高朋滿座|前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍：機(jī)構(gòu)投資者逆向布局正當(dāng)時(shí)

    本報(bào)記者 方凌晨

    中秋節(jié)后，A股市場(chǎng)呈現(xiàn)探底回穩(wěn)走勢(shì)，目前來看，做多資金的全面發(fā)力、市場(chǎng)情緒的徹底扭轉(zhuǎn)尚需更多時(shí)間。那么，如何正確看待A股市場(chǎng)配置價(jià)值？增強(qiáng)資本市場(chǎng)內(nèi)在穩(wěn)定性應(yīng)如何發(fā)力？買方機(jī)構(gòu)力量怎樣積極發(fā)揮作用？《證券日?qǐng)?bào)》記者對(duì)此采訪了前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍。

    楊德龍表示：“價(jià)值投資的核心在于與優(yōu)秀公司共同成長，當(dāng)前A股市場(chǎng)投資價(jià)值凸顯，特別是部分行業(yè)龍頭企業(yè)投資性價(jià)比相對(duì)較高。”

    2024年以來，在宏觀政策發(fā)力顯效、新動(dòng)能加快成長、外需持續(xù)增長等因素作用下，我國經(jīng)濟(jì)運(yùn)行總體平穩(wěn)，高質(zhì)量發(fā)展持續(xù)推進(jìn)。翻看國家統(tǒng)計(jì)局公布的8月份國民經(jīng)濟(jì)“成績(jī)單”可以發(fā)現(xiàn)，在工業(yè)、服務(wù)業(yè)、投資、消費(fèi)等方面，帶有轉(zhuǎn)型升級(jí)、結(jié)構(gòu)優(yōu)化特質(zhì)的產(chǎn)品或領(lǐng)域，表現(xiàn)較好甚至成為“壓艙石”。

    楊德龍認(rèn)為，這些領(lǐng)域未來可能還會(huì)有超預(yù)期表現(xiàn)，尤其是龍頭企業(yè)發(fā)展前景會(huì)更好，并將實(shí)現(xiàn)價(jià)值回歸，建議投資者要保持耐心。“當(dāng)前A股市場(chǎng)已經(jīng)具備多項(xiàng)歷史低位附近的特征，市盈率、市凈率以及股息率等指標(biāo)的數(shù)據(jù)表現(xiàn)也支撐了這一點(diǎn)。做投資不僅要關(guān)注企業(yè)的基本面，還要關(guān)注估值，如果處于歷史底部附近的位置，遠(yuǎn)低于歷史平均估值，那么可以認(rèn)為當(dāng)前是比較好的布局優(yōu)質(zhì)龍頭股或優(yōu)質(zhì)基金的時(shí)機(jī)。”

    以市盈率表現(xiàn)為例，截至9月20日收盤，當(dāng)前滬深300指數(shù)的市盈率不足11倍，上證指數(shù)略高于12倍，萬得全A指數(shù)的市盈率為14.97倍，均處于歷史低位水平。對(duì)比來看，上述三大指數(shù)市盈率水平均低于2005年（上證指數(shù)點(diǎn)位為998點(diǎn)）的底部水平；當(dāng)前滬深300指數(shù)和上證指數(shù)也低于2008年（上證指數(shù)點(diǎn)位為1664點(diǎn)）的底部水平，萬得全A指數(shù)則接近彼時(shí)水平。

    可以看到，A股市場(chǎng)積極因素正在逐步累積，其中就包括增量資金持續(xù)借道股票型ETF入市。“此舉為A股市場(chǎng)提供了更多流動(dòng)性，同時(shí)，釋放了A股市場(chǎng)正在穩(wěn)步回暖的積極信號(hào)，有利于增強(qiáng)投資者的信心。”楊德龍表示。

    據(jù)深交所發(fā)布的《ETF投資交易白皮書（2024年6月）》顯示，今年上半年，ETF市場(chǎng)整體資金凈流入高達(dá)4400.78億元，相較于2023年上半年同比增長189.70%。而境內(nèi)股票型ETF表現(xiàn)出強(qiáng)大的資金吸引力，今年上半年資金凈流入4045.57億元。其中，寬基ETF作為資金流入的主力軍，上半年凈流入額高達(dá)4075.97億元，貢獻(xiàn)了ETF市場(chǎng)整體資金凈流入的九成以上。

    在促進(jìn)資本市場(chǎng)高質(zhì)量發(fā)展的過程中，機(jī)構(gòu)投資者是其中不可或缺的重要力量。其可以在提升市場(chǎng)定價(jià)有效性、挖掘市場(chǎng)價(jià)值等方面發(fā)揮專業(yè)優(yōu)勢(shì)，并成為資本市場(chǎng)上提供長期穩(wěn)定資金的重要來源，降低市場(chǎng)波動(dòng)。

    在楊德龍看來，當(dāng)前市場(chǎng)情緒和估值均處于低位的情況下，買方機(jī)構(gòu)積極發(fā)揮作用，如作為買方力量之一的公募基金，選擇維持較高倉位甚至進(jìn)行加倉操作等。不過，相較于境外成熟市場(chǎng)，我國機(jī)構(gòu)投資者占比和中長期資金總量仍然不高，還有進(jìn)一步提升空間。

    “作為專業(yè)機(jī)構(gòu)投資者的公募基金等，在穩(wěn)定市場(chǎng)、引導(dǎo)價(jià)值投資理念等方面仍需要發(fā)揮更大的作用。未來，通過引導(dǎo)社保、年金、養(yǎng)老金等長期資金入市，并為這些長期資金創(chuàng)造更好的投資回報(bào)，將是推動(dòng)市場(chǎng)發(fā)展的重要策略。”楊德龍稱。

    面對(duì)近期A股出現(xiàn)反彈機(jī)會(huì)，短期底部預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，楊德龍認(rèn)為，期待更多利好政策出臺(tái)，A股市場(chǎng)有望走出更為強(qiáng)勁的向上行情。他同時(shí)強(qiáng)調(diào)：“從價(jià)值投資的角度來看，逆向投資至關(guān)重要，當(dāng)前正是進(jìn)行逆向投資的良機(jī)，對(duì)機(jī)構(gòu)投資者而言尤為如此。”