“石佛”在心不得貪勝 千億固收總監(jiān)首吐四字秘訣

    有些人會用一輩子只做一件事情，把它做好，姜永康的追求也是如此——用自己的專業(yè)能力、用一生的時間，潛心將投資管理做好

    “越是對勝利存有貪念，就越得不到勝利。”

    這是中國古人總結《圍棋十訣》首條——“不得貪勝”的哲學精髓?？v橫19條線，361個交叉點，此為咫尺棋坪總綱領，亦被圍棋界素有“神算子”、“外星棋手”、“少年姜太公”、“石佛”之稱的韓國棋手李昌鎬深諳，以至為世人奉獻一本《不得貪勝》。

    不會下棋的姜永康，對《不得貪勝》，熟讀不下十遍。

    這本近似于自傳的書中，介紹了李之圍棋人生，學習世間萬物變化的必然規(guī)律，以及領悟想贏必學會舍棄的智慧。其實，即便被后生小輩柯潔一度斥為“冷冰冰”的AlphaGo，行棋落子間同樣視此為圭臬。它所體現出的奧義，不僅適用于圍棋，更是一種具有普世價值的人生哲學。

    作為中國大型公募基金公司之一銀華基金公司總經理助理、固定收益基金投資總監(jiān)，姜永康將李昌鎬的凝練，跨界騰挪，投射于投資、于做事、于做人。

    如果你真讀懂“不得貪勝”，或許就能明白，為何銀華固收團隊能擒得難能可貴的“固定收益投資金?；鸸?rdquo;；或許就能明白，姜永康靠什么蟬聯了全國社?；鹄硎聲?ldquo;年度業(yè)績優(yōu)秀投資經理”；或許就能明白，這家基金公司的固定收益業(yè)務，為何都被眾多具有極高辨識能力、專業(yè)能力的機構投資者“搶籌”。

    當筆者帶著太多的疑問直面姜永康時，素來低調的他，帶來的是這樣一串關鍵點：以客戶利益為出發(fā)點；鍛造他人難以模仿的固收團隊；貫徹穩(wěn)健投資的風格和方法；不博排名，看重長遠。

    這一刻，姜就像奪得世界職業(yè)圍棋18冠的大滿貫選手李昌鎬般，大巧若拙，不動如山。

    確立定位目標再定做事方向

    查閱Wind資訊的基金公司規(guī)模數據可見，銀華基金固收戰(zhàn)線始于2005年。彼時，其貨幣市場基金規(guī)模不過區(qū)區(qū)數十億元；三年后，至2008年，銀華固定收益投資的規(guī)模，迅速增至近200億元。而據筆者近期從銀行、保險等不同渠道獲得的消息顯示，如今的銀華固收，管理的公募基金、專戶、社?；鸾M合，規(guī)模已躍升至3000億元。

    姜永康正是在2008年的金秋9月，離開已服役4年的中國平安保險（集團）股份有限公司，轉戰(zhàn)銀華基金。

    或許是資金屬性使然，中國的固定收益投資領域，保險系不僅起步早，且在江湖地位的鍛造方面，遙遙領銜于公募基金。以當年的平安資管為例，哺育出數名“大將”，其中不少，至今仍是公募基金固定收益投資領域的風云人物。

    姜永康在銀華的起步，是一名基金經理。他壓根沒想到，此后9年時間里，他與銀華固定收益團隊的成長牢牢綁定，經歷了太多不為外界所能見的辛勞。其中首當其沖的挑戰(zhàn)之一，便是搭團隊。

    “從2009年幾個人開始，到2012年的時候，我們發(fā)展到10個人。再過了5年，到現在，已有了以80后為主的60余人?；仡^看，建這個團隊真的很辛苦，非常辛苦。”

    有回味，有感慨，多少還透著苦盡甘來的“確幸”。據了解，在基金業(yè)界堪稱陣容強大的銀華基金固定收益投資團隊，覆蓋債券和權益兩大資產類別，平均從業(yè)年限接近8年，他們按照投資、研究和交易職責不同，劃分為三個團隊。由于在固定收益投資領域積累了多年的投資管理經驗，銀華旗下所管理的固定收益類產品數量和規(guī)模均位于行業(yè)前列。

    多年的專業(yè)訓練、職業(yè)素養(yǎng)和實戰(zhàn)磨練，讓姜永康構建了一套完整的工作邏輯、思路、框架和路徑。他的經驗是，不管做任何一項業(yè)務，先要確立好定位和目標，才能決定做事的方向。

    作為一個專業(yè)的資產管理機構，姜永康對自己以及團隊的定位只有八個字：“提供投資管理服務”，這頗得李氏棋風真諦：簡明到枯燥，有力至可怖。有了這一定位做前提，在做任何投資業(yè)務之前，首先對客戶進行分析便成了雷打不動的“天條”，這是因為，只有充分明晰客戶的風險收益要求、特點，才能量體裁衣，給客戶提供出符合他們要求的投資方案。

    “前端客戶的定位和分析決定了后面的產品定位，沒有定位就容易風格飄移。要認真地對客戶的需求做分析，之后，才能定出一個跟這個產品和客戶需求相一致的投資目標，然后，再去實施相應的投資策略和對市場分析。”

    以他十余年經歷、感觸看，不少基金經理在做投資時，多單純地認為只要把投資業(yè)績做好即可，但何謂“好”，并不易評價?？扇羰侵揽蛻粢?，一切水到渠成。

    “這就像做衣服，有的裁縫做西服很好，有的中式衣服做得好。你拿最頂尖的衣服給客戶，但客戶的要求或許既非西服也非中式衣服，而是休閑款，所以，即便最頂尖的衣服也不一定適合他。對應來看，基金經理不是把業(yè)績做好就行，而是要根據客戶需求來做。這也是我們和其他基金公司相比，非常重視前端過程，能對客戶需求做充分分析的原因所在。”

    在姜永康看來，作為專業(yè)的資產管理機構，核心競爭力便是專業(yè)的投資管理，但專業(yè)的投資管理也需要分清楚可為與不可為的邊界線，“不要在不可以做的事情上花太大力氣。”

    而在可以做的事情范疇內，則需要對收益來源進行分解。也正是基于這樣的思考，姜永康在業(yè)界有一段獨到且堪稱經典的理論，就是——“研究可以創(chuàng)造價值、交易創(chuàng)造價值、投資創(chuàng)造價值”。

    這“三段論”，亦如開局、中盤、官子。

    研究交易投資三輪驅動

    俄羅斯套娃經過層層剖析總會給人帶來驚喜，跟著姜永康的思路向前拆解上述理論，愈是往下深入解讀，愈能體會到個中奧妙。

    目前，銀華基金配備了近二十名專職固定收益研究員，全面覆蓋宏觀經濟和信用債券的研究。其宏觀利率研究已達業(yè)內領先水平，不僅能為銀華基金內部投資決策提供依據，在關鍵的宏觀經濟和債券市場研究課題方面，還能對外提供一系列專業(yè)報告。這對于提高銀華基金對債券市場和機構客戶的整體影響力，作用巨大。

    此外，銀華固收研究團隊的另一大特色是，已建立了分行業(yè)不同債券發(fā)行人的全部存量債券的內部信評數據庫，并建立了全市場風險債券預警數據庫，涵蓋了目前市場上全部違約債券企業(yè)，具有極強的風險預警功能。由于這套體系的存在，至今，銀華基金持倉品種仍未出現違約，對贏得客戶信任、開展后續(xù)業(yè)務均大有裨益。

    如果說“研究創(chuàng)造價值”較易理解的話，那么，“交易創(chuàng)造價值”，恐怕很多人會感到費解，可這偏是姜永康向筆者鋪陳其所處市場浩繁畫卷時，著墨較多之處。

    這其實與固定收益投資的特色緊密相連。不為普通投資者熟知的是，固定收益投資的交易至今依然是OTC市場（場外交易市場或稱柜臺交易市場），它不像股票市場，可以集合競價、連續(xù)成交，其交易是不連續(xù)的，需要一對一談判。

    這一過程中，交易員掌握了多少資源，是否知道各個交易對手的需求，是其能否完成交易的重要要素。如果交易團隊能力強，可以在組合結構調整上實現高效率、低成本，在基金經理有了市場判斷時，能較好切換到后者想要的組合結構上去；而如果交易能力弱，不光投資組合調整不能及時到位，甚至有可能投錯、有可能不能及時支付所有款項，造成不小的風險。

    此外，交易員還可以通過和交易對手之間的溝通，及時把握市場信息。

    “一般來說，債券市場交易對手都是對市場影響力較大的機構，債券市場和股票市場有一個最大的差異，股票市場有大量散戶，債券市場沒有散戶。一名優(yōu)秀的交易員，在跟客戶談判時，如果能將感覺到的細微差異及時捕捉，就會成為交易員信息的輸入變量。所以在我們團隊里，交易員不是一個完全被動執(zhí)行基金經理指令的角色，他還會主動去把握市場信息，反饋給基金經理。”

    姜永康透露，銀華基金目前擁有業(yè)內交易能力十分強大的交易團隊，人員近20人，無論是在二級交易、一級市場投標、存款報價、一二級價差分析還是交易行情回顧等方面，都能全面合理分工，并為投資提供強大的交易支持和信息支持。

    “他們既能有效的協(xié)助投資團隊實施投資策略，又能主動提示投資機會、及時反映市場信息。我們認為，交易與投資高效良性的互動，是固定收益投資業(yè)務長足發(fā)展的關鍵。”

    至于“投資創(chuàng)造價值”，同樣大有學問。

    “投資團隊怎么去組織研究資源和交易資源，怎么利用先進的投資管理技術，把整個風險收益特征做得更好，這塊也很有價值。”

    姜永康透露，他們一直致力于提升投資管理模式，更優(yōu)化的展開合作和分工。“現在市場越來越豐富，越來越細化，個人的能力有限，不可能將所有投資品種都搞清楚，一個人既要覆蓋廣度，又要做深度，做不到。所以，投資的合作和分工是必須的。以前我們倡導基金經理負責制，但固定收益投資隨著市場的變化，要做好必須依靠團隊的合作和管理，這樣大家才能聚焦在自己最熟悉的領域，做深、做細、做扎實。”

    投資是可以做一生的行業(yè)

    姜永康有一個很樸素的愿望。

    “銀華基金希望能成為一家值得尊敬的基金管理公司，我們也希望自己能在固定收益領域上成為一個值得大家尊重、信任的投資管理團隊。有很多人會用一輩子的時間只做一件事情，把它做好。我們想做的也是這樣，將投資管理這件事情做好，用心去做。這個行業(yè)，是可以做一生的行業(yè)。”

    在姜永康看來，投資管理行業(yè)若僅憑個體對市場的準確判斷，想持續(xù)跑贏市場，不太容易，且從歷史上來看，基本無人能接近這一“神”之境界。但如果將投資決策的流程規(guī)范、科學、協(xié)調的做下來，就可以把大部分的風險和收益抓住。

    “這是一項很專業(yè)的工作，沒有人能超人一等。如果你有正確的目標、正確的方法，按此做下去，基本上做出來的東西不會太差。”

    正是在銀華基金從專業(yè)架構、精細管理、客戶定位等各個方面精耕細作，打下扎實基礎，從而形成如今業(yè)內頗具特色、他人難以模仿的固收團隊，其優(yōu)秀的戰(zhàn)斗力和競爭力，也得到了專業(yè)客戶的認可。

    據了解，不僅銀華基金旗下的固定收益公募基金、專戶、社?；鸾M合的業(yè)績長期表現良好，還屢屢斬獲多個重量級獎項。

    在2016年12月份債券基金出現大幅回撤時，根據通聯數據統(tǒng)計，銀華基金的債基綜合回撤僅-0.01%，行業(yè)排名前列。同一年，銀華旗下15只債券型基金綜合收益排名年度位居領先。

    此前一個年度，銀華純債信用主題亦獲得了同樣獎項。進入2017年，截至6月30日，據海通證券數據顯示，銀華信用季季紅今年以來收益率4.90%，在同類可比的399只債券基金中排名前列。

    在獲得金?；鸸咀疃嗟牡谝魂嚑I中，銀華甚為低調，但公司展覽室里5座金牛基金公司獎杯卻華麗麗的彰顯出實力。2017年，銀華拿下分量極重的“固定收益投資金?；鸸?rdquo;獎，再次凸顯固收團隊的魅力。

    除此之外，與傳統(tǒng)的基金評價相比，除了收益率，亦會綜合考慮包括凈值波動在內的風險控制、業(yè)績與團隊穩(wěn)定等因素的全國社保基金理事會，素來被機構們視為評價極為“苛刻”。但姜永康，卻似乎與要求極高的社?；穑滞?ldquo;結緣”。

    2016年底，社保基金向各境內委托投資管理人公布了年度境內委托投資考評結果，姜永康獲得的“年度業(yè)績優(yōu)秀投資經理”，這是他2015年拿獎之后的蟬聯。

    然而，于姜永康而言，這似乎更像是一個“意外”。

    “事前你即便想去努力獲得，恐怕也不一定能得到。我們之前并不是沖著這個結果去做的，而是按照社保基金的要求，在能力范圍內盡職盡責不斷優(yōu)化自己的工作，做的越細，越到位，就會越好。”

    “求勝”與“貪勝”的平衡術

    這一切，何嘗不是“不得貪勝”的核心要義？

    “求勝”與“不得貪勝”之間，隱藏著的博弈勝負哲學，適用于圍棋，同樣，也適用于人生、職場、商戰(zhàn)、戰(zhàn)場，以及投資。只有懂得“不得貪勝”的人，才能獲得最終的成功。但這幾個字看上去至為簡樸，真要想把握“求勝”與“貪勝”之間的平衡，卻極為不易。

    姜永康在《不得貪勝》中，找到了答案。平時工作之外幾乎還是工作的姜，看書甚慢，且讀得很精，喜歡的書會看上十遍，一派水磨工夫。

    “李昌鎬把下棋做了一個分解，比如獲勝的關鍵在什么地方，是開局、盤中還是盤后？多數人會在開局和盤中精打細算，李昌鎬則會在盤后計算得非常細。在大家都投入很多的地方，他求一個平均數，而在別人經驗不夠多的地方，多投入一些。他下棋的目標很明確，就是勝，但不要貪勝。因為一旦貪勝，就會暴露自己的缺點。所以大家對他的評價是，下棋下的很難看，不像別人暢快淋漓，大開大合一贏一大片，他不是，每次就贏那么一點點。”

    “貪勝”的人，往往過于執(zhí)著，容易心浮氣躁，急于求成，貪功冒進，利令智昏；只有保持“不得貪勝”心態(tài)的人，才能拋開名利的誘惑，穩(wěn)步前行，冷靜地發(fā)揮出自己最大的潛能。這也正是很多成功的企業(yè)家，早已將“不得貪勝”作為自己發(fā)展事業(yè)的原則與座右銘的原因所在。

    在姜永康看來，圍棋與投資有很多相似之處，不一樣的，則是圍棋是雙人博弈，即便上升到阿法狗這樣的人機大戰(zhàn)，圍棋也是一個規(guī)則非常明確的東西，但在投資領域，是整體博弈、多人博弈，大家的投資行為并不統(tǒng)一。

    “下棋的時候，每次你都可以先研究一下對手，但做投資，你怎么去研究對手？所以說圍棋與投資，有很多相似之處，也有很多不同的地方。對它理解越深，對你的精力、布局和資源分配上，就越會產生影響。”

    李昌鎬有句名言：“棋局如人生，下棋時，布局越華麗，就越容易遭到對手的攻擊，生活中，少犯錯誤的人，要比華而不實的人更容易成功。”

    一般說，李昌鎬的棋風樸實無華，是一種本身不出錯并耐心等待對方出錯的“后發(fā)制人”的棋。他本有極強實力，但又不輕易動武，而止戈為武，方是高手。他的思路，實則與古代軍事家“先為己之不勝，以待敵之可勝”一脈相承。當然，棋要下得幾無破綻，難度極高。如果一名棋手沒有扎實的基本功與長距離作戰(zhàn)的耐力，就根本無法做到這一點。

    但對姜永康這樣已經過約二十年淬煉的投資“老手”來說，這一切，早已具備。-CIS-