雙基金經(jīng)理制度為“固收+”錦上添花 具備包容因素很重要

    本報(bào)記者 王寧

    雙基金經(jīng)理制可能是最接近“固收+”理想的形式。然而，在現(xiàn)實(shí)中也是最難做好的形式。

    理想狀態(tài)中，一個(gè)負(fù)責(zé)防守，一個(gè)負(fù)責(zé)進(jìn)攻，各取所長，實(shí)現(xiàn)1+1>2的效果。

    景順長城基金經(jīng)理李怡文和董晗就是這樣一對(duì)黃金搭檔。記者了解到，他們是相識(shí)十余年、合作超五年的老同事，而今在權(quán)益龍頭公司景順長城再度聚首。這對(duì)黃金搭檔在業(yè)內(nèi)權(quán)益龍頭的平臺(tái)上，會(huì)擦出哪些火花？

    理性看待非理性行情

    好的“固收+”組合，一定是由優(yōu)秀的固收基金經(jīng)理掌控全局。

    李怡文是久經(jīng)沙場(chǎng)的固收老將，擁有超十年的基金管理經(jīng)驗(yàn)，擅長大勢(shì)研判，曾多次規(guī)避系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。

    “市場(chǎng)瘋漲到不理性的時(shí)候我們可能是落后的，但我不會(huì)因此改變想法，去追隨市場(chǎng)。”李怡文回憶起數(shù)次與市場(chǎng)的不理性做對(duì)抗致使基金在月度、季度排名上相對(duì)的落后，她向記者表示，當(dāng)時(shí)并沒有過多的顧慮。

    李怡文對(duì)自己的評(píng)價(jià)是：“比較理性，不愿追隨非理性行情，盡管在別人看來會(huì)顯得沒那么靈活。注重在大方向上的把握，整體大方向的判斷目前為止沒有明顯錯(cuò)誤，不過有時(shí)候時(shí)點(diǎn)上會(huì)有一點(diǎn)誤差。”

    據(jù)了解，“固收+”要想出彩，“+”的部分很關(guān)鍵。李怡文從2013年開始與股票類基金經(jīng)理搭檔。對(duì)與股票基金經(jīng)理的搭配和磨合有了自己的經(jīng)驗(yàn)，在2016年開啟了與董晗的合作后漸入佳境。

    “雙基金經(jīng)理制不是一件容易的事。有時(shí)候可能是碰運(yùn)氣，我覺得我碰到了。”李怡文說。

    作為李怡文的老搭檔，董晗的股票投資經(jīng)驗(yàn)也非常豐富。迄今為止，他任職基金經(jīng)理近9年，其中管理主動(dòng)型基金近7年。

    “固收+”的管理經(jīng)驗(yàn)使得董晗對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別更為敏銳。董晗的權(quán)益投資風(fēng)格偏向成長，但相比同類選手，他會(huì)更加注重估值和安全墊。他說，“其實(shí)從2019年到2020年年中，估值基本還是能看懂的。但從2020年下半年開始，大家就開始推崇DCF模型了。只要利率足夠低，估值就可以無限高。這時(shí)候賺的其實(shí)不是阿爾法的錢，而是貝塔的錢。只是去年年底到今年年初，不少人都把貝塔當(dāng)阿爾法。”

    雙基金經(jīng)理制需要三個(gè)要素

    在李怡文看來，雙基金經(jīng)理制最需要的三個(gè)要素：有能力、能互相信任與包容、有責(zé)任心。對(duì)權(quán)益類基金經(jīng)理而言，“固收+”的主角是固收，求名肯定不如做自己的權(quán)益產(chǎn)品。因此，權(quán)益類基金經(jīng)理的配合度很重要。而李怡文和董晗這對(duì)搭檔，都在心里給與對(duì)方非常高的評(píng)價(jià)。

    雙基金經(jīng)理制需要互相理解和包容。李怡文舉例表示，“去年市場(chǎng)波動(dòng)特別大，成長股的波動(dòng)也蠻大。這時(shí)候我要認(rèn)識(shí)到他的個(gè)股能力。同時(shí)，他也知道我的心理，我對(duì)個(gè)股的信心沒那么強(qiáng)，所以他會(huì)在組合里適當(dāng)考慮我們的特性，這也是一種配合。”

    對(duì)于“固收+”產(chǎn)品而言，“+”的部分是拉開基金業(yè)績(jī)差距的重要因素，而景順長城正是一家以主動(dòng)權(quán)益投資見長的公司。對(duì)比同業(yè)的權(quán)益類大公司，在近三年、近五年的權(quán)益類基金排名中，景順長城名列第一。從全行業(yè)來看，景順長城也是遙遙領(lǐng)先，近三年、近五年在百余家基金公司中名列第二。

    景順長城的權(quán)益長板能否助力“固收+”的發(fā)揮？李怡文表示，公司層面和權(quán)益團(tuán)隊(duì)對(duì)“固收+”的支持力度非常大，資源都是共享的。“我們的股票和債券的晨會(huì)時(shí)間是錯(cuò)開的，就是為了兩邊都能聽，只要感興趣都可以參加。”

（編輯 崔漫）