信息量大！公募名將三季報(bào)出爐，葛蘭、周蔚文、趙詣這樣看后市

    又一批知名基金經(jīng)理的三季報(bào)出爐！

    10月25日，中歐基金的葛蘭、周蔚文、曹名長，泉果基金的趙詣、剛登峰等知名基金經(jīng)理管理的產(chǎn)品集中發(fā)布了三季報(bào)。

    對于后市，多位基金經(jīng)理表示，當(dāng)前階段機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)，他們對未來市場走勢的樂觀預(yù)期不會(huì)改變。而在底部階段，身為機(jī)構(gòu)投資者，他們會(huì)報(bào)以更大的耐心，靜待市場情緒恢復(fù)。

    周蔚文加倉巨星農(nóng)牧，曹名長增持瑞爾特

    在三季報(bào)中，周蔚文分析了三季度市場調(diào)整的原因，并明確指出三季度宏觀經(jīng)濟(jì)有觸底企穩(wěn)跡象，主要體現(xiàn)在PMI、工業(yè)企業(yè)利潤等方面，一攬子的逆周期調(diào)控政策將開始見效。“三季度市場整體走勢較為波折，7月的相對平穩(wěn)被快速打破，部分龍頭地產(chǎn)的違約、社融增速較弱、匯率壓力等不利因素在悲觀情緒的放大下，使市場經(jīng)歷了較大幅度的下跌。8月末，在房地產(chǎn)相關(guān)政策的放松、印花稅的降低、再融資和減持進(jìn)一步規(guī)范等政策的呵護(hù)下，市場短暫企穩(wěn)，后重新進(jìn)入震蕩格局。”

    持倉方面，以周蔚文和羅佳明共同管理的中歐時(shí)代先鋒A為例，三季報(bào)顯示，截至三季度末，該基金前十大重倉股分別為寧德時(shí)代、萬華化學(xué)、牧原股份、中國船舶、徐工機(jī)械、森麒麟、巨星農(nóng)牧、春秋航空、長電科技、華魯恒升。其中，巨星農(nóng)牧、長電科技、華魯恒升都是新增進(jìn)入前十大。

    曹名長則從估值角度談及投資機(jī)會(huì)。“經(jīng)歷了三季度的繼續(xù)調(diào)整，市場的整體估值再次達(dá)到歷史低位附近。從低估值個(gè)股數(shù)量來衡量，全市場PE（TTM）估值低于30倍的個(gè)股數(shù)量及低于20倍的個(gè)股數(shù)量均創(chuàng)歷史新高。當(dāng)前市場估值依然處于歷史低位，而企業(yè)盈利已從歷史低位逐步改善并實(shí)現(xiàn)正增長，這將對整個(gè)市場未來一段時(shí)間的表現(xiàn)形成支撐。”

    曹名長指出，雖然三季度股票市場并未如預(yù)期的那樣真正好轉(zhuǎn)，但不會(huì)改變對未來一年甚至更長時(shí)間市場走勢的樂觀預(yù)期，市場轉(zhuǎn)折只會(huì)遲到，但不會(huì)不來。“總體來說，現(xiàn)階段持續(xù)看好汽車等制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈以及一些與消費(fèi)相關(guān)的行業(yè)，包括地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈的相關(guān)標(biāo)的也繼續(xù)看好。同時(shí)，還會(huì)保持對非常低估的大金融等大盤價(jià)值相關(guān)個(gè)股的關(guān)注。”

    持倉方面，以曹名長和藍(lán)小康、沈悅共同管理的中歐價(jià)值發(fā)現(xiàn)為例，三季報(bào)顯示，截至三季度末，該基金的前十大重倉股分別為寧波華翔、瑞爾特、江山歐派、華鐵應(yīng)急、報(bào)喜鳥、富安娜、索菲亞、老鳳祥、南山鋁業(yè)、普利制藥。其中，瑞爾特、江山歐派、華鐵應(yīng)急、索菲亞、瑞爾特、普利制藥都是新增進(jìn)入前十大。

    葛蘭在三季報(bào)中繼續(xù)表達(dá)了長期看好創(chuàng)新藥及創(chuàng)新器械等領(lǐng)域的觀點(diǎn)，她認(rèn)為，醫(yī)藥板塊整體仍有較好的長期投資價(jià)值。對于前三季度醫(yī)藥板塊的情況，葛蘭也做了回顧。她表示，宏觀經(jīng)濟(jì)仍在逐步恢復(fù)進(jìn)程中，醫(yī)療行業(yè)一定程度上受到宏觀環(huán)境影響，醫(yī)療體系合規(guī)化能力提升對于行業(yè)短期也有所擾動(dòng)。行業(yè)政策方面仍較為平穩(wěn)，無論是藥品的國家談判、IVD的化學(xué)發(fā)光集采等，在政策框架穩(wěn)定的前提下，行業(yè)整體的引導(dǎo)方向是提供“高創(chuàng)新性”、“高臨床價(jià)值”以及“高性價(jià)比”的產(chǎn)品及服務(wù)，研發(fā)流程的質(zhì)量提升也將有助于行業(yè)的長期健康發(fā)展。

    “回溯過去幾年所面臨的市場大幅調(diào)整的考驗(yàn)，我們認(rèn)為通過深度基本面研究，聚焦核心優(yōu)質(zhì)成長個(gè)股，盡可能避免永久性損失，是做好長期業(yè)績的有效策略。”葛蘭表示。她認(rèn)為，站在當(dāng)下時(shí)點(diǎn)來看，經(jīng)過2年左右的調(diào)整，醫(yī)藥板塊總體估值和市場持倉都在相對較低的水平，反映了較為悲觀的基本面預(yù)期。隨著后續(xù)基本面的逐步改善，板塊整體仍有著較好的長期投資價(jià)值。

    趙詣增持港股，快手新進(jìn)前十大

    10月25日，泉果基金旗下兩只基金披露三季報(bào)。

    由趙詣管理的泉果旭源三季報(bào)顯示，截至三季度末，該基金的股票倉位為92.08%。組合倉位上沒有大的變化，整體更加集中，小部分倉位由高股息企業(yè)調(diào)整到了港股和全球化公司上。泉果旭源增持港股，港股投資市值占基金資產(chǎn)凈值比由二季度的7.4%增至三季度的13.01%。

    泉果旭源的前十大重倉股包括寧德時(shí)代、立訊精密、晶澳科技、恩捷股份、TCL中環(huán)、美團(tuán)－Ｗ、科達(dá)利、三花智控、新泉股份、快手－Ｗ，占基金資產(chǎn)凈值比例為55.24%。相比于二季度，快手－Ｗ新進(jìn)前十大，應(yīng)流股份則退出了前十大。組合持倉方向主要集中在新能源、汽車及零部件、計(jì)算機(jī)、電子、機(jī)械、軍工等高端制造、消費(fèi)及互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)，以及穩(wěn)健增長，高股息率的企業(yè)。

    趙詣在回顧三季度組合的操作時(shí)表示，隨著經(jīng)濟(jì)刺激政策逐步出臺(tái)，在管理層對市場的重視程度進(jìn)一步提高以及國際局勢改善的情況下，市場情緒有望好轉(zhuǎn)，組合相應(yīng)往彈性更大的方向集中。后續(xù)市場認(rèn)為經(jīng)濟(jì)刺激政策力度低于預(yù)期，疊加海外加息周期比預(yù)期要長，負(fù)面情緒始終沒有得到扭轉(zhuǎn)。這使得組合在8、9月北向資金歷史級(jí)別的流出過程中調(diào)整幅度較大。

    “我們認(rèn)為，去年開始被資金規(guī)避的機(jī)構(gòu)重倉持有資產(chǎn)，今年繼續(xù)被北向資金持續(xù)拋售，就像彈簧被不停地往下壓，壓到極限，一旦情緒出現(xiàn)好轉(zhuǎn)，向上的彈性將更高。我們經(jīng)過評估，一些全球化程度比較深的企業(yè)，核心競爭力被市場明顯低估。”趙詣表示。

    不過，趙詣也表示，經(jīng)歷過去三年，資產(chǎn)負(fù)債表處于修復(fù)階段。“打個(gè)比方，一個(gè)人在體力恢復(fù)階段，不能馬上能像過去一樣參與劇烈運(yùn)動(dòng)；資本市場也是這樣，大家更希望市場能夠快速反映各種預(yù)期。”趙詣?wù)J為，經(jīng)濟(jì)指標(biāo)好轉(zhuǎn)和周圍的消費(fèi)亮點(diǎn)已經(jīng)逐步積累積極因素，需要給時(shí)間讓市場情緒慢慢恢復(fù)，底部階段更加需要耐心，“總之我們認(rèn)為在當(dāng)前階段機(jī)會(huì)大于風(fēng)險(xiǎn)。”

    由剛登峰管理的泉果基金第二只產(chǎn)品泉果思源也首次披露了季報(bào)。該基金的股票倉位為70.61%，仍處于建倉期內(nèi)。泉果思源的前十大重倉股分別為招商銀行、立訊精密、騰訊控股、寧德時(shí)代、招商蛇口、貴州茅臺(tái)、美的集團(tuán)、快手－Ｗ、保利發(fā)展、晶澳科技，占基金資產(chǎn)凈值比例為36.23%。

    剛登峰在三季報(bào)中表示，從國內(nèi)情況來看，7月底的政治局會(huì)議的穩(wěn)經(jīng)濟(jì)信號(hào)非常明顯，對房地產(chǎn)發(fā)展階段進(jìn)行了重新定位。隨著各城市認(rèn)房不認(rèn)貸的政策落地，8月底一線城市認(rèn)房不認(rèn)貸也落地實(shí)施，“雖然到現(xiàn)在房地產(chǎn)行業(yè)的銷售還沒有明顯的恢復(fù)，但是相信隨著未來限購限貸限價(jià)等政策的逐步解除，以及社會(huì)生活恢復(fù)正?；院笮判牡幕謴?fù)，城市之間的分化與總量的企穩(wěn)是可以期待的。”

    剛登峰在三季報(bào)中也詳細(xì)闡述了泉果思源的投資方向。

    在技術(shù)創(chuàng)新方面，他看好AI技術(shù)的突破與MR帶來的產(chǎn)業(yè)創(chuàng)新的機(jī)會(huì)，不但看好有比較好客戶基礎(chǔ)的軟件公司與應(yīng)用公司借助AI技術(shù)增加服務(wù)的價(jià)值，也看好MR技術(shù)帶來的交互方式的變化。

    在成長性的行業(yè)里面，雖然新能源的行業(yè)調(diào)整比較慘烈，但是他相信，公司的成本差異帶來的競爭力會(huì)幫助龍頭公司度過行業(yè)的低谷期。

    在行業(yè)份額提升的行業(yè)里面，他看好汽車零部件化工新材料以及半導(dǎo)體設(shè)備等方面的機(jī)會(huì)；在傳統(tǒng)的行業(yè)中，他關(guān)注供給側(cè)出現(xiàn)比較明顯收縮與約束的房地產(chǎn)與電解鋁領(lǐng)域；除此之外，他也看好品牌服飾、醫(yī)藥、食品飲料等消費(fèi)行業(yè)里面的龍頭公司。