前三季度指數(shù)增強策略私募基金表現(xiàn)出色 中證1000指增產(chǎn)品收益率“領(lǐng)跑”

    本報記者 昌校宇

    今年前三季度，股票策略私募基金雖表現(xiàn)欠佳，但指數(shù)增強作為股票策略下的子策略表現(xiàn)比較亮眼。據(jù)私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，有業(yè)績記錄的1362只指數(shù)增強策略私募產(chǎn)品年內(nèi)收益率均值為5.00%，遠(yuǎn)強于同期股票策略私募產(chǎn)品-0.38%的整體收益率水平，年內(nèi)整體超額收益率均值為9.03%。其中1211只指數(shù)增強策略私募產(chǎn)品實現(xiàn)正超額，占比高達(dá)88.91%。實現(xiàn)正超額的產(chǎn)品中，106只產(chǎn)品年內(nèi)超額收益率超過20%。

    因諾（上海）資產(chǎn)管理有限公司（以下簡稱“因諾資產(chǎn)”）相關(guān)負(fù)責(zé)人對《證券日報》記者表示，指數(shù)增強產(chǎn)品之所以在今年前三季度表現(xiàn)出色，得益于其良好的風(fēng)險分散特性。這些產(chǎn)品通常投資較分散，持倉多達(dá)數(shù)百只至兩三千只股票，因此在面對市場沖擊時，不會對整個投資組合產(chǎn)生過大沖擊。同時，中證500、中證1000和滬深300這三個主要指數(shù)都較為分散，就比較容易做出超額收益，也是其成為市場主流指增產(chǎn)品的原因。當(dāng)然，量化模型能夠做出超額收益，本質(zhì)上還是來源于統(tǒng)計學(xué)的有效性。

    具體來看，中證1000指增產(chǎn)品收益率“領(lǐng)跑”。據(jù)私募排排網(wǎng)最新數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，有業(yè)績記錄的173只中證1000指增產(chǎn)品年內(nèi)收益率均值為7.97%，年內(nèi)超額收益率均值為11.57%，其中170只產(chǎn)品實現(xiàn)正超額，占比為98.27%，各項數(shù)據(jù)均遙遙領(lǐng)先于其余各類指數(shù)增強產(chǎn)品。

    “中證1000指增產(chǎn)品表現(xiàn)勝出，主要得益于中證1000指數(shù)本身更加均衡，因此優(yōu)化模型和風(fēng)控模型較滬深300指數(shù)更容易實現(xiàn)。”因諾資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人如是說。

    空氣指增產(chǎn)品（量化選股策略私募產(chǎn)品）表現(xiàn)僅次于中證1000指增產(chǎn)品。數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，有業(yè)績記錄的558只空氣指增產(chǎn)品年內(nèi)收益率均值為5.13%，年內(nèi)超額收益率均值為9.80%，整體表現(xiàn)相對出色。空氣指增產(chǎn)品是高收益指增產(chǎn)品的聚集地，年內(nèi)72只產(chǎn)品超額收益率超過20%，占到高收益指增產(chǎn)品總量的67.92%。不過，空氣指增產(chǎn)品業(yè)績分化較大，實現(xiàn)正超額產(chǎn)品數(shù)量為460只，占比82.44%，也是指增產(chǎn)品中正超額占比最低的。

    其他指增和中證500指增產(chǎn)品表現(xiàn)旗鼓相當(dāng)。數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，有業(yè)績記錄的68只其他指增產(chǎn)品和493只中證500指增產(chǎn)品，年內(nèi)收益率均值分別為5.13%和4.48%，年內(nèi)超額收益率均值分別為8.48%和7.66%，整體差距并不大。但其他指增產(chǎn)品業(yè)績分化程度較中證500指增產(chǎn)品要大，其他指增產(chǎn)品中，54只實現(xiàn)正超額，占比為79.41%，卻有6只產(chǎn)品超額收益率超20%；而數(shù)量更多的中證500指數(shù)產(chǎn)品中，超額收益率超20%的產(chǎn)品也只有11只，但實現(xiàn)正超額的產(chǎn)品有464只，占比高達(dá)94.12%。

    滬深300指數(shù)超額收益最難做。數(shù)據(jù)顯示，截至9月底，有業(yè)績記錄的70只滬深300指數(shù)增強產(chǎn)品年內(nèi)收益率均值為1.71%，超額收益率均值為6.75%，其中63只產(chǎn)品實現(xiàn)正超額，占比為90.00%，各項數(shù)據(jù)在指數(shù)增強產(chǎn)品中表現(xiàn)墊底。

    展望四季度，因諾資產(chǎn)相關(guān)負(fù)責(zé)人認(rèn)為，市場前景充滿希望。三季度經(jīng)濟增速好于預(yù)期、中央?yún)R金投資有限責(zé)任公司增持四大行等多重利好因素的疊加，都有望提振市場信心。指增產(chǎn)品的超額本質(zhì)上來源于預(yù)測模型的有效性，這是所有指增策略的超額來源。因諾資產(chǎn)將一如既往地不斷優(yōu)化策略，保持預(yù)測模型的有效性與優(yōu)勢，為投資者提供更好的長期業(yè)績。

    在指數(shù)增強產(chǎn)品線布局上，深圳嘉石大巖私募證券基金管理有限公司相關(guān)負(fù)責(zé)人在接受《證券日報》記者采訪時介紹，除了布局各大指數(shù)對應(yīng)的指數(shù)增強產(chǎn)品外，還設(shè)立了高波動和低波動兩類不同投資目標(biāo)的產(chǎn)品線，區(qū)別在于對風(fēng)格敞口的控制，以滿足不同投資者的需求。高波動產(chǎn)品的風(fēng)格敞口與市場平均水平接近，以最大化夏普比率為目標(biāo)；低波動產(chǎn)品的風(fēng)格敞口更為嚴(yán)格，適合追求穩(wěn)定超額收益的投資者。

（編輯 孫倩）