嘉實(shí)基金蔡丞豐：年內(nèi)熱門(mén)賽道表現(xiàn)分化 未來(lái)光伏板塊確定性會(huì)更強(qiáng)

    本報(bào)記者 王寧

    在海外市場(chǎng)大幅波動(dòng)背景下，A股表現(xiàn)韌性十足，多次走出獨(dú)立行情，當(dāng)指數(shù)反彈進(jìn)入一定階段，投資者普遍關(guān)注接下來(lái)是反彈還是反轉(zhuǎn)？未來(lái)市場(chǎng)的主線(xiàn)在哪？下半年成長(zhǎng)股的機(jī)會(huì)應(yīng)該如何挖掘？

    近日，嘉實(shí)品質(zhì)發(fā)現(xiàn)基金經(jīng)理蔡丞豐向記者表示，接下來(lái)經(jīng)濟(jì)下行的周期還是要用時(shí)間換空間，給經(jīng)濟(jì)活動(dòng)有更多時(shí)間去做復(fù)蘇，要做好繼續(xù)磨底的準(zhǔn)備，例如半導(dǎo)體、光伏、新能源車(chē)等熱門(mén)賽道今年表現(xiàn)會(huì)分化，但光伏板塊確定性更強(qiáng)。

    據(jù)悉，蔡丞豐是業(yè)內(nèi)兼具全球投資視野的均衡成長(zhǎng)投資戰(zhàn)將，擁有14年的投資經(jīng)驗(yàn)，投資研究經(jīng)歷根植于半導(dǎo)體行業(yè)，在美股等都有過(guò)扎實(shí)的積累，2013年轉(zhuǎn)戰(zhàn)A股及港股投研，能力圈圍繞著制造邏輯日益擴(kuò)展，對(duì)于新能源、創(chuàng)新藥等科技行業(yè)也有了自己的認(rèn)知和實(shí)踐。

    市場(chǎng)可能繼續(xù)磨底

    回顧今年前期A(yíng)股市場(chǎng)表現(xiàn)，蔡丞豐表示，今年以來(lái)成長(zhǎng)股跌幅仍高于價(jià)值股，若以中證500代表小盤(pán)股，以滬深300、上證50代表大盤(pán)股，這些指數(shù)估值都已經(jīng)處于歷史低位。但基本面表現(xiàn)來(lái)看，中小盤(pán)指數(shù)或創(chuàng)業(yè)板指代表的成長(zhǎng)股業(yè)績(jī)壓力大，而大盤(pán)價(jià)值股業(yè)績(jī)有一定增長(zhǎng)，相對(duì)抗跌。“未來(lái)能否逆轉(zhuǎn)，對(duì)比歷史數(shù)據(jù)看，我們還是要時(shí)間換空間，做好繼續(xù)磨底的準(zhǔn)備。”

    談及市場(chǎng)關(guān)注的半導(dǎo)體、光伏、新能源車(chē)等熱門(mén)賽道未來(lái)表現(xiàn)，蔡丞豐認(rèn)為，種種跡象表明今年光伏需求確定性要更強(qiáng)，例如需要在能源轉(zhuǎn)型過(guò)程中，用風(fēng)電、光伏等可再生能源去替代石化能源。光伏作為可再生能源未來(lái)發(fā)展趨勢(shì)良好，從成本角度看，光伏進(jìn)入平價(jià)時(shí)代，發(fā)電成本低于火電。另一方面供電能力來(lái)看，一小塊光伏板能滿(mǎn)足大量電力。

    對(duì)于疫情恢復(fù)后會(huì)否出現(xiàn)報(bào)復(fù)性消費(fèi)，蔡丞豐認(rèn)為，雖然疫情現(xiàn)在正好轉(zhuǎn)，但近兩年疫情的影響，消費(fèi)結(jié)構(gòu)、消費(fèi)行為和預(yù)期均在發(fā)生改變。另一方面失業(yè)問(wèn)題也會(huì)降低消費(fèi)欲望，因此報(bào)復(fù)性消費(fèi)客觀(guān)環(huán)境可能不存在，那么在消費(fèi)板塊里面必選消費(fèi)相對(duì)可選消費(fèi)可能抗壓能力強(qiáng)一些。

    針對(duì)具有消費(fèi)和科技屬性的醫(yī)藥板塊，蔡丞豐表示，在醫(yī)藥板塊的篩選比較聚焦于那些能夠“走出去發(fā)展，兩條腿走路”的企業(yè)，這類(lèi)企業(yè)能體現(xiàn)較歐美企業(yè)更強(qiáng)的效率、成本競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。

    此外，蔡丞豐還認(rèn)為，在消費(fèi)電子或地產(chǎn)板塊、能源板塊甚至是已經(jīng)較長(zhǎng)時(shí)間調(diào)整的互聯(lián)網(wǎng)板塊的港股配置價(jià)值已經(jīng)表現(xiàn)出來(lái)，相對(duì)A股折價(jià)明顯。具有良好的成本管控能力和經(jīng)營(yíng)效率的消費(fèi)電子公司，有機(jī)會(huì)實(shí)現(xiàn)業(yè)務(wù)領(lǐng)域的拓展（如從手機(jī)制造到電車(chē)制造的轉(zhuǎn)型等），值得關(guān)注。

    “自上而下+自下而上”研究模式相結(jié)合

    在投資框架方面，蔡丞豐始終堅(jiān)持“自上而下和自下而上”相結(jié)合。蔡丞豐表示：“近兩年宏觀(guān)環(huán)境對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)影響非常大，因此自上而下的選股能力越來(lái)越重要。”

    近年來(lái)，伴隨市場(chǎng)震蕩分化加劇，投資難度也在升級(jí)，極為考驗(yàn)基金經(jīng)理的精選個(gè)股能力，市場(chǎng)主流投資風(fēng)格是核心資產(chǎn)或賽道投資已發(fā)揮到極致，有些投資人覺(jué)得可以退而求其次，尋找差一點(diǎn)的公司彎道超車(chē)，但蔡丞豐更樂(lè)于堅(jiān)持選擇一流企業(yè)，借助嘉實(shí)企業(yè)家打分模型，找出那些注重ESG發(fā)展，更能實(shí)現(xiàn)共贏(yíng)、擁有較強(qiáng)抗壓能力的企業(yè)。

    據(jù)了解，在今年大幅波動(dòng)的市場(chǎng)環(huán)境下，蔡丞豐管理的嘉實(shí)品質(zhì)發(fā)現(xiàn)作為次新基金表現(xiàn)堅(jiān)挺。蔡丞豐表示，該產(chǎn)品今年成立時(shí)，團(tuán)隊(duì)就做好各種情景假設(shè)，一方面在建倉(cāng)時(shí)就做好準(zhǔn)備，另一方面爭(zhēng)取往好的情景走。今年以來(lái)市場(chǎng)回調(diào)，對(duì)于建倉(cāng)反而是一種好時(shí)機(jī)，未來(lái)將會(huì)繼續(xù)努力為每一次入場(chǎng)做好準(zhǔn)備，為投資者爭(zhēng)取好的收益體驗(yàn)。

（編輯 張明富）