數據資產ABS開啟融資新范式

    本報記者 田鵬

    作為數字經濟時代的核心生產要素，數據從資源化、資產化到資本化的價值進階始終是行業(yè)關注的核心議題。今年以來，這一價值轉化鏈條迎來關鍵突破——數據資產ABS（資產支持證券）從首發(fā)“破冰”到接連落地，不僅讓數據要素的金融化變現路徑更加清晰，更打通了數據價值向資本市場傳導的標準化通道。

    自全國首單數據資產ABS產品——“平安-如皋第1期資產支持專項計劃（數據資產）”成功發(fā)行以來，市場對數據資本化的探索持續(xù)深化。

    據Wind資訊數據統(tǒng)計，截至目前，年內已有7單數據資產（含賦能型）ABS產品成功發(fā)行，發(fā)行規(guī)模合計達24.90億元。從目前已落地的產品實踐來看，主要分為數據資產ABS（4單）與數據資產賦能ABS兩大類（3單）。

    從底層資產類型看，產品覆蓋融資租賃債權、企業(yè)應收賬款、知識產權、基礎設施收費及信托受益權等多元場景，充分展現出數據要素與傳統(tǒng)金融資產的融合創(chuàng)新潛力。

    其中，數據資產ABS是指以數據資產本身產生的穩(wěn)定、可預測現金流作為底層償付來源，通過結構化設計發(fā)行的資產支持證券，核心在于數據資產直接成為產品的收益創(chuàng)造主體；數據資產賦能ABS則是指將數據要素作為增信或賦能手段，嵌入傳統(tǒng)債權、知識產權等基礎資產的運營流程，通過數據賦能提升基礎資產的現金流穩(wěn)定性與定價效率，進而依托優(yōu)化后的基礎資產發(fā)行的ABS產品。兩者雖在底層資產邏輯、收益來源路徑上存在本質差異，但均為數據要素與資本市場融合的重要實踐。

    從參與主體來看，國有企業(yè)憑借數據資源稟賦與合規(guī)運營優(yōu)勢，成為數據資產ABS市場的核心發(fā)起力量。上述7單已落地項目中，國有企業(yè)作為原始權益人的占比達71.4%（5單），剩余2單分別由民營企業(yè)（1單）與公共企業(yè)（1單）主導發(fā)行，呈現出“國企主導、多元主體協(xié)同”的參與格局。

    這一多元參與態(tài)勢的背后，凸顯了數據資產ABS在破解企業(yè)融資難題中的積極價值。從發(fā)行成本來看，數據顯示，上述7單項目的平均票面利率為2.04%，顯著低于同期中小企業(yè)傳統(tǒng)貸款平均利率。

    中證鵬元結構融資評級部副總經理湯軍在接受《證券日報》記者采訪時表示，數據資產ABS的核心價值在于通過合規(guī)化治理與結構化設計，將原本沉淀的優(yōu)質數據轉化為可產生穩(wěn)定現金流的標準化底層資產，這為科技創(chuàng)新型企業(yè)等輕資產主體開辟了全新融資渠道。此類產品不僅對科技企業(yè)及數據密集型行業(yè)具有重要示范意義，引導企業(yè)更系統(tǒng)地規(guī)劃、運營數據資產與知識產權類資產，更搭建了資本與科技創(chuàng)新領域的高效對接橋梁，為社會資金有序流入相關行業(yè)提供了規(guī)范化的資本通道，助力破解輕資產企業(yè)“融資難、融資貴”的行業(yè)痛點。

    對于市場生態(tài)而言，數據資產ABS的規(guī)?；涞夭粌H豐富了資本市場的資產配置品類，為銀行理財、保險資金等穩(wěn)健型機構投資者提供了分享數字經濟紅利的優(yōu)質標的，更倒逼數據確權、估值、合規(guī)等基礎制度加快完善。

    受訪專家表示，數據資產ABS的密集落地在國家戰(zhàn)略、產業(yè)發(fā)展和企業(yè)運營層面具有多重意義，但當前仍面臨基礎資產界定與權屬確權模糊、估值體系缺乏統(tǒng)一標準、業(yè)務模式單一及二級市場流動性不足等問題。

    “當前數據資產ABS的核心痛點還在于收益模式的穩(wěn)定性與可預期性不足。”湯軍稱，一方面，部分產品的數據賦能效果尚未形成可持續(xù)的現金流閉環(huán)，數據對收益的貢獻度難以精準量化；另一方面，數據資產的價值受技術迭代、場景變化等因素影響較大，可能導致底層資產現金流波動，進而影響產品收益的穩(wěn)定性，這也在一定程度上抑制了投資者的配置熱情。

    未來要推動數據資產ABS規(guī)?；l(fā)展，仍需多維度協(xié)同發(fā)力。中山大學嶺南學院教授韓乾建議，一是政策兼顧激勵與約束。“重應用、輕權屬”有利于激活數據要素市場，但在鼓勵數據應用的同時，要對個人數據隱私提供有力保護；二是技術賦能價值發(fā)現。通過信息技術追蹤數據應用和流通過程中的各個環(huán)節(jié)，對其可能產生的未來現金流有客觀真實的把握；三是產品設計匹配風險偏好。不同類型的數據其應用場景和未來現金流的穩(wěn)定性都不一樣，可以據此分成不同的層級對應各類投資者的風險收益需求。