八家公募基金火速解盤A股：三大因素導(dǎo)致大跌，情緒企穩(wěn)前把握節(jié)奏，反彈不會太遠(yuǎn)

    本報記者 王思文

    今日A股市場放量下跌，這對投資者的信心是一次不小的打擊。截至2022年3月15日收盤，滬指下跌4.95%，失守3100點(diǎn)，深成指下跌4.36%，創(chuàng)業(yè)板指下跌2.55%。

    盤面上，行業(yè)板塊除電子身份證逆勢走強(qiáng)外，煤炭、石油、鋼鐵等多板塊下挫。資金量方面，兩市成交額突破1.1萬億元，北向資金凈賣出160.25億元。

    對此，《證券日報》記者采訪了八家公募基金進(jìn)行火速解盤，分析當(dāng)前內(nèi)外因素對中國股市及宏觀經(jīng)濟(jì)的影響，市場大幅回調(diào)的原因，當(dāng)前A股及相關(guān)板塊該如何配置，并對后市的走勢進(jìn)行預(yù)測。

    內(nèi)外因素交織作用下

    市場情緒陷入冰點(diǎn)

    受國內(nèi)疫情散發(fā)等內(nèi)外因素影響，A股市場近日迎來較大調(diào)整。港股市場及中概股同時重挫，恒生指數(shù)跌破2萬點(diǎn)創(chuàng)近6年來新低，恒生科技指數(shù)收跌11.03%，創(chuàng)歷史最大單日跌幅，跌破4000點(diǎn)創(chuàng)指數(shù)發(fā)布以來新低。

    對于A股市場大幅調(diào)整，嘉實(shí)基金分析認(rèn)為，主要是受社融數(shù)據(jù)、新發(fā)疫情案例，以及國際地緣沖突依然趨緊、SEC宣布部分中概股進(jìn)入“預(yù)摘牌名單”等因素擾動。

    華夏基金進(jìn)一步分析稱，近期市場信心比較脆弱，是一系列因素疊加導(dǎo)致：一方面受俄烏局勢及后續(xù)制裁影響，外資流出新興市場，連續(xù)6天A股出現(xiàn)北向資金大幅流出，在這一因素影響下，市場產(chǎn)生局部踩踏。另一方面，疫情蔓延、降息落空，市場對經(jīng)濟(jì)前景更加謹(jǐn)慎，導(dǎo)致總體風(fēng)險偏好大幅收縮。此外，海外市場中概股持續(xù)大跌，加重了短期的恐慌情緒。從歷史經(jīng)驗來看，情緒化主導(dǎo)市場邏輯的階段，短期資金面結(jié)構(gòu)往往較為脆弱，指數(shù)也會恐慌性超調(diào)，市場表現(xiàn)與基本面情況有所脫鉤。

    當(dāng)前A股該如何配置？

    公募：需要注意把握節(jié)奏 反彈的到來不會太遠(yuǎn)

    對于當(dāng)前A股的走勢，華夏基金今日對《證券日報》記者表示，“考慮到地緣局勢特別是能源制裁的動向依然是短期最重要的決定因素，市場或有修復(fù)但依然不排除反復(fù)，直到情形進(jìn)一步明朗和改善。從交易層面來看，近期止損盤較多，包括前期抄底的部分資金也出現(xiàn)了恐慌性殺跌，我們判斷指數(shù)在企穩(wěn)前大概率會有所縮量，如果外部環(huán)境配合，縮量后走平，就會形成一個明顯的企穩(wěn)信號。”

    景順長城投研團(tuán)隊維持前期判斷，認(rèn)為短期市場情緒仍然脆弱，建議投資者繼續(xù)警惕市場波動，在情緒企穩(wěn)前需要注意把握節(jié)奏。

    從估值的角度來看，平安基金表示，A股的估值已經(jīng)回到歷史相對低位。

    國壽安?；鹜瑯诱J(rèn)為，權(quán)益市場風(fēng)險偏好有待修復(fù)，雖然全球市場仍在消化俄烏沖突引發(fā)的經(jīng)濟(jì)滯脹擔(dān)憂，但在國內(nèi)基本面穩(wěn)定之下，全國兩會繼續(xù)強(qiáng)化經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的訴求和決心，信用周期拐點(diǎn)也已經(jīng)確認(rèn)，估值已回落至較低水平。

    華夏基金也表示，目前風(fēng)險偏好水平已經(jīng)收縮至2011年相近區(qū)間，低于2016年熔斷和2018年。短期調(diào)整雖然劇烈，但是風(fēng)險偏好本身是周期性均值修復(fù)的，因此反彈的到來不會太遠(yuǎn)。

    公募齊發(fā)聲：

    中長期維度并不悲觀

    從中長期來看，浦銀安盛基金認(rèn)為，A股市場中長期維度并不悲觀，市場結(jié)構(gòu)性機(jī)會仍然存在。

    金鷹基金也表示短期市場弱市，但中期角度看，無須太過悲觀。當(dāng)前各重要指數(shù)股債性價比已經(jīng)處于歷史高位，權(quán)益投資性價比正在凸顯。未來隨著俄烏沖突趨緩，市場主線將回到業(yè)績主導(dǎo)的一季報行情，大宗商品價格回落，風(fēng)險偏好修復(fù)，A股仍有反彈攻勢。

    景順長城投研團(tuán)隊稱，“我們相信伴隨著地緣政治風(fēng)險不確定性的緩解、國內(nèi)穩(wěn)增長政策的發(fā)力、市場情緒的企穩(wěn)，市場最終將回歸到正常的基本面投資中來。”

    “目前A股市場走勢與國內(nèi)政策寬松基調(diào)嚴(yán)重背離，更多基于信心的不足，投資者情緒化宣泄仍較為嚴(yán)重，但指數(shù)震蕩調(diào)整之中也在孕育新的投資機(jī)會。”華夏基金表示，中長期來看，A股市場中長期走勢主要依賴自身的經(jīng)濟(jì)周期、貨幣周期和估值周期決定，國內(nèi)利多因素反而在市場下跌的過程中逐步積累，在政策加碼下，經(jīng)濟(jì)基本面穩(wěn)中向好的趨勢愈發(fā)明顯。目前A股、港股市場估值優(yōu)勢明顯，恐慌拋售下可能會出現(xiàn)不錯的建倉時點(diǎn)。

    與此同時，剛剛結(jié)束的全國兩會繼續(xù)強(qiáng)化了今年經(jīng)濟(jì)穩(wěn)增長的訴求和決心，國壽安?；饘Υ朔Q，當(dāng)前經(jīng)濟(jì)依然較弱且不確定因素增多，未來更多穩(wěn)增長政策依然可期。

    浦銀安盛基金表示，較弱的2月金融數(shù)據(jù)可能需要政策更大力度的支持，所以市場期待后續(xù)降息、降準(zhǔn)等寬松操作以穩(wěn)定市場和經(jīng)濟(jì)增長。

    如何配置板塊？

    公募：關(guān)注低估值、穩(wěn)增長板塊

    博時基金表示，投資者可以多關(guān)注能源通脹鏈+成長新能源。一方面，大宗品漲價致海外通脹預(yù)期發(fā)酵，積極配置低估值的能源通脹鏈，包括石油石化（石油開采/油服）/煤炭+綠電的配對交易；另一方面，成長板塊中，布局調(diào)整較深、擁擠度壓力釋放較為充分、且景氣依然向好的新能源鏈（光伏和風(fēng)電）。

    浦銀安盛基金預(yù)計，醫(yī)藥板塊中和新冠疫情相關(guān)的板塊將獲得短暫的行情機(jī)會，更大的機(jī)會來自于一季報披露后能夠體現(xiàn)盈利能力超預(yù)期景氣的行業(yè)，如軍工、光伏等板塊值得重點(diǎn)關(guān)注。穩(wěn)增長板塊也具有相對防御屬性和優(yōu)勢，以央企地產(chǎn)和消費(fèi)板塊為主。

    國壽安?；饎t繼續(xù)建議均衡配置策略，繼續(xù)關(guān)注穩(wěn)增長與技術(shù)革新兩條重要主線，短期主線偏向防御性和估值修復(fù)，尋找低估值且存在景氣反轉(zhuǎn)預(yù)期的相關(guān)板塊，關(guān)注大金融以及基建地產(chǎn)產(chǎn)業(yè)鏈等穩(wěn)增長交易性機(jī)會。

    嘉實(shí)基金同樣認(rèn)為可以繼續(xù)關(guān)注低估值并受益于穩(wěn)增長政策的行業(yè)板塊。尤其臨近年報和一季度財報披露窗口期，避險情緒充分釋放之后，市場關(guān)注點(diǎn)或重新回到上市公司基本面。

    平安基金則依然看好新能源車帶動下的汽車智能化以及供應(yīng)鏈重塑的機(jī)會，看好在數(shù)字化發(fā)展浪潮下的科技制造機(jī)會，看好能源變革帶來的產(chǎn)業(yè)鏈的機(jī)會，看好后疫情時代的消費(fèi)復(fù)蘇帶來的機(jī)會。

    從結(jié)構(gòu)上看，華夏基金認(rèn)為，成長景氣方向仍將是后續(xù)反彈的領(lǐng)漲方向，繼續(xù)看好新能源車、半導(dǎo)體、光伏、有色金屬、醫(yī)藥等板塊。

    如何看待

    港股及中概股大幅下探？

    對于港股的大幅下探，博時基金稱短期港股整體將延續(xù)底部震蕩格局，核心資產(chǎn)修復(fù)依賴于穩(wěn)增長見效后的需求回暖及政策出清。

    恒生前?；鹩兄瑯拥目捶ǎA(yù)計港股仍將維持震蕩行情，板塊間的輪動行情亦將持續(xù)。短期內(nèi)建議聚焦在與“穩(wěn)增長”政策相關(guān)的部分低估值行業(yè)，以及在香港市場有大概率被重新估值的行業(yè)如綠色電力、儲能等板塊，同時關(guān)注受經(jīng)濟(jì)下行壓力影響后可能會被給予政策支持的行業(yè)，如消費(fèi)、金融行業(yè)等，但避開受行業(yè)政策及政治因素影響極高的行業(yè)與公司。

    對于近期受關(guān)注的中概股，嘉實(shí)基金直言受國際地緣沖突等外部因素影響，近期中概股出現(xiàn)大幅下跌，具有一定偶然性。整體來看，當(dāng)下中概股的股價下跌更多受消息面和情緒交易面的影響更多，但優(yōu)質(zhì)公司仍有堅實(shí)的基本面基礎(chǔ)，與估值本身關(guān)系不大。

    此外，債券市場方面，國壽安?；鸨硎?，市場的主要矛盾仍然在不斷增強(qiáng)的穩(wěn)增長預(yù)期以及相對羸弱的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)實(shí)之間。全國兩會召開后，從一系列財政貨幣安排來看，穩(wěn)增長政策仍然在逐步推進(jìn)中，但受疫情反復(fù)影響，短期內(nèi)經(jīng)濟(jì)預(yù)計仍將承壓，部分三四線城市地產(chǎn)仍未明顯恢復(fù)。后續(xù)來看，市場主要關(guān)注寬信用的進(jìn)程，本月社融數(shù)據(jù)大幅低于預(yù)期，引發(fā)收益率大幅下行。資金利率穩(wěn)定的情況下，預(yù)計債券市場仍將維持窄幅震蕩。

    原油及黃金方面，博時基金認(rèn)為今年上半年原油還可能進(jìn)一步?jīng)_高，節(jié)奏前高后低但全年維持高位。短期地緣沖突等還可能引發(fā)油價的快速上行，極低庫存放大價格彈性。供需平衡點(diǎn)預(yù)計在2022年上半年出現(xiàn)，但整體維持緊平衡狀態(tài)，油價中樞維持高位。此外，近期地緣沖突升級打壓全球風(fēng)險偏好，黃金上漲，后續(xù)在美國持續(xù)高通脹與緊縮預(yù)期帶動實(shí)際利率回升的影響下，黃金可能會延續(xù)震蕩走勢。

（編輯 喬川川）