長盛基金馮雨生：未來價值股的收益有望超越成長股

    本報記者 王寧

    近日，長盛基金量化投資部負責(zé)人、長盛量化紅利基金經(jīng)理馮雨生向記者表示，過去兩年各種類型的股票表現(xiàn)差異很大，大體上成長股跑贏價值股超過50%，同時成長型個股的收益分布差異也遠遠高于價值型個股的收益分布差異，但基于利率水平和股價差異，未來價值股的收益有望超越成長股。

    面對市場波動和風(fēng)格變換，馮雨生分析認(rèn)為，目前利率已經(jīng)處于極低的水平，未來利率上升的概率要遠遠超過下降的概率。另一方面，隨著股價表現(xiàn)差異，價值股與成長股的估值差異已經(jīng)處于歷史極大的位置。但不論是盈利增速還是盈利能力，成長股與價值股的差距遠遠沒有估值體現(xiàn)的大。展望未來，兩者的估值應(yīng)該會逐步收斂，價值股的投資收益有望超越成長股的投資收益，同時價值股內(nèi)部的超額收益空間也在變大，價值股投資有望逐步走出困境。

    據(jù)公開資料，作為國內(nèi)首只運用量化進行紅利股票投資的基金，長盛量化紅利通過量化股票選擇方法選取高紅利股票，構(gòu)建核心股票組合和衛(wèi)星股票組合，并多維考慮經(jīng)濟波動、政策導(dǎo)向、市場環(huán)境等宏觀趨勢，對行業(yè)主題、微觀標(biāo)的等進行主動研判，從而及時動態(tài)調(diào)整投資組合，以適應(yīng)復(fù)雜多變的市場環(huán)境。從基金一季報也可以發(fā)現(xiàn)，長盛量化紅利十大重倉股重點布局了華聯(lián)控股、柳鋼股份、南鋼股份、蘇寧環(huán)球等高股息價值股。

    馮雨生表示，如果注意今年以來的盈利預(yù)期變化，會發(fā)現(xiàn)價值股中很多公司的盈利預(yù)測大幅變化，以資源型公司表現(xiàn)最為顯著。這種盈利預(yù)測的變化幅度是多年來少見的情況，勢必造成價值股內(nèi)部收益分布的差異變大，這導(dǎo)致的直接結(jié)果是優(yōu)秀價值型基金經(jīng)理的超額收益空間將變大。

（編輯 田冬）