浙商基金：利空利好同在 內(nèi)需市場或成下一階段主線

    本報記者 張志偉

    美股“熔斷周”后的首個交易日，截至3月16日收盤，上證綜指四連跌，收盤跌3.40%，失守2800點；創(chuàng)業(yè)板指今日大跌近6%，黑色星期一再度上演。

    上周以美股為首的全球主要股指均出現(xiàn)斷崖式下跌，超過11個國家的股票市場出現(xiàn)熔斷，美股單周連續(xù)2次熔斷，歷史罕見。不單股票市場，上周原油價格同樣出現(xiàn)暴跌，包括比特幣在內(nèi)的各類資產(chǎn)價格均出現(xiàn)了集體下跌。新冠肺炎疫情在全球范圍內(nèi)的進一步暴發(fā)，讓市場恐慌情緒不斷蔓延。

    為應(yīng)對經(jīng)濟悲觀預期，維持金融市場穩(wěn)定，上周末美聯(lián)儲啟動了該銀行有史以來最大單日舉措，將聯(lián)邦基金利率目標區(qū)間從1%-1.25%下調(diào)至0%-0.25%的新區(qū)間，并計劃在未來幾周內(nèi)將其資產(chǎn)負債表擴張至少7000億美元，帶動全球進入流動性寬松時代。而今日（3月16日），中國央行也宣布實施定向降準，釋放長期資金5500億元。

    當前市場巨幅動蕩，對于未來走勢，浙商基金賈騰認為存在三大利空與三大利好。

    三大利空：首先，疫情在全球范圍內(nèi)進一步擴散，正在對海外經(jīng)濟產(chǎn)生負面沖擊，這是確定性的；其次，全球各類資產(chǎn)（股票、原油、黃金）價格下跌，或引發(fā)流動性沖擊，不過這是偏短期的利空，也取決于各大央行相應(yīng)的貨幣政策；最后，VIX（恐慌指數(shù)）已經(jīng)飆漲至僅次于金融危機后的高點，市場波動或?qū)⒕S持一段時間，但從歷史數(shù)據(jù)來看，浙商基金發(fā)現(xiàn)VIX指數(shù)飆漲后往往不會持續(xù)很久，這是受波動率內(nèi)在機理所決定的。

    三大利空影響經(jīng)濟與資本市場的同時，也存在三大利好因素。首先，回到中國國內(nèi)，隨著疫情好轉(zhuǎn)，復產(chǎn)復工有序開展，涉及海外業(yè)務(wù)較少的內(nèi)需產(chǎn)業(yè)正在復蘇，政府也在釋放更加積極的財政、貨幣政策，促進內(nèi)需市場恢復；其次，全球央行啟動“救火”行動，寬松政策充分釋放流行性，將有效緩解資產(chǎn)價格下跌引發(fā)的流動性沖擊；最后，回歸估值基本面角度，根據(jù)浙商基金iValue智能投資系統(tǒng)的內(nèi)部數(shù)據(jù)統(tǒng)計，滬深300當前FED分位數(shù)已達到100%，是權(quán)益中長期價值最凸顯的時候。

    綜上所述，浙商基金認為當前市場利空與利好同存。目前防疫防穩(wěn)工作仍不可忽視，需警惕大量海外病例回輸國內(nèi)（北上深尤其），造成二次暴發(fā)，與國際資產(chǎn)價格下跌引發(fā)連鎖反應(yīng)，造成海外大型金融機構(gòu)產(chǎn)生危機。

    對于未來投資操作，浙商基金認為，當前權(quán)益資產(chǎn)中長期價值凸顯，市場總體將繼續(xù)呈現(xiàn)大幅波動，但隨著波動持續(xù)，資產(chǎn)價格也將逐步回歸到基本面邏輯，從確定性來說，國內(nèi)需求可能會成為市場下一階段的主線。

（編輯 孫倩）