4家百億元級私募談投資：2022年A股將好于美股 仍以結(jié)構(gòu)性特征為主

    本報記者 王寧

    回顧2021年，A股全年以結(jié)構(gòu)性行情特征為廣大投資者提供了諸多機會，預判2022年，4家百億元級私募認為：2022年A股市場仍將好于美股，市場全年仍會以結(jié)構(gòu)性特征為主。

    近日，景林投資、星石投資、保銀投資和重陽投資向《證券日報》記者表示，四季度以來，全球主要國家發(fā)生了多起重大事件，對金融市場造成一定沖擊，全球股票、債券和大宗商品等都出現(xiàn)了回調(diào)，反映了投資者情緒出現(xiàn)了一定恐慌。不過，基于中國宏觀經(jīng)濟將逐步企穩(wěn)回升，和美國財政和貨幣政策將變得由松轉(zhuǎn)緊的預判，2022年中國股市的前景比美股更好。

    本輪中國經(jīng)濟增長放緩

    已接近底部

    保銀投資認為，全球金融市場多資產(chǎn)同時出現(xiàn)回調(diào)并不多見，顯示了投資者情緒出現(xiàn)了恐慌；同時，美國證監(jiān)會對外國公司披露重要數(shù)據(jù)的政策日趨嚴厲，也使得ADR市場受到較大沖擊。這些事件的影響已經(jīng)很大程度上反映在資產(chǎn)價格中，港股和ADR市場都已經(jīng)創(chuàng)出多年的新低。不過，展望明年，投資者不必過于悲觀。

    星石投資預期明年A股市場仍以結(jié)構(gòu)性機會為主，雖然整體估值抬升的空間可能不大，但長期來看，隨著居民財富、海外資金等不斷增配國內(nèi)權益資產(chǎn)，A股市場的估值中樞預計將不斷上升。

    星石投資表示，明年A股市場北向資金還將保持穩(wěn)定流入的態(tài)勢，國內(nèi)資產(chǎn)仍有極強的吸引力。首先，國內(nèi)權益類資產(chǎn)仍有投資性價比，國內(nèi)貨幣政策“以內(nèi)為主”，流動性將保持合理充裕，且整體估值水平在全球重要指數(shù)中不算高，具有一定投資價值；其次，隨著反壟斷、共同富裕等政策推進，海外投資者對中國監(jiān)管政策了解更加清晰，政策不確定性風險逐漸釋放，外資有望積極布局；最后，我國資本市場國際化進程推進，外資投資更加便利，有望為A股帶來更多被動配置資金。

    重陽投資判斷，未來6個月后通脹率會比現(xiàn)在低，流動性狀況會有所改善，而市場不確定性因素在于指數(shù)的拐點何時出現(xiàn)。

    明年消費板塊景氣度

    或出現(xiàn)反轉(zhuǎn)

    今年A股市場雖然指數(shù)波動不大，但不同行業(yè)板塊之間的分歧卻較為明顯，尤其是白馬股與熱門賽道股的兩級走勢，存在著明顯的差異化。對此，4家百億元級私募給出了不同的看法。

    星石投資表示，2022年A股市場消費板塊景氣度或?qū)⒊霈F(xiàn)反轉(zhuǎn)，一方面供給出清的邏輯依舊存在；另一方面今年以來消費板塊表現(xiàn)低迷，部分細分行業(yè)和公司已經(jīng)處于合理估值區(qū)間。當前市盈率“虛高”的消費股可能只是因為盈利階段性下滑，但站在資產(chǎn)長期價值的估值視角來看，市凈率或許能比市盈率更加客觀真實。目前多數(shù)消費行業(yè)的市凈率水平處于近10年中等偏低水平，已經(jīng)具備較好的長期收益空間。

    景林投資表示，受一些短期政策影響，科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2021年出現(xiàn)了一定波動，但從基本面角度來看，核心持倉的公司運營及未來發(fā)展仍然有較大投資價值，且大多數(shù)限制性政策已落地；中短期來看，政策風險已經(jīng)釋放的公司進入熬底階段，對優(yōu)秀公司未來保持信心。市場越是復雜震蕩時，越需要保持價值投資的理性與客觀，避免被情緒誤導。

    重陽投資認為明年要淡化指數(shù)，關注結(jié)構(gòu)性亮點，做好均衡配置。明年看好五個投資方向：一是具備進口替代能力的先進制造業(yè)細分行業(yè)的龍頭公司，市值不大，表現(xiàn)出很強的成長性；二是擁有獨特研發(fā)能力的醫(yī)藥生化公司，因為受到集采政策的壓制，股價經(jīng)歷較大的回調(diào)，現(xiàn)在價格比較合適，需要判斷產(chǎn)品競爭力是否能夠維持，能否以量換價；三是部分能源行業(yè)享有高股息率的個股，比如能源類企業(yè)在港股更有吸引力，未來5年-10年經(jīng)營非常穩(wěn)定；四是短期受到事件性壓制，A股市場稀缺的優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司，其長期的競爭力還存在，可視為港股的新興藍籌；五是估值回到合理區(qū)間的優(yōu)質(zhì)藍籌個股，A股和港股都有價值，估值比較便宜，能夠提供防御屬性。

    星石投資還表示，從基本面來看，明年新能源產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望延續(xù)。由于在能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，新能源產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展有巨大的空間，隨著“雙碳”目標的確立，新能源的高增長確定性較高，相應的，在盈利預期極高的驅(qū)動下，新能源板塊會成為熱門賽道。