銀華基金賈鵬：基金穩(wěn)漲需平衡好風(fēng)險(xiǎn)和收益波動(dòng)

    ■本報(bào)記者 趙學(xué)毅

    11月13日，銀華多元?jiǎng)恿`活配置混合基金正式來(lái)襲！這只基金的特別之處就是追求絕對(duì)收益。擬任基金經(jīng)理則是行業(yè)內(nèi)少數(shù)股債雙通的賈鵬，他管理的銀華多元視野是絕對(duì)收益的佼佼者，該基金2016年5月份成立以來(lái)累計(jì)收益率達(dá)26.6%，年化回報(bào)率達(dá)16%，期間最大回撤只有3.37%。

    在追求絕對(duì)收益的道路上，賈鵬的核心理念是什么？如何做好業(yè)績(jī)回撤控制？近日，《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者走進(jìn)銀華基金，采訪了這位讓絕對(duì)收益“綺麗綻放”的基金經(jīng)理。

    追求風(fēng)險(xiǎn)和收益平衡

    基金業(yè)協(xié)會(huì)披露數(shù)據(jù)顯示，偏股型基金19年平均年化收益率為16.18%，超出同期上證綜指平均漲幅8.50個(gè)百分點(diǎn)，而基金持有人的投資收益趨近于0，甚至虧損。基金賺錢而投資者不賺錢，這一直是基金行業(yè)的痛點(diǎn)，也是橫亙?cè)谕顿Y者心中的一道傷痕。

    “很多客戶在市場(chǎng)高位買入并在市場(chǎng)低位賣出，錯(cuò)誤的投資導(dǎo)致虧錢的客戶比例很高。”賈鵬對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者表示，“因此，絕對(duì)收益類產(chǎn)品以其穿越牛熊和避免擇時(shí)的優(yōu)勢(shì)成為廣大投資者的首選品種。”

    據(jù)記者了解，目前我國(guó)大部分偏股基金的主要取向要么是追求收益，要么是追求排名。但實(shí)際上，追求絕對(duì)收益的基金很難在市場(chǎng)上聲名鵲起，由于其投資風(fēng)格不張揚(yáng)，注定了其寂寞而又平淡。在賈鵬眼里，做好絕對(duì)收益的最佳風(fēng)格就是追求風(fēng)險(xiǎn)和收益的平衡。

    “我們希望實(shí)現(xiàn)的是一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)波動(dòng)和凈值的平衡，實(shí)現(xiàn)凈值平穩(wěn)的上漲，也就是說(shuō)在市場(chǎng)偏不太好的時(shí)候，我們虧的錢應(yīng)該要比市場(chǎng)平均水平要低一些，在市場(chǎng)漲的時(shí)候我們能夠賺到超過(guò)市場(chǎng)平均水平的錢。”賈鵬表示，“如果我管理的基金凈值不是隨市場(chǎng)大局波動(dòng)的，相對(duì)來(lái)講是更偏穩(wěn)健一些，那么，投資者在買到基金之后，持有一段時(shí)間，總體上來(lái)講是能賺錢的，所以這是我們做絕對(duì)收益的出發(fā)點(diǎn)。”

    兩個(gè)維度做好布局

    怎么在做好絕對(duì)收益的同時(shí)，又能控制回撤呢？賈鵬向記者描繪出兩個(gè)維度的布局路線圖。

    首先，從投資目標(biāo)上來(lái)說(shuō)，賈鵬一開始就沒有想著追求市場(chǎng)上最高的收益。“這是非常重要的一點(diǎn)，如果一開始我們定位為追求最高收益的話，就意味著必須要冒比較大的風(fēng)險(xiǎn)，如果市場(chǎng)出現(xiàn)不一樣的走勢(shì)，就得承擔(dān)比較多的虧損。我們一開始就把收益的目標(biāo)預(yù)期降一點(diǎn)點(diǎn)，這樣對(duì)風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)也會(huì)降一點(diǎn)點(diǎn)。”他說(shuō)。

    其次，賈鵬在做倉(cāng)位管理和結(jié)構(gòu)管理方面，也積累了一些相對(duì)來(lái)講比較成熟的做法。據(jù)賈鵬介紹，在倉(cāng)位管理上，他會(huì)根據(jù)對(duì)于中期市場(chǎng)的判斷確定倉(cāng)位中樞，若市場(chǎng)不是特別有利，他的倉(cāng)位中樞不會(huì)定太高，這樣保證了市場(chǎng)下跌時(shí)基金的抗跌有效性。在結(jié)構(gòu)管理上，賈鵬把倉(cāng)位分成兩個(gè)部分，80%的倉(cāng)位布局在核心股票上，屬于長(zhǎng)期的價(jià)值投資；另外20%的倉(cāng)位會(huì)做一些周期略短的投資。

    說(shuō)到控制回撤，有很多技術(shù)性手段，但在賈鵬眼里，控制回撤最重要的是堅(jiān)持研究驅(qū)動(dòng)投資。“我的所有核心決策，包括倉(cāng)位決策、行業(yè)配置決策和個(gè)股買賣決策都是有非常深入的研究并且得出結(jié)論后才去做的，說(shuō)到底就是避免沖動(dòng)交易。”賈鵬明確表示，“所有的投資決策都是基于深入研究的結(jié)果，這件事情我們會(huì)放在第一位，剩下的是一些技術(shù)型的手段。”

    四方向把握投資機(jī)會(huì)

    在控制好回撤的前提下，把握好波段性和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)是對(duì)絕對(duì)收益投資提出的更高要求。當(dāng)《證券日?qǐng)?bào)》基金新聞部記者拋出這一問題時(shí)，賈鵬顯得成竹在胸。“把握波段性和結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)時(shí)比較難，但通過(guò)資產(chǎn)配置效果會(huì)更好一些。”

    據(jù)賈鵬介紹，最近一年，他覺得權(quán)益資產(chǎn)比債券資產(chǎn)的性價(jià)比好，便適當(dāng)提高權(quán)益資產(chǎn)占比，降低債券資產(chǎn)占比，以此把握市場(chǎng)階段性機(jī)會(huì)。在結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)方面，他主要考慮的是行業(yè)配置及個(gè)股選擇。行業(yè)配置基本上按照景氣度驅(qū)動(dòng)投資的方法，關(guān)注并配置景氣度在比較好的周期里和將要進(jìn)入比較好周期里的行業(yè)，回避景氣度已經(jīng)偏高且預(yù)期未來(lái)景氣度會(huì)下滑的行業(yè)。個(gè)股選擇上，他更看重性價(jià)比，會(huì)對(duì)那些在產(chǎn)品、管理、技術(shù)、營(yíng)銷方面有獨(dú)特競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的公司高看一眼，當(dāng)然還要看公司的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)和估值匹配的情況。

    談到具體投資機(jī)會(huì)，賈鵬認(rèn)為可從4個(gè)方向去把握：一是消費(fèi)領(lǐng)域里的那些漲幅不大且未來(lái)景氣度可能提升的行業(yè)，比醫(yī)藥行業(yè)；二是基于消費(fèi)升級(jí)，各細(xì)分領(lǐng)域里的一些新型成長(zhǎng)公司；三是汽車智能化和電動(dòng)化方向，包括汽車國(guó)產(chǎn)化方向會(huì)有很多汽車零部件公司長(zhǎng)期走得比較強(qiáng)；四是偏成長(zhǎng)型的股票，尤其是業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)年化增長(zhǎng)30%左右，估值水平在25倍以下的股票可逐步布局。