專訪中歐基金總經(jīng)理劉建平：積極推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展 把握A股中長(zhǎng)期投資良機(jī)

    本報(bào)記者 昌校宇

    10月30日至31日，中央金融工作會(huì)議在北京舉行。會(huì)議提出“加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)”的目標(biāo)，并明確，“以金融高質(zhì)量發(fā)展助力強(qiáng)國(guó)建設(shè)、民族復(fù)興偉業(yè)”。11月7日，《證券日?qǐng)?bào)》記者就推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展等話題，專訪了中歐基金總經(jīng)理劉建平。

    劉建平表示，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)向高質(zhì)量發(fā)展與國(guó)際形勢(shì)越發(fā)錯(cuò)綜復(fù)雜的雙重背景下，金融在國(guó)民經(jīng)濟(jì)中的作用變得越來越重要。本次會(huì)議強(qiáng)調(diào)，“金融是國(guó)民經(jīng)濟(jì)的血脈，是國(guó)家核心競(jìng)爭(zhēng)力的重要組成部分”，需要“扎實(shí)做好加強(qiáng)金融監(jiān)管、防范化解金融風(fēng)險(xiǎn)、推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展等重點(diǎn)工作”。

    為實(shí)現(xiàn)金融高質(zhì)量發(fā)展，會(huì)議提出，需要“更好發(fā)揮資本市場(chǎng)樞紐功能，推動(dòng)股票發(fā)行注冊(cè)制走深走實(shí)，發(fā)展多元化股權(quán)融資，大力提高上市公司質(zhì)量”等。劉建平認(rèn)為，公募基金作為資本市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資者，應(yīng)以中央金融工作會(huì)議為指引，積極推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展，不斷提升投研專業(yè)能力和服務(wù)水平，主動(dòng)把握中長(zhǎng)期入市良機(jī)，為投資者獲取長(zhǎng)期穩(wěn)健的投資回報(bào)。

    A股處于中長(zhǎng)期投資價(jià)值區(qū)間

    過去一段時(shí)間，受全球高通脹低增速大環(huán)境影響，資本市場(chǎng)出現(xiàn)一定波動(dòng)，但在國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)基本面持續(xù)恢復(fù)向好、全球央行加息周期步入“停滯期”、A股投資環(huán)境改善的大背景下，劉建平認(rèn)為，“A股市場(chǎng)已進(jìn)入中長(zhǎng)期配置的價(jià)值窗口期。”

    第一，從中國(guó)經(jīng)濟(jì)基本面來看，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)總體向好回升，最困難的時(shí)刻已經(jīng)過去，未來持續(xù)穩(wěn)健復(fù)蘇前景值得期待。

    以宏觀數(shù)據(jù)為例，按不變價(jià)格計(jì)算，第三季度實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)4.9%，前三季度實(shí)際GDP同比增長(zhǎng)5.2%，今年將大概率達(dá)成全年5%的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)目標(biāo)。

    經(jīng)濟(jì)穩(wěn)健復(fù)蘇的內(nèi)生動(dòng)能主要來源于：居民消費(fèi)傾向的加速恢復(fù)；出口增速短周期的邊際改善；房地產(chǎn)前端的企穩(wěn)跡象；制造業(yè)庫(kù)存的下降，緩解了生產(chǎn)和價(jià)格壓力。

    此外，中央財(cái)政將在今年四季度增發(fā)2023年國(guó)債1萬億元，市場(chǎng)普遍認(rèn)為此舉將對(duì)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、推進(jìn)基礎(chǔ)項(xiàng)目建設(shè)起到實(shí)質(zhì)幫助。更重要的是，這一逆周期政策對(duì)提振經(jīng)濟(jì)預(yù)期有重大意義。

    第二，從全球經(jīng)濟(jì)周期來看，國(guó)外大部分央行的加息周期步入“停滯期”，這將有利于人民幣資產(chǎn)的價(jià)值重估。

    2023年第三季度，11家發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體央行中，有7家保持關(guān)鍵利率不變，美聯(lián)儲(chǔ)則于11月初連續(xù)第二次暫停加息。預(yù)計(jì)以美聯(lián)儲(chǔ)為代表的發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體本輪加息的長(zhǎng)周期已大概率結(jié)束，并可能在2024年中轉(zhuǎn)入降息通道，美債收益率或?qū)⒉辉俦３指呶弧Ｒ虼?，美元回流美?guó)的趨勢(shì)將得到遏制，全球資本將逐漸重返以中國(guó)為代表的新興市場(chǎng)，對(duì)A股等人民幣資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)偏好和估值水平也將顯著提升。

    第三，從A股投資環(huán)境來看，充足的資金支持和較低的估值水平，都讓A股市場(chǎng)顯示出較強(qiáng)的吸引力。

    一方面，國(guó)內(nèi)居民財(cái)富配置的存量仍以非金融資產(chǎn)為主，近年開始逐步流入金融資產(chǎn)領(lǐng)域，但這一過程還沒有結(jié)束，金融資產(chǎn)比例還會(huì)不斷提升，這將為二級(jí)市場(chǎng)提供充足的資金支持。

    另一方面，A股市場(chǎng)當(dāng)前無論是絕對(duì)估值還是相對(duì)估值都具有較高的投資性價(jià)比。據(jù)Wind數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至2023年10月31日，受貨幣寬松影響，海外主要指數(shù)估值均處于2000年以來75%分位以上，而滬深300指數(shù)的估值僅10倍PE（市盈率）左右，處于過去十年以來20%分位數(shù)以下。同時(shí)，滬深300指數(shù)股權(quán)風(fēng)險(xiǎn)溢價(jià)（ERP，equityriskpremium）已經(jīng)處于近十年歷史均值+1倍標(biāo)準(zhǔn)差以上的位置，顯然A股已經(jīng)位于中長(zhǎng)期投資的價(jià)值區(qū)間。

    加快推動(dòng)中長(zhǎng)期資金入市

    中長(zhǎng)期資金歷來都是資本市場(chǎng)的穩(wěn)定器和經(jīng)濟(jì)發(fā)展的助推器。近年來，在多部門共同推動(dòng)下，社?；?、保險(xiǎn)資金、年金基金等中長(zhǎng)期資金堅(jiān)持市場(chǎng)化、專業(yè)化運(yùn)營(yíng)，整體保持凈流入，為資本市場(chǎng)注入源頭活水。

    劉建平認(rèn)為，在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，加快推動(dòng)更多中長(zhǎng)期資金入市或?qū)?ldquo;一舉三得”，具體來看：一是在現(xiàn)在的點(diǎn)位上加大入市比例，本身就是理性且高勝率的決策；二是向市場(chǎng)傳遞專業(yè)機(jī)構(gòu)對(duì)A股投資價(jià)值的判斷，提升信心；三是為市場(chǎng)資金的投資方向提供指導(dǎo)，提升A股估值體系的整體質(zhì)量。

    “在監(jiān)管的持續(xù)推動(dòng)下，今年以來引導(dǎo)中長(zhǎng)期資金入市的政策陸續(xù)出臺(tái)，如實(shí)施國(guó)有商業(yè)保險(xiǎn)公司凈資產(chǎn)收益率三年長(zhǎng)周期考核、降低保險(xiǎn)公司權(quán)益資產(chǎn)投資風(fēng)險(xiǎn)因子、明確社保基金參與非公開發(fā)行的戰(zhàn)略投資者身份等，將有效提升中長(zhǎng)期資金參與權(quán)益投資的積極性和穩(wěn)定性。同時(shí)，社?；饡?huì)近期也發(fā)聲，表示將強(qiáng)化逆周期投資思維，積極把握資本市場(chǎng)長(zhǎng)期投資機(jī)會(huì)。”劉建平分析道，這表明，中長(zhǎng)期資金入市的新勢(shì)能正在集聚，資本市場(chǎng)與中長(zhǎng)期資金良性互動(dòng)的生態(tài)格局將加快形成。

    提升投研專業(yè)能力和服務(wù)水平

    在劉建平看來，A股處于中長(zhǎng)期投資的價(jià)值區(qū)間，公募基金應(yīng)以積極行動(dòng)來支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)和金融領(lǐng)域高質(zhì)量發(fā)展。

    一方面，公募基金管理人自身要不斷提升投研專業(yè)能力，多維度參與上市公司治理，改善中長(zhǎng)期投資業(yè)績(jī)和超額收益穩(wěn)定性。

    具體來說，在投資理念方面，公募基金要堅(jiān)持長(zhǎng)期投資、價(jià)值投資；在投資行為方面，要突破過去僅局限于二級(jí)市場(chǎng)投資、財(cái)務(wù)投資的模式，多維度參與上市公司治理，力爭(zhēng)做股市的穩(wěn)定器；在投研體系方面，要走向團(tuán)隊(duì)化、平臺(tái)化、一體化；在研究覆蓋方面，要對(duì)宏觀、策略、行業(yè)和公司實(shí)現(xiàn)全覆蓋；在人才梯隊(duì)方面，要進(jìn)一步提高投研人員占比，完善投研人員梯隊(duì)培養(yǎng)計(jì)劃，做好投研能力的積累與傳承。

    另一方面，公募基金行業(yè)也要提升服務(wù)水平，做好投資者陪伴工作，并且需要大力推動(dòng)投顧業(yè)務(wù)的發(fā)展。公募基金面向公眾提供投資理財(cái)服務(wù)，但個(gè)人投資者容易受到市場(chǎng)短期波動(dòng)的影響。發(fā)展投資顧問業(yè)務(wù)特別是智能投顧，可以從中長(zhǎng)期維度出發(fā)，為個(gè)人投資者配置優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，并引導(dǎo)客戶的交易行為，避免因市場(chǎng)短期波動(dòng)而發(fā)生非理性交易，切實(shí)提升投資者獲得感。

    “整體來看，中央金融工作會(huì)議對(duì)推動(dòng)金融高質(zhì)量發(fā)展做了重要部署，開啟了加快建設(shè)金融強(qiáng)國(guó)的嶄新篇章，統(tǒng)一了各方面對(duì)金融業(yè)和金融工作的思想，為實(shí)體經(jīng)濟(jì)發(fā)展提供穩(wěn)定和良好的環(huán)境，為資本市場(chǎng)行穩(wěn)致遠(yuǎn)打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。”劉建平表示，作為中國(guó)資產(chǎn)管理行業(yè)一分子，中歐基金也將積極擔(dān)負(fù)起服務(wù)資本市場(chǎng)改革發(fā)展、服務(wù)居民財(cái)富管理需求、服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)與國(guó)家戰(zhàn)略的重任。長(zhǎng)風(fēng)破浪，未來可期！