泰達(dá)宏利基金：A股結(jié)構(gòu)性行情仍可期 但科技和消費(fèi)類白馬股有估值壓力

    本報(bào)記者 王寧

    6月8日，泰達(dá)宏利基金總經(jīng)理助理、權(quán)益投資總監(jiān)劉欣在“2021年下半年市場展望及投資策略會”上表示，長期來看，A股市場并不悲觀，短期應(yīng)重點(diǎn)關(guān)注結(jié)構(gòu)性機(jī)會，但從估值方面來看，一些屬于核心資產(chǎn)的股票存在估值較高的問題，當(dāng)下應(yīng)該關(guān)注低估值股票的投資機(jī)會。

    對于白馬股，劉欣認(rèn)為，新興科技股票具有高成長性，長期收益好，短期有估值壓力；核心消費(fèi)白馬股盈利好，長期收益好，短期有估值壓力；以銀行和電力為代表的低估值板塊，長期收益中等，短期估值修復(fù)空間大；以有色金屬、化工為代表的周期股，短期彈性大，資金博弈屬性重，不建議大量參與。中小盤黑馬股票長期估值修復(fù)空間有限，A股整體資金仍在機(jī)構(gòu)化，但速度或有放緩；短期由于資金博弈屬性較輕，可能成為階段性避風(fēng)港。

    本次會議主題為“財(cái)富大時(shí)代，投資新征程”。泰達(dá)宏利基金總經(jīng)理助理、固定收益投資總監(jiān)宋加旺分享了他的固定收益投資理念。他認(rèn)為，固定收益應(yīng)當(dāng)以追求絕對收益、力爭穩(wěn)健增值為投資理念，按照審慎投資、安全至上、控制風(fēng)險(xiǎn)、提高收益的方針進(jìn)行投資運(yùn)營管理，力爭實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的穩(wěn)健增值。

    追求絕對收益是門工藝，需要匠心。宋加旺表示，絕對收益投資，力爭實(shí)現(xiàn)三大投資目標(biāo)——“安全、穩(wěn)健、可持續(xù)”，首先是本金安全，以管理資產(chǎn)的安全、保值為投資管理的第一目標(biāo)；第二是穩(wěn)定適度回報(bào)，加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)管理，謀求適度穩(wěn)健的風(fēng)險(xiǎn)調(diào)整后收益，力爭實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的穩(wěn)健增值；第三是長期收益最大化，堅(jiān)持長期價(jià)值投資，力爭獲取超過業(yè)績比較基準(zhǔn)的長期絕對回報(bào)。絕對收益投資目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，需要運(yùn)用好大類資產(chǎn)配置策略，需要運(yùn)用好細(xì)分品類資產(chǎn)的絕對收益投資方法和策略。

    宋加旺認(rèn)為，股債類固收+基金組合在實(shí)現(xiàn)絕對收益投資目標(biāo)上具備優(yōu)勢。首先，股債兼?zhèn)?、投資逢時(shí)，便于打造“宏觀配置基金”，充分運(yùn)用權(quán)益類資產(chǎn)和固定收益類資產(chǎn)在同一個(gè)宏觀投資背景下的不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征，自上而下進(jìn)行宏觀大類資產(chǎn)配置，以固定收益類資產(chǎn)穩(wěn)健地積累安全墊，以適配的權(quán)益類資產(chǎn)穩(wěn)健地增厚組合收益；其次，風(fēng)險(xiǎn)可控，波動(dòng)較小。二級債基及偏債混合基金可以做到股債互補(bǔ)效應(yīng)，不同權(quán)益?zhèn)}位上限的組合，可以實(shí)現(xiàn)不同風(fēng)險(xiǎn)收益特征的絕對收益目標(biāo)，可以滿足追求穩(wěn)健收益類客戶中相對不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的投資者配置需求。

    如何構(gòu)建穩(wěn)健的配置策略？宋加旺表示，在基金組合建倉初期，需采取相對穩(wěn)健的策略。在安全墊的積累期，債券的配置采取中短久期、中高信用評級的策略來穩(wěn)定積累安全墊。在成本可控的前提下，盡量通過杠桿套利的策略，獲取穩(wěn)健的套利收益。在基金組合正常運(yùn)行期，將綜合運(yùn)用大類資產(chǎn)配置策略和絕對收益投資策略，根據(jù)市場情況積極動(dòng)態(tài)地調(diào)整基金組合的大類資產(chǎn)配置結(jié)構(gòu)、精選個(gè)股、精選個(gè)券、靈活調(diào)整組合的久期和杠桿。

    泰達(dá)宏利基金成長組組長、基金經(jīng)理王鵬的投資框架是投資景氣行業(yè)的龍頭，追求戴維斯雙擊。王鵬回顧了2012年至2020年A股每一年市場表現(xiàn)最好的行業(yè)，發(fā)現(xiàn)只要找到盈利增速超預(yù)期，景氣度向上的行業(yè)，大概率就會贏。

    王鵬看好三類板塊的機(jī)會：一是新興成長行業(yè)，這類行業(yè)由景氣驅(qū)動(dòng)，看長做短，不以永續(xù)成長來苛求這類公司。二是穩(wěn)定成長行業(yè)，投資這類企業(yè)的關(guān)鍵在于穩(wěn)定的業(yè)績增速+穩(wěn)定的估值框架。三是周期成長類企業(yè)，這類企業(yè)的投資關(guān)鍵在于，把握眼前核心業(yè)務(wù)基本面的景氣上行，享受新技術(shù)故事帶來的估值提升，少數(shù)會進(jìn)入新一輪的新興成長階段。

（編輯 田冬）