A股下半年怎么走？百億私募“透露”這些投資機(jī)會(huì)

    本報(bào)記者 昌校宇

    度過(guò)多輪主線(xiàn)變化、主題行情突出的上半年后，A股迎來(lái)2023年“賽程”的后半段。隨著人工智能等主題行情的階段性降溫，本就變幻莫測(cè)的市場(chǎng)更加撲朔迷離。下半年市場(chǎng)邏輯主線(xiàn)如何把握？

    相聚資本管理有限公司（以下簡(jiǎn)稱(chēng)“相聚資本”）于近日召開(kāi)了2023年中期策略會(huì)，相聚資本總經(jīng)理梁輝，投資總監(jiān)、基金經(jīng)理王建東，研究總監(jiān)、基金經(jīng)理余曉暢圍繞2023年下半年市場(chǎng)判斷、行業(yè)觀(guān)點(diǎn)、投資方向等熱點(diǎn)話(huà)題進(jìn)行了分享。

    2023年上半年，A股走出極致分化行情，主題賽道投資也愈演愈烈。對(duì)此，梁輝表示，“我理解主題就是一類(lèi)長(zhǎng)期前景明確的趨勢(shì)，只是個(gè)股當(dāng)前價(jià)值區(qū)間范圍較大，投資中可以毛估一個(gè)很大的遠(yuǎn)期空間。當(dāng)然有一些不確定的因素，競(jìng)爭(zhēng)情況、產(chǎn)業(yè)鏈位置、進(jìn)展速度等存在較大變數(shù)的可能，我的做法是在看得相對(duì)比較清楚的行業(yè)中優(yōu)選配置。”

    王建東則表示自己會(huì)適當(dāng)性地參與，但不會(huì)作為重倉(cāng)配置。他解釋稱(chēng)，“主題投資機(jī)會(huì)分大小、對(duì)量級(jí)的判斷很重要。有些主題是具有長(zhǎng)遠(yuǎn)價(jià)值的、甚至是顛覆性的，這對(duì)應(yīng)的就是宏大的主題機(jī)會(huì)；有些則是短期的，那么對(duì)應(yīng)的就是小范圍的機(jī)會(huì)。具體到參與時(shí)點(diǎn)上，最好在行情的中早期介入，一旦有泡沫化特征，就不再適合繼續(xù)持有。”

    梁輝表示，鑒于當(dāng)前市場(chǎng)估值位置不高，同時(shí)外部美元加息等悲觀(guān)情緒和利空因素已形成共識(shí)，并在股價(jià)上得到了體現(xiàn)的情況下，指數(shù)很難出現(xiàn)太大的調(diào)整，個(gè)股將會(huì)有更多投資機(jī)會(huì)涌現(xiàn)。

    在王建東看來(lái)，股市正處于一個(gè)逐漸尋找均衡點(diǎn)的過(guò)程中，等經(jīng)濟(jì)來(lái)到預(yù)期的均衡點(diǎn)或當(dāng)數(shù)據(jù)開(kāi)始得到驗(yàn)證時(shí)，消費(fèi)、周期便會(huì)實(shí)現(xiàn)基本面的顯著扭轉(zhuǎn)，并有望進(jìn)入到一個(gè)以年度為單位的上行通道。

    對(duì)于2023年“下半場(chǎng)”的投資策略和配置方向，相聚資本認(rèn)為，注重均衡、淡化賽道、強(qiáng)調(diào)個(gè)股的策略可能更加適合于下半年的市場(chǎng)。

    梁輝介紹，相聚資本會(huì)致力于在盈利持續(xù)向上改善的股票池中尋找優(yōu)秀標(biāo)的，相信個(gè)股機(jī)會(huì)把握適當(dāng)?shù)脑?huà)收益自然會(huì)較為理想。

    “面對(duì)更為復(fù)雜、多變的市場(chǎng)，未來(lái)會(huì)適度地多元化，去尋找不同類(lèi)別投資機(jī)會(huì)的并集，不同類(lèi)別的投資機(jī)會(huì)按照不同的標(biāo)準(zhǔn)去評(píng)估。”余曉暢介紹稱(chēng)，比如長(zhǎng)期價(jià)值相對(duì)清晰的公司，依然會(huì)按照GARP去投資，周期類(lèi)板塊、主題型板塊等，就需要擴(kuò)圈找到匹配的投資方法，總體來(lái)說(shuō)投資框架會(huì)更加多元化。

    具體到行業(yè)和板塊，梁輝認(rèn)為，面對(duì)不確定的市場(chǎng)環(huán)境，可從以下兩個(gè)維度來(lái)尋找挖掘機(jī)會(huì)：一種是在弱勢(shì)復(fù)蘇中尋找基本面良好的細(xì)分領(lǐng)域并進(jìn)行布局，這對(duì)投資人細(xì)分賽道的研究提出了更高的要求；另一種是把握市場(chǎng)自身帶來(lái)的投資機(jī)會(huì)，比如上半年的AI行情。

    在王建東看來(lái)，新能源、TMT等伴隨著新技術(shù)的涌現(xiàn)，會(huì)帶來(lái)較好的成長(zhǎng)預(yù)期。

    “考慮到目前市場(chǎng)估值處于非常低的水平，加之一些積極信號(hào)的出現(xiàn)，倉(cāng)位中性偏高，同時(shí)方向配置也較為均衡。”余曉暢解釋稱(chēng)，經(jīng)濟(jì)相關(guān)的板塊基本面疲弱但估值處于較低位置，如果積極政策落地，那么預(yù)期收益率較高；新能源、醫(yī)藥、軍工等板塊整體估值水平也處于低位，會(huì)擇優(yōu)配置；數(shù)字經(jīng)濟(jì)尤其是AI產(chǎn)業(yè)方向，產(chǎn)業(yè)向上發(fā)展的趨勢(shì)順暢但估值較高，而且其中不少公司的主題性很強(qiáng)，總體思路是選擇其中業(yè)績(jī)兌現(xiàn)度高的部分標(biāo)的去做配置，后續(xù)還會(huì)結(jié)合重要的關(guān)注變量，動(dòng)態(tài)調(diào)整倉(cāng)位和配置方向。

（編輯 張昕 上官夢(mèng)露）