公募：二季度兩主線參與結(jié)構(gòu)性行情

    截至3月31日收盤，一季度A股各主要指數(shù)呈現(xiàn)大幅波動(dòng)，流動(dòng)性明顯增強(qiáng)。展望二季度，多家公募基金認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)新冠肺炎疫情已得到有效控制，政策重心向恢復(fù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的方向傾斜。隨著投資者情緒穩(wěn)定下來，二季度市場(chǎng)交易結(jié)構(gòu)將出現(xiàn)改善，權(quán)益投資應(yīng)從確定性和成長(zhǎng)性兩大方向出發(fā)，布局基建、消費(fèi)和科技創(chuàng)新等潛力板塊。

    風(fēng)險(xiǎn)釋放明顯

    Wind數(shù)據(jù)顯示，今年一季度滬指累計(jì)下跌9.83%，深成指下跌4.49%，創(chuàng)業(yè)板指逆勢(shì)上漲了4.10%。因多空資金博弈激烈，一季度兩市成交量高達(dá)49.87萬億元，較去年同期的33.94萬億元大幅上升。其中，在北向資金方面，今年一季度交易總額達(dá)4.53萬億元，較去年同期的2.23萬億元大幅增長(zhǎng)103.14%。

    銀華基金在最新發(fā)布的二季度投資策略報(bào)告（簡(jiǎn)稱“銀華基金策略”）指出，一季度以來，A股市場(chǎng)的微觀交易結(jié)構(gòu)發(fā)生了一些變化，波動(dòng)性快速放大，正在釋放前期交易擁擠的風(fēng)險(xiǎn)。比如，陸股通資金近期持續(xù)凈流出、兩融交易金額占A股總成交金額比例持續(xù)下降，這些都是風(fēng)險(xiǎn)正在釋放的同步指標(biāo)。

    平安基金在二季度策略報(bào)告（簡(jiǎn)稱“平安基金策略”）中指出，我國2月份經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)受疫情影響有所下行，但3月份預(yù)計(jì)會(huì)有弱復(fù)蘇。同時(shí)，海外疫情蔓延會(huì)給我國二季度的出口和制造業(yè)投資帶來下行壓力，但隨著疫情拐點(diǎn)的到來，這些數(shù)據(jù)會(huì)逐漸向上修復(fù)。

    “站在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，我們非?？春肁股市場(chǎng)在中長(zhǎng)期的回報(bào)。”銀華基金策略表示，后續(xù)隨著投資者情緒穩(wěn)定下來，市場(chǎng)微觀交易結(jié)構(gòu)將出現(xiàn)改善。對(duì)A股投資者來說，當(dāng)前不懼海外恐慌情緒的波動(dòng)，在市場(chǎng)動(dòng)蕩中積極布局，或是帶來中長(zhǎng)期豐厚回報(bào)的良好時(shí)機(jī)。

    投資者情緒有望回升

    展望二季度，融通基金研究部總經(jīng)理、融通中國風(fēng)1號(hào)基金經(jīng)理彭煒指出，二季度影響A股市場(chǎng)的核心因素主要有兩點(diǎn)，一是疫情防控進(jìn)展；二是穩(wěn)增長(zhǎng)政策的力度和措施的有效性。

    銀華基金策略認(rèn)為，當(dāng)前國內(nèi)疫情已得到有效控制，政策重心開始向有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)、恢復(fù)經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的方向傾斜。后續(xù)隨著政策力度的進(jìn)一步增強(qiáng)，預(yù)計(jì)國內(nèi)地產(chǎn)投資和基建投資需求會(huì)有相應(yīng)反彈，帶動(dòng)制造業(yè)恢復(fù)。海外方面，各國央行已經(jīng)采取了非常果斷的行動(dòng)，對(duì)緩解全球流動(dòng)性緊張局面和恢復(fù)市場(chǎng)信心有較大幫助。一旦重點(diǎn)國家（如意大利和美國）的新增確診病例數(shù)達(dá)到高峰并開始下降時(shí)，全球金融市場(chǎng)的動(dòng)蕩將同步觸頂，投資者的恐慌情緒將逐步穩(wěn)定下來。

    “當(dāng)前政策力度仍處于‘緊平衡’狀態(tài)，且是強(qiáng)調(diào)提質(zhì)增效。”平安基金策略指出，近期國內(nèi)政策主要是圍繞降低實(shí)體融資成本、積極推進(jìn)有序復(fù)工復(fù)產(chǎn)、支持創(chuàng)新以及資本市場(chǎng)監(jiān)管政策的調(diào)整等內(nèi)容展開。財(cái)政政策大幅刺激的可能性較弱，而是以“托底”經(jīng)濟(jì)為主。同時(shí)，目前央行保持“穩(wěn)健”、不搞“大水漫灌”的貨幣政策基調(diào)不變，引導(dǎo)金融市場(chǎng)支持實(shí)體經(jīng)濟(jì)仍是重要方向，如通過定向政策引導(dǎo)資金從資本市場(chǎng)傳導(dǎo)至實(shí)體經(jīng)濟(jì)。

    “積極財(cái)政和產(chǎn)業(yè)政策在新基建方向傾斜所帶動(dòng)的產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)趨勢(shì)，預(yù)計(jì)中期不會(huì)改變。內(nèi)需和新基建今后仍是經(jīng)濟(jì)的主要驅(qū)動(dòng)力，緩和而持續(xù)的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程將持續(xù)。”前海聯(lián)合基金表示。

    布局確定性和成長(zhǎng)性板塊

    在投資方向上，彭煒表示，二季度相對(duì)看好老基建產(chǎn)業(yè)鏈中的水泥、工程機(jī)械、重卡；新基建產(chǎn)業(yè)鏈中的云計(jì)算及其基礎(chǔ)設(shè)施、5G基站，以及受益于內(nèi)需刺激的汽車及新能源車以及與疫情弱相關(guān)的行業(yè)，如醫(yī)藥、TWS、云游戲等。

    銀華基金策略則認(rèn)為，二季度權(quán)益投資應(yīng)圍繞確定性和成長(zhǎng)性展開，并對(duì)相關(guān)板塊進(jìn)行行情布局。確定性方面，銀華基金策略表示，企業(yè)提供的產(chǎn)品和服務(wù)是基于長(zhǎng)期需求，疫情只是使得需求時(shí)點(diǎn)有所延后。一旦疫情結(jié)束，需求可能會(huì)有持續(xù)性反彈。長(zhǎng)期來看，這些企業(yè)的本質(zhì)并沒有受到疫情影響。反而在海外金融市場(chǎng)動(dòng)蕩，北向資金流出后，個(gè)股短期估值快速調(diào)整到合理甚至偏低水平，則帶來了良好的投資機(jī)會(huì)，如白酒、醫(yī)藥、消費(fèi)電子、家電、汽車和電動(dòng)車、光伏、保險(xiǎn)、地產(chǎn)鏈等行業(yè)。

    成長(zhǎng)性方面，銀華基金策略指出，本次疫情作為催化劑，會(huì)讓某些領(lǐng)域的需求爆發(fā)增長(zhǎng)，并可能形成了一種習(xí)慣，如遠(yuǎn)程辦公、網(wǎng)絡(luò)游戲、云服務(wù)等線上需求，在疫情結(jié)束后，可能回不到疫情期間的峰值水平。但是，疫情對(duì)這些企業(yè)來說是觸發(fā)了增長(zhǎng)加速的可能性，企業(yè)獲取了新的客戶，有一部分客戶也可能留存形成習(xí)慣；另外，以補(bǔ)短板為目標(biāo)的國家重點(diǎn)建設(shè)項(xiàng)目或?qū)?dòng)，如數(shù)據(jù)中心、大數(shù)據(jù)應(yīng)用、公共衛(wèi)生投資等新的基礎(chǔ)建設(shè)，這些領(lǐng)域后續(xù)可能會(huì)有持續(xù)投資。整體來說，通信、計(jì)算機(jī)和傳媒等行業(yè)中的公司受益更加明顯。

    東方阿爾法基金總經(jīng)理、投資總監(jiān)劉明表示，對(duì)接下來的市場(chǎng)行情保持樂觀，會(huì)遵循回歸內(nèi)需和聚焦科技策略進(jìn)行布局。持倉的股票如果是立足于國內(nèi)需求為主，短期風(fēng)險(xiǎn)不高，中長(zhǎng)期還有比較大的獲利機(jī)會(huì)；而科技作為第一生產(chǎn)力，無論是疫情的最終解決、中短期的經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，還是長(zhǎng)期的結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，依然是主要抓手。