把握行業(yè)趨勢(shì) 捕捉優(yōu)勢(shì)龍頭

    作為一位精于行業(yè)趨勢(shì)投資的基金經(jīng)理，財(cái)通基金梁辰擅長(zhǎng)捕捉處于景氣周期行業(yè)中具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)公司。他管理的財(cái)通多策略精選混合（LOF）在2020年實(shí)現(xiàn)收益83.86%，在同類產(chǎn)品中排名前列。

    梁辰擁有7年證券從業(yè)經(jīng)驗(yàn)、3年公募基金管理經(jīng)驗(yàn)，歷任嘉實(shí)基金研究員、天治基金研究員、基金經(jīng)理，現(xiàn)任財(cái)通基金基金經(jīng)理。基于多年的行業(yè)研究和投資實(shí)踐，梁辰形成了一套自上而下結(jié)合自下而上的投研框架。他把自己的投資框架概括為三步：首先，在美林時(shí)鐘的體系下，通過宏觀經(jīng)濟(jì)分析，對(duì)未來市場(chǎng)風(fēng)格及行情趨勢(shì)做出初步判斷；其次，結(jié)合財(cái)通基金的行業(yè)景氣度評(píng)估體系，以及公司核心競(jìng)爭(zhēng)力分析體系，選出景氣度向上行業(yè)中具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的優(yōu)質(zhì)公司；最后，在相對(duì)合理的價(jià)格買入個(gè)股，并在高估或者景氣度發(fā)生變化時(shí)及時(shí)賣出。

    選擇買入賣出的合適時(shí)點(diǎn)是梁辰投資體系中的重要組成部分。他善于利用PEG（市盈率相對(duì)盈利增長(zhǎng)比率）指標(biāo)對(duì)個(gè)股進(jìn)行評(píng)估。“我比較強(qiáng)調(diào)安全邊際，不會(huì)買估值很貴的公司，而是要強(qiáng)調(diào)估值跟增速相匹配。”他表示，一方面，根據(jù)估值進(jìn)行評(píng)估，如果市場(chǎng)情緒過熱、基本面可能出現(xiàn)問題時(shí)，會(huì)進(jìn)行減倉(cāng)；通過對(duì)高估值個(gè)股的風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估，來規(guī)避后續(xù)的不確定性。另一方面，當(dāng)判斷行業(yè)景氣度的核心假設(shè)發(fā)生變化時(shí)，就要及時(shí)調(diào)整。

    梁辰在控制組合風(fēng)險(xiǎn)上也有獨(dú)到心得，即“分散行業(yè)、集中個(gè)股”。“我們一般會(huì)將投資組合分散在4~5個(gè)行業(yè)中，個(gè)股會(huì)選擇相對(duì)集中持有，同時(shí)，對(duì)行業(yè)及公司的情況進(jìn)行動(dòng)態(tài)評(píng)估，這樣能夠有效控制回撤風(fēng)險(xiǎn)。”

    展望后市，梁辰認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇將會(huì)是2021年的主線。一方面，國(guó)內(nèi)生產(chǎn)恢復(fù)較快，出口有望持續(xù)超預(yù)期，宏觀經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持樂觀。另外，中央經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議明確表態(tài)宏觀政策要保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，因此，流動(dòng)性會(huì)維持中性水平。在信用收縮、利率回歸中性背景下，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)偏好繼續(xù)提高的可能性不大，因此更加關(guān)注公司盈利的超預(yù)期與估值的相匹配。

    基于宏觀判斷，梁辰看好未來宏觀經(jīng)濟(jì)順周期板塊的表現(xiàn)，重點(diǎn)看好以化工為代表的周期成長(zhǎng)股、低估值利率上行受益的銀行保險(xiǎn)、地產(chǎn)后周期的家電家居，以及高壁壘的品牌消費(fèi)等行業(yè)。

    他說：“周期成長(zhǎng)股往往同時(shí)具備成長(zhǎng)股α和周期股β雙重屬性。銀行保險(xiǎn)行業(yè)估值處于相對(duì)底部，受益于經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇、利率回升等基本面影響，此時(shí)或是布局良機(jī)。對(duì)于地產(chǎn)后周期板塊來說，處在當(dāng)前時(shí)點(diǎn)，受益于出口對(duì)業(yè)績(jī)的拉動(dòng)、中期地產(chǎn)竣工周期對(duì)內(nèi)需的拉動(dòng)，同時(shí)行業(yè)格局持續(xù)優(yōu)化，看好該領(lǐng)域的龍頭公司。”