基金經(jīng)理“閃離” “留守”投資者叫苦 去留之間如何踐行長期投資共識

    本報記者 吳珊 昌校宇

    “我還被‘關’在基金封閉期里，管理產(chǎn)品的基金經(jīng)理卻‘半道下車’了，可我認購封閉式基金就是出于對明星基金經(jīng)理的信任”。近年來，基金經(jīng)理在募集期、封閉期及產(chǎn)品成立不久（即基金運作的關鍵期）便“閃離”的現(xiàn)象頻現(xiàn)，引發(fā)“留守”基民不滿，甚至直接影響到“長期穩(wěn)健投資是最佳理財策略”的行業(yè)共識。

    對于“閃離”現(xiàn)象，基金經(jīng)理自稱有苦衷，“基金經(jīng)理只是職場打工人，很想把業(yè)績做好，那些無法向投資者公開解釋的原因，往往才是主動離職的導火索。”

    被連帶“炮轟”的機構(gòu)主體——公募基金也覺得“委屈”，“基金行業(yè)的勞動用工管理受到《中華人民共和國勞動法》（以下簡稱《勞動法》）和金融行業(yè)執(zhí)業(yè)規(guī)范的雙重約束，基金公司沒辦法完全約束基金經(jīng)理離職。”

    近日，基金業(yè)迎來對基金經(jīng)理自律管理的“最強音”。中國證券投資基金業(yè)協(xié)會（以下簡稱“中基協(xié)”）修訂發(fā)布自律新規(guī)，對基金經(jīng)理隨意離職等多類情況進行強有力的約束，精準有力回應市場關切。

    《證券日報》記者在與基民、基金經(jīng)理、基金公司及渠道方、基金評價機構(gòu)等的交流中發(fā)現(xiàn)，新規(guī)增強了投資者的安全感，基金經(jīng)理也有了對“特殊情形”的解釋機會，業(yè)內(nèi)對一些過去實踐中待明確之處也逐步達成共識。但是，包括封閉期基金產(chǎn)品能否設置臨時開放期、基金管理人如何從產(chǎn)品營銷層面實現(xiàn)基金經(jīng)理“去明星化”等在內(nèi)的中長期課題，仍需行業(yè)在發(fā)展中探索最優(yōu)解。

    基金經(jīng)理“閃離”遭詬病

    市場各方都稱有苦衷

    “擬任基金經(jīng)理具有多年投研經(jīng)驗，過往曾打造多只五星評級基金”。很多基金公司在發(fā)行募集新基金時，都進行過類似內(nèi)容宣傳。不過，貌似霸氣的“五星好評”背后，基金經(jīng)理其實并沒有真正與產(chǎn)品“綁定”。

    據(jù)東方財富Choice數(shù)據(jù)統(tǒng)計，截至12月1日，年內(nèi)共有117家基金公司離任基金經(jīng)理255人，部分人員卸任時，所管理的產(chǎn)品還處于封閉期。另據(jù)《證券日報》記者不完全統(tǒng)計，今年以來，有1800余只產(chǎn)品（僅含主代碼）涉及基金經(jīng)理離職，其中含有封閉期、持有期的基金超過400只。

    《證券日報》記者進一步翻閱相關公告發(fā)現(xiàn)，基金經(jīng)理“閃離”的現(xiàn)象并不在少數(shù)。例如，11月份，某基金公司公告旗下一位基金經(jīng)理卸任所有在管產(chǎn)品并離職，其中一只6個月定開混合基金目前正處于封閉期，這只產(chǎn)品在該基金經(jīng)理任職期間虧損17.39%。

    再如，一位基金經(jīng)理所管理的混合型發(fā)起式基金在今年2月底剛成立不久，就因個人原因于3月初離職，也就是說，該基金經(jīng)理任職時間僅10天左右。而從收益看，接任基金經(jīng)理的成績并不理想，任職回報為-14.52%。

    如果把時間線拉長，去年，一只一年期持有混合基金距離發(fā)行還有一周時間突然調(diào)整募集期，同時原擬任基金經(jīng)理發(fā)生變更，此后證實該基金經(jīng)理離職。

    同樣是一年持有期混合基金，另一只基金成立于2021年末，不過成立不到一年，原基金經(jīng)理就因個人原因離職，其任職回報為-12.42%。

    “發(fā)行新產(chǎn)品時宣傳擬任基金經(jīng)理有各種獎項加持，結(jié)果封閉期內(nèi)業(yè)績接近‘腰斬’不說，基金經(jīng)理還提前‘下車’。”從基民高女士曬出的賬戶情況來看，其以51萬余元的本金購買某3年持有期混合型基金產(chǎn)品，目前持有逾2年，持有收益率為-35.9%，虧損金額接近19萬元。

    另一位入市近8年的基民常先生在遭遇類似情況后抱怨稱：“本想和基金產(chǎn)品天長地久，奈何基金經(jīng)理扭頭就走，說好的注重長期投資呢？”

    不過，離職的基金經(jīng)理也覺得無奈?！蹲C券日報》記者摸底調(diào)查了解到，多數(shù)基金經(jīng)理并非一言不合便離職，“錢沒給夠”“心里委屈”或是主因。

    一位去年離職的基金經(jīng)理對記者透露：“薪資不達預期、研究支持太弱、公司發(fā)展戰(zhàn)略與個人理念不匹配、職場人事關系緊張……這些無法向投資者公開解釋的原因，往往是基金經(jīng)理主動離職的導火索。”

    “都說買基金就是買基金經(jīng)理，但對于如何設計、包裝、營銷基金等，我們作為打工人多數(shù)時候并不掌握決定權(quán)，只是接受基金公司統(tǒng)一安排。”華北地區(qū)某公募機構(gòu)“新生代”基金經(jīng)理解釋稱，如果基金公司盲目追求規(guī)模，過度消費基金經(jīng)理，也有可能讓他們壓力過大，投資變形，不得不離職。

    但有渠道方持不同意見：“既然基金經(jīng)理在事先了解產(chǎn)品封閉期時長等情況下接手管理，就該有契約精神。”

    對此，格林基金人力資源相關負責人認為：“基金的本質(zhì)是代客理財，基金經(jīng)理‘閃離’不利于所管基金業(yè)績增長，也有違基金長期投資的理念。產(chǎn)品變更基金經(jīng)理后，可能會調(diào)整基金的投資策略和持倉標的，這既增加基金的交易成本，也會導致基金投資策略的延續(xù)性難以保障。”

    “基金運作關鍵期，需要基金經(jīng)理的全程參與和把控?；鸾?jīng)理‘閃離’，會影響基金的募集效果與后續(xù)管理，給投資者帶來不必要的風險及損失，基金公司還可能面臨聲譽風險。”排排網(wǎng)財富管理合伙人汪普秀在接受《證券日報》記者采訪時坦言。

    從業(yè)自律新規(guī)落地

    增強對“閃離”的約束力

    基金經(jīng)理“閃離”，作為主體機構(gòu)的公募基金也被基民“炮轟”。那么，基金公司能否從內(nèi)部做到完全約束？

    華東地區(qū)某大型公募機構(gòu)人力資源部工作人員向《證券日報》記者透露：“基金行業(yè)的勞動用工管理受到《勞動法》和金融行業(yè)執(zhí)業(yè)規(guī)范的雙重約束?；鸸緵]有辦法超越《勞動法》干預基金經(jīng)理的去留。不過，新規(guī)發(fā)布后，基金公司可以在守法的基礎上，依靠行業(yè)自律的力量約束基金經(jīng)理‘閃離’。”

    該工作人員所提及的新規(guī)，是指11月24日中基協(xié)修訂發(fā)布的《基金從業(yè)人員管理規(guī)則》及配套規(guī)則和《證券期貨經(jīng)營機構(gòu)投資管理人員注冊登記規(guī)則》（以下簡稱《注冊登記規(guī)則》）。其中，《注冊登記規(guī)則》明確14項不得注冊為基金經(jīng)理的情形，包括無特殊情況管理公募基金產(chǎn)品處于募集期、封閉期內(nèi)主動離職，且離職時間未滿24個月（含靜默期）；未配合公司妥善完成工作移交或無特殊情況管理公募基金產(chǎn)品未滿1年主動離職，且離職時間未滿18個月（含靜默期）；從公募基金管理人、證券期貨經(jīng)營機構(gòu)離職未滿6個月的基金經(jīng)理、投資經(jīng)理等。

    “新規(guī)對于基金持有人來說是一個鼓舞人心的消息。”上海財經(jīng)大學法學院副教授、博士生導師李睿對《證券日報》記者表示，新規(guī)強化了對投資管理人員流動的合理性和平穩(wěn)性要求，對基金經(jīng)理離職后去新公司發(fā)行產(chǎn)品有了更多限制，增加了募集期、封閉期基金經(jīng)理的離職成本，從基金經(jīng)理注冊審核上為其隨意離職帶上“緊箍咒”，或可有效防止類似情況發(fā)生。

    此外，多數(shù)基金公司對基金經(jīng)理“閃離”并非坐視不管，而是在能力范圍內(nèi)積極給予應對方案。華北地區(qū)某小型公募機構(gòu)以旗下曾有基金經(jīng)理在產(chǎn)品封閉期離職為例，向《證券日報》記者介紹：“公司會安排精兵強將‘救火’，例如由業(yè)績優(yōu)異的基金經(jīng)理接任，并承諾會管理產(chǎn)品較長一段時間，且盡力做到過渡期的業(yè)績表現(xiàn)讓渠道方和投資者滿意。”

    李睿則建議，基金公司可加強信息披露，及時回應投資者關切，對于基金經(jīng)理離職的情況，也要給出真實明確的答復，語焉不詳?shù)男畔⑴蹲罱K損害的是公募行業(yè)的公信力。

    在晨星（中國）基金研究中心高級分析師代景霞看來，行業(yè)自律規(guī)則不斷完善，有助于加強投資者保護、增強市場透明度、規(guī)范市場行為和提高公募基金行業(yè)聲譽，這對吸引更多投資者加入以及推動公募基金行業(yè)可持續(xù)發(fā)展至關重要。

    代景霞認為，自律規(guī)則的有效性和影響力取決于其執(zhí)行和監(jiān)管的力度，確保自律規(guī)則得到全面執(zhí)行和有效監(jiān)管是關鍵，這需要監(jiān)管部門、行業(yè)組織和市場各方的共同努力。

    受訪公募機構(gòu)已從內(nèi)部著手，多措并舉減少基金經(jīng)理頻繁流動及相關影響。

    “基金經(jīng)理任職是否穩(wěn)定，關鍵看其與所在基金公司的價值觀是否趨同。”格林基金人力資源相關負責人介紹稱，其一，公司實施年度考核與長期考核相結(jié)合的考核激勵機制，引導基金經(jīng)理更加關注長期業(yè)績；多方位保障基金經(jīng)理充分發(fā)揮自身優(yōu)勢；營造和諧的工作環(huán)境和氛圍。其二，公司重視投研團隊整體實力的培養(yǎng)，擁有穩(wěn)固的人才矩陣與后備力量，即使有基金經(jīng)理因業(yè)績考核、人才競爭等原因流動時，也盡力把影響降到最低，加強對投資者的保護。

    朱雀基金表示：“公司更多強調(diào)投研人員集體智慧與協(xié)作，一方面強化研究能力，另一方面降低個人英雄主義風險。基于公司股票庫匯聚各產(chǎn)業(yè)鏈組的研究成果，基金經(jīng)理根據(jù)投資授權(quán)構(gòu)建與調(diào)整投資組合，努力實現(xiàn)可持續(xù)的長線回報。”

    華北地區(qū)某中小型公募機構(gòu)綜合管理部門負責制定內(nèi)部考核激勵機制的工作人員向《證券日報》記者坦言：“公司會在合規(guī)范圍內(nèi)盡可能多與基金經(jīng)理溝通，用正向激勵引導他們不在短期頻繁跳槽，如為他們提供更多晉升通道等。”

    此外，還有基金評價人員建議從代銷機構(gòu)角度給基金經(jīng)理隨意離職“設限”。他向《證券日報》記者分析稱：“基金代銷機構(gòu)可以將職業(yè)操守、文化觀念等因素納入與基金公司、基金經(jīng)理銷售合作的考評維度中，若市場自發(fā)對基金運作關鍵期隨意離職的基金經(jīng)理‘差評’時，他們就不敢隨意‘閃離’了。”

    市場各方

    提出多項建設性意見

    不過，新規(guī)中部分表述待清晰之處也引發(fā)市場討論。

    例如，有投資者提出疑惑：“對基金經(jīng)理來說，持有期的產(chǎn)品算不算《注冊登記規(guī)則》中提到的公募基金產(chǎn)品處于封閉期？”對此，有資深業(yè)內(nèi)人士分析稱：“只要基金產(chǎn)品當下狀態(tài)處于封閉期，就都算。”

    另有投資者提問：“如果基金經(jīng)理管理的是一只一年定開產(chǎn)品，且已管理了多輪周期，在產(chǎn)品處于封閉期無特殊情況下主動離職，是否離職時間也需要滿24個月（含靜默期）才能注冊為基金經(jīng)理？”上述資深業(yè)內(nèi)人士表示：“只要基金經(jīng)理的離職時間卡在產(chǎn)品封閉期，就觸發(fā)了24個月的‘門檻’（18個月的懲罰和6個月的靜默期），與其管理多少輪周期無關系，不然對投資者而言確實不公平。不過，新規(guī)發(fā)布前的相關離職情況不會按此追究。”

    除了上述對于新規(guī)細節(jié)的討論，市場還對如何更好地解決基金經(jīng)理“閃離”提出了建設性的思考。其中，為“被鎖住”的投資者開設“下車”通道、產(chǎn)品營銷層面實現(xiàn)基金經(jīng)理“去明星化”、薪酬與投資者收益綁定等也被市場各方提上“議程”。

    汪普秀提議，針對封閉期的基金經(jīng)理離任，基金管理人應設置臨時開放期，把選擇權(quán)還給投資者。

    華東地區(qū)某公募機構(gòu)曾有基金經(jīng)理在產(chǎn)品封閉期離職，該機構(gòu)產(chǎn)品部工作人員向《證券日報》記者透露：“我們確實研究過產(chǎn)品變更基金經(jīng)理時，能否以產(chǎn)品開放贖回等方式為在封閉期內(nèi)的投資者提供‘下車’通道，但基金封閉期開放贖回是嚴格的執(zhí)行過程，涉及的各種流程均需要報備、審批等，解釋成本極高。此外，監(jiān)管層面未制定相關硬指標，行業(yè)也暫未有嚴格意義上的先例可參考，基金合同內(nèi)更沒有相關條款可以作為支撐依據(jù)。”

    華北地區(qū)某小型公募機構(gòu)也坦言：“增加封閉期贖回通道這一條款并非易事，需要評估該行為帶來的影響，以及在此過程中產(chǎn)生的諸多細節(jié)、費用等問題。”

    此外，還有機構(gòu)建議解決問題要前置，從產(chǎn)品營銷層面實現(xiàn)基金經(jīng)理“去明星化”。“基金公司應把產(chǎn)品賣點集中在其本身的設計上，而非基金經(jīng)理個人的包裝上。多數(shù)基金公司在產(chǎn)品營銷過程中，對基金經(jīng)理的宣傳用力過猛，卻忽略了如此‘收益來源’的歸因存在不可持續(xù)的風險。但目前渠道方和投資者還是抱有‘基金經(jīng)理過往業(yè)績就代表其未來業(yè)績’的思維，產(chǎn)品營銷一下子實現(xiàn)‘去明星化’確實不好實現(xiàn)。”

    此外，部分投資者希望機構(gòu)把基金經(jīng)理薪酬與投資者收益綁定。事實上，監(jiān)管早已引導公募機構(gòu)通過薪酬制度，約束基金經(jīng)理頻繁流動，保護基金份額持有人利益。2022年，證監(jiān)會發(fā)布《關于實施<公開募集證券投資基金管理人監(jiān)督管理辦法>有關問題的規(guī)定》提到，公募基金管理人應當建立實施薪酬遞延支付和追索扣回等制度。追索扣回的規(guī)定同樣適用于離職人員。

    李睿建議，基金公司可加強基金經(jīng)理收入與基金凈值表現(xiàn)的聯(lián)系；對于持有期基金，可加大基金公司和基金經(jīng)理的跟投力度，比如對此類基金設定最低跟投標準等，以加強基金管理人與持有人的利益綁定。

    “公司對于基金經(jīng)理的考核與業(yè)績密切相關，長期業(yè)績不佳也會在基金經(jīng)理的薪酬待遇方面有所體現(xiàn)。”華北地區(qū)某小型公募機構(gòu)前臺崗人員建議，如業(yè)績考核無法改善產(chǎn)品業(yè)績，也可以考慮引入雙基金經(jīng)理。