下調(diào)MLF利率助力股債走強(qiáng) 公募看好A股反彈

    昨日，央行開展中期借貸便利（MLF）操作4000億，與當(dāng)日到期量基本持平，并將中標(biāo)利率定為3.25%，較上期下降5個(gè)基點(diǎn)（BP）。此舉超出市場(chǎng)預(yù)期，引發(fā)股票與債券市場(chǎng)的積極反應(yīng)。

    基金公司普遍認(rèn)為，昨日央行舉動(dòng)有些超出市場(chǎng)預(yù)期但又在合理范圍內(nèi)，在一定程度上或緩解市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策從緊的擔(dān)憂。此舉信號(hào)意義較濃，有力地提振了投資者信心，給市場(chǎng)帶來(lái)機(jī)遇。

    下調(diào)MLF利率超市場(chǎng)預(yù)期

    南方基金認(rèn)為，央行本次調(diào)降MLF利率時(shí)間點(diǎn)較為超預(yù)期，不過(guò)，當(dāng)前央行采取此舉措理由依然充分。第一，降低實(shí)體融資成本的壓力依然存在，考慮到10月的貸款市場(chǎng)報(bào)價(jià)利率（LPR）并未進(jìn)一步下調(diào)，短期銀行信貸利差壓縮空間可能受到了一定限制，需要通過(guò)央行下調(diào)MLF等政策利率，降低銀行融資成本，進(jìn)一步降低實(shí)體融資成本。第二，全球央行已經(jīng)進(jìn)入了新一輪的寬松周期，當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)景氣度下行，央行調(diào)降利率順勢(shì)而為。第三，由于10月底未進(jìn)行每個(gè)季度一次的TMLF，本次MLF續(xù)作且調(diào)降利率，一定程度上也是對(duì)TMLF未操作的補(bǔ)償。

    “央行時(shí)隔一年多下調(diào)MLF利率，既在情理之中，又在意料之外。”博時(shí)基金宏觀策略部表示，“情理之中”是因?yàn)榇饲肮烙?jì)四季度貨幣政策的重心會(huì)放在LPR機(jī)制的發(fā)揮上，因此，MLF和LPR利率大概率會(huì)下調(diào)；“意料之外”是時(shí)點(diǎn)比之前的預(yù)計(jì)晚一些。央行下調(diào)MLF利率仍是在積極貫徹降低實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資成本的要求，預(yù)計(jì)貨幣政策短期內(nèi)保持穩(wěn)健中性的基調(diào)不變。目前豬肉價(jià)格推升通脹持續(xù)上行，明年春節(jié)前后CPI將上行到較高水平，通脹抑制了貨幣政策空間。四季度短期經(jīng)濟(jì)韌性尚可，明年潛在壓力可能加大，貨幣政策需要為明年預(yù)留空間，預(yù)計(jì)短期內(nèi)維持穩(wěn)健中性的基調(diào)不變。

    鵬華基金表示，本次MLF小幅調(diào)降5BP在一定程度上或緩解市場(chǎng)對(duì)于貨幣政策從緊的擔(dān)憂。

    上投摩根基金表示，央行此次降低MLF操作利率時(shí)點(diǎn)早于預(yù)期，近四年以來(lái)首次政策利率調(diào)整落地。“在外圍市場(chǎng)連續(xù)降息的背景下，內(nèi)外利差拉大為國(guó)內(nèi)貨幣政策贏得空間，市場(chǎng)普遍對(duì)MLF利率下調(diào)存在預(yù)期，但此前預(yù)期多認(rèn)為會(huì)在明年初CPI同比見(jiàn)階段性高點(diǎn)后開啟。”此舉信號(hào)意義較濃，有力地提振了投資者信心。

    景順長(zhǎng)城基金也表示，未來(lái)央行仍將維持目前較為寬松的流動(dòng)性環(huán)境，且通過(guò)結(jié)構(gòu)性政策進(jìn)行精準(zhǔn)滴灌，依舊是貨幣政策可以期待的內(nèi)容，同時(shí)，預(yù)計(jì)11月LPR報(bào)價(jià)可能將再度下調(diào)5BP。但此后數(shù)月通脹因素依然是不可忽視的約束，“大水漫灌”概率不大，穩(wěn)增長(zhǎng)的主力應(yīng)當(dāng)仍在擴(kuò)張性財(cái)政政策之上。

    將助力股市反彈

    昨日，A股市場(chǎng)各主要指數(shù)均有小幅上漲。基金公司認(rèn)為，央行此舉短期對(duì)市場(chǎng)提升意義較大。

    平安基金表示，此次MLF利率降低釋放了逆周期調(diào)節(jié)尚有空間的信號(hào)，增強(qiáng)了市場(chǎng)信心，提振了市場(chǎng)情緒，或?qū)Ⅱ?qū)動(dòng)A股新一輪行情。另外，11月MSCI將實(shí)施第三步“納A”擴(kuò)容，本次擴(kuò)容無(wú)論增量規(guī)模還是覆蓋范圍均為歷史最高水平。在MLF調(diào)降和MSCI擴(kuò)容這內(nèi)外兩大因素驅(qū)動(dòng)下，資金面和情緒面都將成為市場(chǎng)的重要支撐，A股將有望迎來(lái)一波月度級(jí)別的反彈。行業(yè)配置上建議關(guān)注金融、地產(chǎn)、可選消費(fèi)等板塊。

    南方基金表示，本次MLF操作利率下調(diào)，說(shuō)明央行的貨幣政策可能并未轉(zhuǎn)向，降低了市場(chǎng)對(duì)貨幣政策緊縮的擔(dān)憂。但調(diào)降幅度只有5BP，信號(hào)意義可能重于實(shí)質(zhì)意義。展望未來(lái)，經(jīng)濟(jì)下行壓力下，貨幣寬松的方向不會(huì)發(fā)生變化，但通脹高企仍對(duì)貨幣寬松的幅度形成掣肘。對(duì)股市而言，調(diào)降MLF利率有利于降低無(wú)風(fēng)險(xiǎn)利率、提升風(fēng)險(xiǎn)偏好等，長(zhǎng)期或有助于改善企業(yè)盈利。

    廣發(fā)基金宏觀策略部表示，對(duì)于資產(chǎn)價(jià)格來(lái)說(shuō)，MLF利率下調(diào)對(duì)股債都形成利好。由于央行此舉更多是信號(hào)意義，預(yù)計(jì)股債整體上會(huì)溫和反映當(dāng)前利好。

    有望提振債市

    基金公司普遍認(rèn)為，MLF利率降低對(duì)于債券市場(chǎng)的積極意義也很大。

    平安基金表示，一方面，MLF利率降低有利于緩解市場(chǎng)對(duì)貨幣政策收緊的預(yù)期，市場(chǎng)經(jīng)歷近期較大幅度調(diào)整，預(yù)計(jì)未來(lái)收益率將有所下行。另一方面，經(jīng)濟(jì)增速下行有所減慢、年內(nèi)通脹有壓力、地方債可能提前發(fā)行，債市擾動(dòng)因素仍然較多。預(yù)計(jì)債市收益率下行過(guò)程中將有波動(dòng)，需把握波動(dòng)中的交易性機(jī)會(huì)。

    博時(shí)基金宏觀策略部表示，債市已調(diào)整了一段時(shí)間，昨日MLF利率下調(diào)帶動(dòng)利率有小幅下行，但通脹壓力和基本面暫時(shí)對(duì)債券行情有一定壓制，預(yù)計(jì)大的配置機(jī)會(huì)尚需等待，適當(dāng)參與震蕩帶來(lái)的交易機(jī)會(huì)。

    德邦基金表示，降低MLF利率，釋放了政府穩(wěn)增長(zhǎng)、寬信用的信號(hào)。對(duì)于債券市場(chǎng)，短期帶來(lái)提振效果，消息一出，10年活躍券收益率下降5BP，市場(chǎng)交易活躍。債券市場(chǎng)自9月份調(diào)整以來(lái)，債券收益率調(diào)整已有30BP，給未來(lái)交易帶來(lái)了更多的價(jià)格保護(hù)。