招商基金總經(jīng)理徐勇：不畏浮云遮望眼 堅定信心見日升

    本報記者 昌校宇

    11月14日，招商基金管理有限公司（以下簡稱“招商基金”）總經(jīng)理徐勇在接受《證券日報》記者采訪時表示：“悲觀者謹(jǐn)慎，信心有所動搖；但樂觀者往往前行，市場處在持續(xù)磨底過程中，越是備感煎熬的底部時刻，越可能迎來柳暗花明的轉(zhuǎn)機。”

    相信價值規(guī)律

    理性思考決策

    馬克思主義政治經(jīng)濟(jì)學(xué)指出，價格圍繞價值上下波動是價值規(guī)律作用的表現(xiàn)形式。徐勇認(rèn)為，資本市場的資產(chǎn)價格也圍繞資產(chǎn)價值中樞上下波動。在研究資產(chǎn)價格如何圍繞價值波動的過程中，可以觀察當(dāng)前國內(nèi)的資本市場并思考三個問題。

    一是近期的市場波動是價格超調(diào)還是價值回歸？從A股市場數(shù)據(jù)來看，以市盈率衡量的估值水平，滬深300指數(shù)、創(chuàng)業(yè)板指、科創(chuàng)50等均處于歷史相對低位，部分行業(yè)如電力設(shè)備、醫(yī)藥生物、食品飲料等市盈率回落至近十年低位；而從微觀層面反觀第三季度業(yè)績報告，超4000家上市公司盈利，多家公司營收、凈利潤大幅雙增，業(yè)績增速環(huán)比回升，且有越來越多的公司通過分紅回饋股東，三季報分紅公司數(shù)量、分紅金額均創(chuàng)歷史新高。兩相對比，顯然市場對負(fù)面因子的影響過度反應(yīng)，而對正面因子的反應(yīng)不足，市場呈現(xiàn)了顯著的向下超調(diào)現(xiàn)象。

    二是近期的市場走勢反映了情緒還是理智？從市場對各種因素的反饋來看，當(dāng)市場漠視利空或者利多因子、無法對消息進(jìn)行理性反應(yīng)時，市場大概率已經(jīng)被情緒所主導(dǎo)。下半年以來，圍繞“活躍資本市場、提振投資者信心”，資本市場從投資端、融資端、交易端等多個維度推進(jìn)改革舉措，通過引導(dǎo)中長期資金入市、放寬外資戰(zhàn)略投資準(zhǔn)入、完善量化監(jiān)管措施、完善分紅政策、優(yōu)化股息稅收政策、推動管理人讓利產(chǎn)品創(chuàng)新、加快指數(shù)基金供給、降低交易費用等改革創(chuàng)新“組合拳”，向市場注入信心，盡管市場反應(yīng)不充分，但這恰好印證了逆向投資大師約翰·鄧普頓的名言：“最好的買點出現(xiàn)在最悲觀之時”。

    三是當(dāng)前我們處于投資時鐘的什么階段？從宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)來看，2023年三季度以來，國內(nèi)經(jīng)濟(jì)已經(jīng)逐步顯現(xiàn)出筑底跡象，且復(fù)蘇動力正在逐步增強。具體來看，三季度GDP同比增長4.9%，高于市場預(yù)期；同期工業(yè)增加值、社會消費品零售總額、固定資產(chǎn)投資均呈現(xiàn)較好的增長態(tài)勢，尤其前三季度我國居民人均消費支出同比增長超10%，消費復(fù)蘇趨勢明顯，在穩(wěn)增長政策“托舉”下，預(yù)計四季度GDP增速進(jìn)一步加快，全年有望實現(xiàn)5%左右的增長目標(biāo)。與此同時，在國外通脹背景下，國內(nèi)物價保持低位。如果對照投資時鐘來看，經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇和低通脹的組合恰恰是配置權(quán)益資產(chǎn)的窗口期。

    綜合上述分析，徐勇表示：“我們應(yīng)該更加理性看待市場、理性分析當(dāng)前形勢、理性做出投資決策。一方面不能被短期的困難、暫時的情緒蒙蔽了登高遠(yuǎn)望的雙眼，行情總在低迷時產(chǎn)生、在猶豫中上漲，市場越是糾結(jié)，我們越是要對市場抱有信心；另一方面我們不僅是市場的觀察者，更是市場的參與方，廣大投資者的決策也將成為推動市場價格走勢的力量。”

    堅定市場信心

    孕育向上動能

    徐勇表示，近日召開的中央金融工作會議科學(xué)回答了金融事業(yè)發(fā)展的一系列重大理論和實踐問題，強調(diào)“金融是國民經(jīng)濟(jì)的血脈，是國家核心競爭力的重要組成部分，要加快建設(shè)金融強國”，為我國金融業(yè)發(fā)展擘畫了藍(lán)圖、指明了方向，更進(jìn)一步堅定了我們對資本市場的信心。

    這份信心源于“四個自信”。面臨百年未有之大變局，我們堅持道路自信、理論自信、制度自信、文化自信，積極應(yīng)對復(fù)雜國際政治形勢等外部挑戰(zhàn)，不斷鞏固世界第二大經(jīng)濟(jì)體、第二大消費市場、制造業(yè)第一大國的地位，開辟了以高質(zhì)量發(fā)展推進(jìn)中國式現(xiàn)代化的新進(jìn)程，中國經(jīng)濟(jì)的巨大韌性、潛力和活力始終是我們堅定資本市場發(fā)展信心的底氣。

    這份信心源于創(chuàng)新發(fā)展。把握新發(fā)展階段、貫徹新發(fā)展理念、構(gòu)建新發(fā)展格局，我國堅持改革創(chuàng)新，通過產(chǎn)業(yè)鏈“補短板”、解決“卡脖子”問題，培養(yǎng)經(jīng)濟(jì)增長新動能，把經(jīng)濟(jì)增長從傳統(tǒng)的要素投入驅(qū)動型增長，轉(zhuǎn)向依靠全要素生產(chǎn)率提升的新發(fā)展階段，當(dāng)前我國的全要素生產(chǎn)率僅為美國的40%，未來提升全要素生產(chǎn)力，不僅提升生產(chǎn)效率和企業(yè)盈利，也將為股票市場帶來新的熱點和機會；我們著力暢通國民經(jīng)濟(jì)的高效循環(huán)，孕育傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)在智能化、數(shù)字化、綠色化改造升級過程中的投資機會，激發(fā)消費升級和進(jìn)口替代機會，發(fā)揮“供給創(chuàng)造需求”的積極作用，為傳統(tǒng)企業(yè)帶來新的投資價值；我們努力推動國有企業(yè)和民營企業(yè)發(fā)揮各自優(yōu)勢做大做強，激發(fā)新格局新階段的改革紅利，激活人力、資本、技術(shù)、土地、數(shù)據(jù)等各類要素價值，為相關(guān)領(lǐng)域上市公司價值重估提供新的契機。這些方方面面的改革成效，將孕育資本市場向上的動能。

    這份信心源于積極行動。公募基金行業(yè)有越來越多的機構(gòu)行動起來，以積極行動提振資本市場信心：一是關(guān)鍵時點通過自購基金傳遞投資信心。近日，包括招商基金在內(nèi)的多家資管機構(gòu)積極采取自購權(quán)益類基金的行動，在為市場注入流動性的同時，更堅定地表達(dá)對中國資本市場長期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心，與廣大投資者風(fēng)險共擔(dān)、利益共享。二是通過積極推進(jìn)創(chuàng)新產(chǎn)品布局和存量產(chǎn)品降費活躍資本市場。7月份以來，公募基金行業(yè)費率改革啟動，已有逾百家基金公司下調(diào)了存量產(chǎn)品管理費和托管費，以實際行動讓利投資者；同時積極布局浮動費率產(chǎn)品，近期多只與業(yè)績掛鉤、與持有期掛鉤、與管理規(guī)模掛鉤的浮動費率產(chǎn)品陸續(xù)獲批發(fā)行，不斷完善公募基金產(chǎn)品譜系，為投資者提供多元化投資選擇。三是通過多種渠道和方式加強投資者陪伴、提振投資者信心?；鸸就ㄟ^線下和線上等多種形式，多頻次、高密度地提供兼具專業(yè)和溫度的投資者陪伴內(nèi)容，在市場走低的關(guān)鍵時點積極發(fā)聲，在行業(yè)過熱時也冷靜提醒投資者防范短期波動風(fēng)險，以理性的視角、感性的陪伴，幫助投資者樹立科學(xué)的投資理念，陪伴客戶度過每一次市場波動。

    在徐勇看來，不可否認(rèn)，當(dāng)前市場處在底部區(qū)域。“我們無法預(yù)測明天的漲跌，當(dāng)下可以做的就是堅定逆周期的信心和逆向投資的決心，以更專業(yè)的投資能力穿越市場牛熊，以更體系化的服務(wù)能力陪伴持有人走過谷底，共同為抓住資本市場長期向好的投資機遇做好充分準(zhǔn)備。”

    “不畏浮云遮望眼，堅定信心見日升。”徐勇表示，招商基金將爭做一流投資管理機構(gòu)，堅守金融為民的初心，發(fā)揮專業(yè)投資研究能力，豐富創(chuàng)新金融服務(wù)和產(chǎn)品供給，以專業(yè)能力、貼心服務(wù)、良好業(yè)績?yōu)橥顿Y者追求美好生活做出積極貢獻(xiàn)，更將牢記服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)的使命，積極踐行國家戰(zhàn)略，引導(dǎo)資金流向具有核心技術(shù)和持續(xù)價值增長潛力的實體企業(yè)，為建設(shè)金融強國、推進(jìn)金融高質(zhì)量發(fā)展的戰(zhàn)略目標(biāo)貢獻(xiàn)基金力量。