4家百億元級(jí)私募談投資：2022年A股將好于美股 仍以結(jié)構(gòu)性特征為主

    本報(bào)記者 王寧

    回顧2021年，A股全年以結(jié)構(gòu)性行情特征為廣大投資者提供了諸多機(jī)會(huì)，預(yù)判2022年，4家百億元級(jí)私募認(rèn)為：2022年A股市場(chǎng)仍將好于美股，市場(chǎng)全年仍會(huì)以結(jié)構(gòu)性特征為主。

    近日，景林投資、星石投資、保銀投資和重陽(yáng)投資向《證券日?qǐng)?bào)》記者表示，四季度以來(lái)，全球主要國(guó)家發(fā)生了多起重大事件，對(duì)金融市場(chǎng)造成一定沖擊，全球股票、債券和大宗商品等都出現(xiàn)了回調(diào)，反映了投資者情緒出現(xiàn)了一定恐慌。不過(guò)，基于中國(guó)宏觀經(jīng)濟(jì)將逐步企穩(wěn)回升，和美國(guó)財(cái)政和貨幣政策將變得由松轉(zhuǎn)緊的預(yù)判，2022年中國(guó)股市的前景比美股更好。

    本輪中國(guó)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩

    已接近底部

    保銀投資認(rèn)為，全球金融市場(chǎng)多資產(chǎn)同時(shí)出現(xiàn)回調(diào)并不多見(jiàn)，顯示了投資者情緒出現(xiàn)了恐慌；同時(shí)，美國(guó)證監(jiān)會(huì)對(duì)外國(guó)公司披露重要數(shù)據(jù)的政策日趨嚴(yán)厲，也使得ADR市場(chǎng)受到較大沖擊。這些事件的影響已經(jīng)很大程度上反映在資產(chǎn)價(jià)格中，港股和ADR市場(chǎng)都已經(jīng)創(chuàng)出多年的新低。不過(guò)，展望明年，投資者不必過(guò)于悲觀。

    星石投資預(yù)期明年A股市場(chǎng)仍以結(jié)構(gòu)性機(jī)會(huì)為主，雖然整體估值抬升的空間可能不大，但長(zhǎng)期來(lái)看，隨著居民財(cái)富、海外資金等不斷增配國(guó)內(nèi)權(quán)益資產(chǎn)，A股市場(chǎng)的估值中樞預(yù)計(jì)將不斷上升。

    星石投資表示，明年A股市場(chǎng)北向資金還將保持穩(wěn)定流入的態(tài)勢(shì)，國(guó)內(nèi)資產(chǎn)仍有極強(qiáng)的吸引力。首先，國(guó)內(nèi)權(quán)益類資產(chǎn)仍有投資性價(jià)比，國(guó)內(nèi)貨幣政策“以內(nèi)為主”，流動(dòng)性將保持合理充裕，且整體估值水平在全球重要指數(shù)中不算高，具有一定投資價(jià)值；其次，隨著反壟斷、共同富裕等政策推進(jìn)，海外投資者對(duì)中國(guó)監(jiān)管政策了解更加清晰，政策不確定性風(fēng)險(xiǎn)逐漸釋放，外資有望積極布局；最后，我國(guó)資本市場(chǎng)國(guó)際化進(jìn)程推進(jìn)，外資投資更加便利，有望為A股帶來(lái)更多被動(dòng)配置資金。

    重陽(yáng)投資判斷，未來(lái)6個(gè)月后通脹率會(huì)比現(xiàn)在低，流動(dòng)性狀況會(huì)有所改善，而市場(chǎng)不確定性因素在于指數(shù)的拐點(diǎn)何時(shí)出現(xiàn)。

    明年消費(fèi)板塊景氣度

    或出現(xiàn)反轉(zhuǎn)

    今年A股市場(chǎng)雖然指數(shù)波動(dòng)不大，但不同行業(yè)板塊之間的分歧卻較為明顯，尤其是白馬股與熱門賽道股的兩級(jí)走勢(shì)，存在著明顯的差異化。對(duì)此，4家百億元級(jí)私募給出了不同的看法。

    星石投資表示，2022年A股市場(chǎng)消費(fèi)板塊景氣度或?qū)⒊霈F(xiàn)反轉(zhuǎn)，一方面供給出清的邏輯依舊存在；另一方面今年以來(lái)消費(fèi)板塊表現(xiàn)低迷，部分細(xì)分行業(yè)和公司已經(jīng)處于合理估值區(qū)間。當(dāng)前市盈率“虛高”的消費(fèi)股可能只是因?yàn)橛A段性下滑，但站在資產(chǎn)長(zhǎng)期價(jià)值的估值視角來(lái)看，市凈率或許能比市盈率更加客觀真實(shí)。目前多數(shù)消費(fèi)行業(yè)的市凈率水平處于近10年中等偏低水平，已經(jīng)具備較好的長(zhǎng)期收益空間。

    景林投資表示，受一些短期政策影響，科技互聯(lián)網(wǎng)行業(yè)2021年出現(xiàn)了一定波動(dòng)，但從基本面角度來(lái)看，核心持倉(cāng)的公司運(yùn)營(yíng)及未來(lái)發(fā)展仍然有較大投資價(jià)值，且大多數(shù)限制性政策已落地；中短期來(lái)看，政策風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)釋放的公司進(jìn)入熬底階段，對(duì)優(yōu)秀公司未來(lái)保持信心。市場(chǎng)越是復(fù)雜震蕩時(shí)，越需要保持價(jià)值投資的理性與客觀，避免被情緒誤導(dǎo)。

    重陽(yáng)投資認(rèn)為明年要淡化指數(shù)，關(guān)注結(jié)構(gòu)性亮點(diǎn)，做好均衡配置。明年看好五個(gè)投資方向：一是具備進(jìn)口替代能力的先進(jìn)制造業(yè)細(xì)分行業(yè)的龍頭公司，市值不大，表現(xiàn)出很強(qiáng)的成長(zhǎng)性；二是擁有獨(dú)特研發(fā)能力的醫(yī)藥生化公司，因?yàn)槭艿郊烧叩膲褐疲蓛r(jià)經(jīng)歷較大的回調(diào)，現(xiàn)在價(jià)格比較合適，需要判斷產(chǎn)品競(jìng)爭(zhēng)力是否能夠維持，能否以量換價(jià)；三是部分能源行業(yè)享有高股息率的個(gè)股，比如能源類企業(yè)在港股更有吸引力，未來(lái)5年-10年經(jīng)營(yíng)非常穩(wěn)定；四是短期受到事件性壓制，A股市場(chǎng)稀缺的優(yōu)質(zhì)互聯(lián)網(wǎng)龍頭公司，其長(zhǎng)期的競(jìng)爭(zhēng)力還存在，可視為港股的新興藍(lán)籌；五是估值回到合理區(qū)間的優(yōu)質(zhì)藍(lán)籌個(gè)股，A股和港股都有價(jià)值，估值比較便宜，能夠提供防御屬性。

    星石投資還表示，從基本面來(lái)看，明年新能源產(chǎn)業(yè)鏈景氣度有望延續(xù)。由于在能源結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型背景下，新能源產(chǎn)業(yè)鏈的發(fā)展有巨大的空間，隨著“雙碳”目標(biāo)的確立，新能源的高增長(zhǎng)確定性較高，相應(yīng)的，在盈利預(yù)期極高的驅(qū)動(dòng)下，新能源板塊會(huì)成為熱門賽道。