招商基金李湛：建議QFLP和QDLP試點(diǎn)有序擴(kuò)容 降低準(zhǔn)入門(mén)檻擴(kuò)大投資范圍

    本報(bào)記者 昌校宇

    盡管受疫情沖擊，國(guó)際機(jī)構(gòu)仍積極申請(qǐng)QFLP（合格境外有限合伙人）和QDLP（合格境內(nèi)有限合伙人）試點(diǎn)?！蹲C券日?qǐng)?bào)》記者從上海市地方金融監(jiān)管局獲悉，近期，6家國(guó)際機(jī)構(gòu)申請(qǐng)上海QFLP和QDLP試點(diǎn)資質(zhì)獲批。

    “相關(guān)國(guó)際機(jī)構(gòu)獲批實(shí)質(zhì)上指的是可以參與合伙制投資基金，對(duì)中國(guó)金融市場(chǎng)和實(shí)體經(jīng)濟(jì)進(jìn)行投資，也標(biāo)志著中國(guó)金融投資權(quán)限的放開(kāi)和金融開(kāi)放的進(jìn)一步深化。”招商基金研究部首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家李湛對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    除上述國(guó)際機(jī)構(gòu)外，還有多家機(jī)構(gòu)計(jì)劃加大在華業(yè)務(wù)，提交追加試點(diǎn)額度的申請(qǐng)。李湛認(rèn)為，體現(xiàn)相關(guān)國(guó)際機(jī)構(gòu)長(zhǎng)期看好中國(guó)未來(lái)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。一方面，中國(guó)金融對(duì)外開(kāi)放持續(xù)推進(jìn)，吸引越來(lái)越多的國(guó)際投資者；另一方面，中國(guó)經(jīng)濟(jì)正從高速增長(zhǎng)向高質(zhì)量發(fā)展轉(zhuǎn)變，各行業(yè)產(chǎn)業(yè)升級(jí)、消費(fèi)升級(jí)的過(guò)程中蘊(yùn)含著大量的投資機(jī)會(huì)。

    李湛進(jìn)一步解釋，近兩年疫情對(duì)全球經(jīng)濟(jì)造成巨大沖擊，但中國(guó)率先從疫情沖擊中恢復(fù)，生產(chǎn)活動(dòng)正常有序，在全球產(chǎn)業(yè)鏈中的地位日漸升高。今年以來(lái)，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定增長(zhǎng)，疊加中國(guó)市場(chǎng)規(guī)模龐大、創(chuàng)新能力提升、人力資本充裕、政策環(huán)境穩(wěn)定，具備對(duì)外資的長(zhǎng)期吸引力。政策方面，證監(jiān)會(huì)發(fā)布的《關(guān)于加快推進(jìn)公募基金行業(yè)高質(zhì)量發(fā)展的意見(jiàn)》中提到多項(xiàng)支持外資在華展業(yè)的措施，為外資投資中國(guó)市場(chǎng)提供政策和制度保障，進(jìn)一步提振外資在華投資信心。

    事實(shí)上，我國(guó)多地已相繼開(kāi)展QFLP、QDLP試點(diǎn)放寬準(zhǔn)入。談及必要性，李湛認(rèn)為體現(xiàn)在多個(gè)層面。“首先，擴(kuò)大QDLP和QFLP試點(diǎn)有助于減少外貿(mào)企業(yè)的換匯成本，降低風(fēng)險(xiǎn)，提高競(jìng)爭(zhēng)力。其次，有助于擴(kuò)大境內(nèi)投資者參與全球金融市場(chǎng)，以及境外投資者投資中國(guó)市場(chǎng)的渠道，助力中國(guó)金融市場(chǎng)更好地融入全球市場(chǎng)。再次，在中國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型之際，中國(guó)的新經(jīng)濟(jì)、高科技行業(yè)需要多元化資金支持，QFLP試點(diǎn)有助于國(guó)際投資者參與中國(guó)戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的投資，為高科技行業(yè)拓寬融資渠道；QDLP擴(kuò)大了投資境外市場(chǎng)的品種，增加投資靈活性，能夠更好滿足不同客戶的跨境投資需求。”

    “當(dāng)前，QFLP在行政審批、準(zhǔn)入限制、投資限制等方面已經(jīng)有所突破。”李湛進(jìn)一步分析稱，近些年QFLP試點(diǎn)不斷擴(kuò)容，準(zhǔn)入趨于寬松。外商投資法發(fā)布后推出或修訂規(guī)則的試點(diǎn)，在審批程序、準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、投資范圍等方面均有所寬松，如準(zhǔn)入方面基本實(shí)現(xiàn)國(guó)民待遇，投資范圍實(shí)行或接近負(fù)面清單，投資品種則更接近內(nèi)資私募股權(quán)基金等。預(yù)計(jì)隨著我國(guó)資本市場(chǎng)的不斷放開(kāi)，外資參與境內(nèi)投資的監(jiān)管框架、政策約束將會(huì)逐步放松。

    “不過(guò)，QFLP和QDLP在投資范圍、外匯、準(zhǔn)入門(mén)檻等方面依然存在一些約束。”李湛舉例道，QFLP資格的申請(qǐng)涉及各地金融監(jiān)管部門(mén)的前置審批、工商登記、基金準(zhǔn)入等程序和外商投資產(chǎn)業(yè)政策的約束；此外在額度審批、資本匯入、結(jié)匯投資等環(huán)節(jié)也受外匯管理部門(mén)的監(jiān)管約束。在投資范圍上不得投資于外商投資負(fù)面清單中的行業(yè)以及住宅及商業(yè)地產(chǎn)開(kāi)發(fā)，亦不得投資于二級(jí)市場(chǎng)進(jìn)行有價(jià)證券的買(mǎi)賣(mài)，還需遵守各地QFLP政策中的相關(guān)規(guī)定。不過(guò)各地有些許差別，例如海南、上海等地實(shí)行負(fù)面清單制，其他地區(qū)采取正面列舉制或者正面列舉+負(fù)面清單制。QDLP存在對(duì)參與機(jī)構(gòu)的準(zhǔn)入審核與投資額度的管控，只有部分機(jī)構(gòu)可以參與。

    李湛建議，未來(lái)改革可重視兩個(gè)發(fā)力點(diǎn)：第一，試點(diǎn)有序擴(kuò)容，并推廣至全國(guó)；第二，各地逐漸放松行政審批，放松外匯和業(yè)務(wù)管制，降低準(zhǔn)入門(mén)檻，擴(kuò)大投資范圍。

    展望后市，李湛認(rèn)為，公開(kāi)數(shù)據(jù)顯示，截至2021年6月份，外商投資企業(yè)名稱或經(jīng)營(yíng)范圍中含有“股權(quán)投資”字樣、所屬行業(yè)為金融業(yè)或商務(wù)服務(wù)業(yè)、注冊(cè)資本在500萬(wàn)美元或3000萬(wàn)人民幣以上、目前尚處存續(xù)狀態(tài)的企業(yè)，共計(jì)688家。預(yù)計(jì)未來(lái)QFLP總投資額度可能超過(guò)1000億美元。

    “此外，全國(guó)QDLP試點(diǎn)地區(qū)為9個(gè)，投資總額度為580億美元左右。上海試點(diǎn)QDLP企業(yè)56家、獲批額度為55億美元；深圳試點(diǎn)同意QDIE管理企業(yè)69家，已出境投資總額度19.9億美元。”李湛表示，已出境投資總額比獲批額度更能代表真實(shí)投資情況，基于深圳的出境投資/總額度比例，預(yù)計(jì)目前全國(guó)QDLP規(guī)模約為100億美元左右，未來(lái)仍有4倍空間。

（編輯 白寶玉）