視角來看，如何選擇投顧策略是投資者需要了解的事情，這當(dāng)中最重要的是要明確自己資金的用途，充分了解自己最真實(shí)的風(fēng)險(xiǎn)承受能力和投資需求。是力求穩(wěn)健還是追求收益，是短期的錢還是長期的錢，投資者不同的投資需求會(huì)帶來截然不同的投顧操作指引。”嘉實(shí)財(cái)富管理公司表示。

    此外，《規(guī)定》還指出要針對(duì)新問題、新情況補(bǔ)齊監(jiān)管短板，促進(jìn)業(yè)務(wù)合規(guī)有序開展。例如，加強(qiáng)對(duì)投資顧問機(jī)構(gòu)之間及投資顧問與基金銷售機(jī)構(gòu)等其他機(jī)構(gòu)合作展業(yè)的規(guī)范管理，明確對(duì)投資顧問機(jī)構(gòu)配置公募基金之外的其他產(chǎn)品的規(guī)范性要求，豁免基金經(jīng)理以外的基金從業(yè)人員投資本公司基金時(shí)鎖定期的要求等。

    “我們認(rèn)為投顧牌照廣泛化仍具迫切性。一方面，對(duì)基金投顧業(yè)務(wù)展業(yè)初期可投產(chǎn)品與集中度進(jìn)行限制，有利于保護(hù)投資者利益。但長期來看，投顧業(yè)務(wù)仍需更豐富的產(chǎn)品品類、更自由的組合配置，方能充分發(fā)揮投顧機(jī)構(gòu)大類資產(chǎn)配置價(jià)值。”中金公司研究部銀行業(yè)首席分析師張帥帥分析認(rèn)為，“另一方面，須引入各類型機(jī)構(gòu)參與投顧市場。投顧業(yè)務(wù)作為大財(cái)富產(chǎn)業(yè)鏈下游的高附加值環(huán)節(jié)，主要基于為客戶創(chuàng)造的價(jià)值收費(fèi)，需要機(jī)構(gòu)進(jìn)行戰(zhàn)略性投入打造相應(yīng)能力，因此在收費(fèi)方式上給予機(jī)構(gòu)盈利空間方能激勵(lì)和倒逼其發(fā)力建設(shè)真正的買方投顧能力，探索多樣化、可持續(xù)的商業(yè)模式。”