長(zhǎng)城基金何以廣： 價(jià)值成長(zhǎng)公司值得長(zhǎng)期布局

    本報(bào)記者 張志偉

    近期A股市場(chǎng)調(diào)整幅度較大，面對(duì)指數(shù)出現(xiàn)的回撤，長(zhǎng)城基金研究部總經(jīng)理、基金經(jīng)理何以廣在接受《證券日?qǐng)?bào)》記者采訪時(shí)表示，“短期來(lái)看，市場(chǎng)在經(jīng)過(guò)大漲之后出現(xiàn)一定的調(diào)整，并不意味著行情就此結(jié)束，當(dāng)前龍頭股基本面和情緒面依然向好。同時(shí)，前期下跌較多、隱含基本面復(fù)蘇可能的小市值公司開(kāi)始呈現(xiàn)出一定的投資價(jià)值。長(zhǎng)期看，中國(guó)經(jīng)濟(jì)具有強(qiáng)大的推動(dòng)力，優(yōu)秀的龍頭公司可以保持強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力，價(jià)值成長(zhǎng)公司值得長(zhǎng)期布局。”

    選好公司、選好買(mǎi)點(diǎn)、分散均衡

    何以廣目前在管產(chǎn)品共6只，管理規(guī)模超120億元。2015年6月開(kāi)始管理的長(zhǎng)城中小盤(pán)成長(zhǎng)是何以廣管理時(shí)間最長(zhǎng)的基金。銀河證券數(shù)據(jù)顯示，截至2021年1月29日，長(zhǎng)城中小盤(pán)成長(zhǎng)近5年收益率268.40%，同期業(yè)績(jī)基準(zhǔn)收益率17.41%，在335只同類(lèi)基金中排名第12位。

    “選好公司、選好買(mǎi)點(diǎn)、分散均衡”是何以廣的投資風(fēng)格。隨著近期上市公司2020年年報(bào)的陸續(xù)披露，為何以廣篩選好公司提供了良機(jī)。在何以廣看來(lái)，優(yōu)選各行業(yè)龍頭公司或基本面向上的好公司，勝率更高。他舉例稱(chēng)，“長(zhǎng)期來(lái)看，差公司只有很小概率會(huì)跳躍變成好公司，大概率依然較差，而好公司維持較好基本面的概率更大。”

    從長(zhǎng)城中小盤(pán)成長(zhǎng)發(fā)布的2020年四季報(bào)來(lái)看，其前十大重倉(cāng)股票包括貴州茅臺(tái)、寧德時(shí)代、邁瑞醫(yī)療等，均為行業(yè)龍頭公司。對(duì)于好行業(yè)的選擇，何以廣也有一套自己的標(biāo)準(zhǔn)，具有品牌優(yōu)勢(shì)、專(zhuān)利優(yōu)勢(shì)、技術(shù)優(yōu)勢(shì)等較高投資收益率的行業(yè)是他眼中的優(yōu)質(zhì)賽道，比如大消費(fèi)、科技和高端制造等板塊。

    對(duì)于近期市場(chǎng)出現(xiàn)的調(diào)整，何以廣認(rèn)為，從過(guò)往經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，市場(chǎng)到達(dá)頂部往往有兩個(gè)特征，一是市場(chǎng)整體估值過(guò)高；二是成交量持續(xù)高位，但目前這兩個(gè)特征都尚不具備。此外，從一輪牛市持續(xù)的時(shí)間約28-30個(gè)月來(lái)看，目前時(shí)間上也達(dá)不到。“不管是從基本面的角度，還是從市場(chǎng)趨勢(shì)來(lái)講，2019年初到現(xiàn)在的這一波行情沒(méi)有走完牛市的完整階段。”何以廣對(duì)此表示。

    布局高價(jià)值、高成長(zhǎng)公司

    面對(duì)市場(chǎng)的波動(dòng)，何以廣以擇時(shí)和分散的手法來(lái)降低基金凈值的回撤。何以廣認(rèn)為，無(wú)論是市場(chǎng)還是個(gè)股都沒(méi)有百分之百的確定性，有時(shí)甚至?xí)霈F(xiàn)“黑天鵝”，提前預(yù)判有一定的難度。在此背景下，唯有踏準(zhǔn)公司經(jīng)營(yíng)節(jié)奏選擇好買(mǎi)點(diǎn)，在業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)時(shí)或業(yè)績(jī)拐點(diǎn)時(shí)右側(cè)買(mǎi)入，才能賺取公司的成長(zhǎng)價(jià)值。

    對(duì)于持倉(cāng)策略，何以廣不會(huì)重倉(cāng)某個(gè)行業(yè)或某只個(gè)股。相反，他還會(huì)對(duì)個(gè)股和行業(yè)的集中度進(jìn)行刻意的控制。在持股比較分散的情況下，基金組合會(huì)呈現(xiàn)出市場(chǎng)中性的特征，不管市場(chǎng)風(fēng)格如何轉(zhuǎn)換，組合都能跟上，也避免了凈值大起大落的情況。

    “我們不是要追求短期內(nèi)的超高回報(bào)，而是追求長(zhǎng)期合理的回報(bào)，通過(guò)分散投資來(lái)熨平各年度之間的巨大波動(dòng)，平衡風(fēng)險(xiǎn)與收益，從而積累長(zhǎng)期的收益，力爭(zhēng)為投資者創(chuàng)造良好的持有體驗(yàn)。”何以廣對(duì)此表示。

    由何以廣擬任基金經(jīng)理的長(zhǎng)城價(jià)值成長(zhǎng)六個(gè)月持有期混合型基金將于2月25日發(fā)行。該基金主要投資業(yè)績(jī)優(yōu)秀的藍(lán)籌公司、業(yè)績(jī)?cè)鏊佥^好的成長(zhǎng)公司，以及盈利能力出現(xiàn)改善的反轉(zhuǎn)公司。

    何以廣表示，始于2019年初的本輪牛市是由機(jī)構(gòu)投資者推動(dòng)的牛市，優(yōu)秀的龍頭公司有望保持強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力，未來(lái)也會(huì)持續(xù)增長(zhǎng)，布局高價(jià)值、高成長(zhǎng)的公司將是未來(lái)的投資方向。何以廣長(zhǎng)期看好的方向包括：以食品飲料和醫(yī)藥為代表的大消費(fèi)，以電子和TMT為代表的科技，以軍工、新能源、機(jī)械為代表的高端制造，以及低估值的金融行業(yè)。

（編輯 張明富）