嘉實基金軒璇：經(jīng)濟復(fù)蘇通脹可控 債市長線機會可期

    本報記者 王寧

    回望今年一季度，國內(nèi)資本市場呈現(xiàn)“債市回暖股市偏弱”的格局，波動較小、風險分散的債券基金逆勢升溫。債券基金為何復(fù)寵？債市未來走勢如何？近日，嘉實基金資深債基經(jīng)理軒璇向記者分享了一些觀點。

    軒璇指出，目前債券在大類資產(chǎn)配置中作用突出。由于票息的作用，債券投資長期能夠獲得持續(xù)上升的回報。社?；?、企業(yè)年金等機構(gòu)投資者喜歡用債券這類“壓艙石”來避免資產(chǎn)的大幅波動。同時，受“股債蹺蹺板效應(yīng)”影響，在資產(chǎn)配置中純債基金可以表現(xiàn)出與股票基金并不相似的業(yè)績表現(xiàn)，一定程度上能夠分散風險。

    “當前部分券種收益率水平已相對合意。”軒璇稱。4月6日，由軒璇擔任基金經(jīng)理的嘉實豐年一年定開純債基金發(fā)行。作為市場上少有的“百億債基女將”，軒璇債券基金投研經(jīng)驗豐富；她軒璇擁有多年債券從業(yè)經(jīng)驗，2019年嘉實基金，管理嘉實基金公募信用類產(chǎn)品，包括嘉實純債A、嘉實豐益純債、嘉實豐益策略。

    展望后市，軒璇表示，2021年經(jīng)濟將進一步恢復(fù)，考慮到同比基數(shù)的巨大影響，預(yù)計全年GDP增速8.5%左右，較上年的2.3%有巨大提升，但走勢上呈前高后低態(tài)勢，與上年形成反差。

    宏觀政策和通脹判斷方面，軒璇認為，2021年財政和貨幣政策力度將介于2019與2020年之間，既不太松也不太緊——政策逐步退坡，邊際溫和收緊。2021年豬肉價格明顯下跌將掩蓋其他消費品價格的上漲，CPI呈溫和回落狀態(tài)；油價等大宗商品受經(jīng)濟回暖和美元走弱的影響而上漲，使PPI由通縮轉(zhuǎn)為溫和上漲。物價總體表現(xiàn)不致引發(fā)加息，但對相關(guān)行業(yè)的利潤有較大影響。

    對于債市收益率，軒璇指出，去年12月以來債券收益率曲線陡峭化，是貨幣市場流動性寬松和對短期經(jīng)濟上行壓力的綜合反應(yīng)；預(yù)期2021年利率收益?zhèn)▌臃秶^2020年收窄，機會來自市場對經(jīng)濟上行預(yù)期、通脹預(yù)期過于樂觀，以及貨幣政策常態(tài)化之后的經(jīng)濟回落，信用風險釋放等。由于央行貨幣政策的多重目標，政策利率難以大幅波動，貨幣政策趨于穩(wěn)定；考慮三四月份信用債到期量為歷史新高，經(jīng)濟恢復(fù)基礎(chǔ)尚不穩(wěn)固，政策收緊節(jié)奏將有所顧慮，不會急轉(zhuǎn)彎。

（編輯 田冬）