下半年投資機(jī)會(huì)在哪？周克平、孫彬等明星基金經(jīng)理給出最新研判

    本報(bào)記者 王思文

    7月27日，上證指數(shù)依舊在3270點(diǎn)上下徘徊，市場波動(dòng)依舊。隨著A股市場步入中報(bào)季，下半年投資機(jī)會(huì)在哪、成長風(fēng)格優(yōu)于價(jià)值風(fēng)格是否會(huì)持續(xù)、新能源板塊是否已經(jīng)被高估、如何進(jìn)行有效的資產(chǎn)配置實(shí)現(xiàn)預(yù)期收益，成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。近兩日，知名基金經(jīng)理周克平、孫彬、楊宇、潘中寧等人發(fā)表了關(guān)于科技、新能源、ESG投資、資產(chǎn)配置等方面的最新觀點(diǎn)和看法。

    成長風(fēng)格優(yōu)于價(jià)值風(fēng)格是否會(huì)持續(xù)？

    4月底以來，成長風(fēng)格的表現(xiàn)相對優(yōu)于價(jià)值風(fēng)格，那么，明星基金經(jīng)理是如何看待成長股這一波反彈，這個(gè)風(fēng)格能否持續(xù)？

    “當(dāng)前成長股不是一波反彈，可以說是一個(gè)反轉(zhuǎn)的開始。”華夏科技創(chuàng)新混合基金經(jīng)理周克平表示，“原因很簡單，股票是結(jié)構(gòu)性因素和周期性因素交織的，成長股景氣度依然很高，高景氣背后是產(chǎn)業(yè)趨勢，從更長一些的周期來看，現(xiàn)在處于全球產(chǎn)業(yè)周期的大拐點(diǎn)，在這個(gè)拐點(diǎn)上中國作為追趕國有一個(gè)非常大的優(yōu)勢，體現(xiàn)在半導(dǎo)體、航空航天、計(jì)算機(jī)軟件等領(lǐng)域。同時(shí)也是新一輪科技革命的孕育期，包括生命科學(xué)、新能源等。”

    具體來看，最近兩年硬科技概念很火，被投資者視為下一階段產(chǎn)業(yè)革命的最大風(fēng)口。

    “把真正的硬科技定義為底層技術(shù)，就是解決四個(gè)方面的問題：信息、能源、生命、空間，在這四個(gè)方面解決問題作為底層技術(shù)的延展就會(huì)是非常好的一個(gè)硬科技的范疇。”作為全程見證參與了科創(chuàng)板從籌備到首批科創(chuàng)板基金誕生的基金經(jīng)理，周克平在提及科創(chuàng)板邁入三周年時(shí)表示，“科創(chuàng)板給我國優(yōu)秀的科創(chuàng)型企業(yè)提供了非常好的上市平臺和融資渠道。大量的初創(chuàng)、代表未來產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型升級方向的公司和行業(yè)都登陸了科創(chuàng)板，大量的資金投入到了新興產(chǎn)業(yè)里，這對于實(shí)體經(jīng)濟(jì)是一個(gè)非常大的幫助?？苿?chuàng)板尤其是其背后的注冊制給投資者，包括我們這些基金經(jīng)理提供了非常多的優(yōu)質(zhì)投資標(biāo)的。”

    新能源板塊及相關(guān)基金還能投資嗎？

    當(dāng)前新能源板塊是市場關(guān)注度最高的賽道，其基本面到底如何？華夏新能源車龍頭混合基金經(jīng)理?xiàng)钣罘治稣J(rèn)為，“其實(shí)這些龍頭公司的增速是非常高的，從近期紛紛披露的2022年中報(bào)預(yù)告能夠看出，很多優(yōu)秀公司盈利同比增長都是100%，甚至還有200%、300%的增長。一些上游的資源品端甚至可能是1000%的增長?？梢钥吹秸麄€(gè)行業(yè)的景氣度非常高，這些龍頭公司業(yè)績的兌現(xiàn)程度也是非常高的。所以從盈利預(yù)測和盈利兌現(xiàn)的角度來看，基本面是沒有問題的。”

    “從估值來看，有些龍頭公司估值稍微高一點(diǎn)，這也是和其行業(yè)競爭力和國際地位相匹配的，但是對于絕大多數(shù)的公司來說，現(xiàn)在都處于歷史估值中位數(shù)水平，并不算特別高估。整個(gè)行業(yè)現(xiàn)在也就是一個(gè)優(yōu)秀制造業(yè)公司的估值，并沒有給予高增長非常高的溢價(jià)。”楊宇認(rèn)為，從盈利預(yù)測和估值兩個(gè)方面來看，整個(gè)行業(yè)的股價(jià)還處在比較“舒服”的位置，所以依然看好下半年和明年投資機(jī)會(huì)。

    對于新能源車銷量爆發(fā)，楊宇認(rèn)為有多方面原因。“最重要、最本質(zhì)的原因是汽車產(chǎn)品力的提升。近兩年隨著動(dòng)力電池龍頭公司推出更為優(yōu)質(zhì)的電池，這些車企推出了更為優(yōu)質(zhì)的車型，續(xù)航現(xiàn)在很多都已經(jīng)是700公里至800公里，冬天續(xù)航的折扣也越來越小，這種情況下，對于消費(fèi)者的使用滿足度是在大幅提升的。”

    “從智能化角度來講，現(xiàn)在已經(jīng)從電動(dòng)車向智能車過渡，比如智能座艙、輔助駕駛、線控底盤等等，都使得消費(fèi)者對于電動(dòng)車的感受得到了大幅提升。在這種情況下，消費(fèi)者對于電動(dòng)車的接受程度越來越高，整個(gè)行業(yè)也從過去嚴(yán)重依賴于補(bǔ)貼，靠補(bǔ)貼驅(qū)動(dòng)、靠運(yùn)營車輛驅(qū)動(dòng)變成了消費(fèi)者自發(fā)購買驅(qū)動(dòng)的行業(yè)。”楊宇進(jìn)一步分析。

    而結(jié)合當(dāng)前滲透率情況，未來新能源汽車增長會(huì)不會(huì)出現(xiàn)放緩呢？楊宇表示，“近兩年整個(gè)行業(yè)的發(fā)展超預(yù)期，未來增速大概率會(huì)下降，但是我并不認(rèn)為新能源車滲透率達(dá)到20%，整個(gè)行業(yè)就不增長了，未來幾年整個(gè)新能源車行業(yè)的增速會(huì)下臺階，從前幾年的100%、50%下降到30%，但是即使30%的臺階，從各行業(yè)比較來看，新能源汽車行業(yè)也是增長非?？斓摹?rdquo;

    對于新能源基金的投資建議，楊宇建議大家不要太關(guān)注于短期，因?yàn)槟茉锤锩蛘哒麄€(gè)能源的升級轉(zhuǎn)型，汽車的電動(dòng)化、智能化可能是需要十年甚至更長維度去推廣，要多關(guān)注基本面的變化，而且把視野放到三年到五年的維度去觀察行業(yè)中長期的變化。

    ESG投資在中國的長期邏輯是什么？

    華夏基金ESG業(yè)務(wù)委員會(huì)主席潘中寧解釋稱，“ESG是一種代表對未來負(fù)責(zé)任的投資理念，是將投資決策標(biāo)準(zhǔn)和關(guān)注要素從傳統(tǒng)財(cái)務(wù)績效為主拓展到綠色可持續(xù)發(fā)展、公共利益和良好的公司治理等領(lǐng)域，關(guān)注創(chuàng)新發(fā)展、低碳環(huán)境、共同富裕等議題，更加全面地考量企業(yè)經(jīng)營和投資活動(dòng)對環(huán)境的影響，更強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)與所有利益相關(guān)方而不僅僅是股東的問題。”

    “我們認(rèn)為從投資的角度，ESG不僅僅能夠緩解防范下行風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)也能夠把握未來的機(jī)遇。緩解下行風(fēng)險(xiǎn)，一般來說ESG好的公司，公司治理優(yōu)秀、環(huán)保達(dá)標(biāo)、社會(huì)責(zé)任優(yōu)秀的公司，發(fā)生黑天鵝的事件概率是比較低的，只有在ESG各個(gè)維度做得比較優(yōu)秀的公司，才能夠真正意義上抓住未來的機(jī)遇，才能夠真正意義上成為一個(gè)社會(huì)尊重、員工愛戴、客戶喜歡、對股東負(fù)責(zé)任的公司。”潘中寧表示。

    潘中寧堅(jiān)信ESG理念在中國市場是非常有效的，“我們統(tǒng)計(jì)了境內(nèi)主動(dòng)管理類ESG基金，他們的表現(xiàn)遠(yuǎn)好于同期的滬深300和上證指數(shù)，這就說明在中國，主動(dòng)管理類ESG的投資包括被動(dòng)ESG指數(shù)，能夠給投資者創(chuàng)造價(jià)值。”

    對于未來的投資機(jī)遇，潘中寧認(rèn)為一是在光伏太陽能，二是汽車電動(dòng)化的趨勢不可阻擋“消費(fèi)升級是未來長期的主題、長期的趨勢。中國經(jīng)濟(jì)長期增長空間非常大，增長空間本質(zhì)的驅(qū)動(dòng)力是科技創(chuàng)新、內(nèi)循環(huán)。”

    震蕩市中如何進(jìn)行有效的資產(chǎn)配置？

    “有些人可能覺得資產(chǎn)配置是一個(gè)結(jié)果，就是最后市場常說的倉位或者股債比的問題。其實(shí)在我們的團(tuán)隊(duì)看來，資產(chǎn)配置是一個(gè)流程，是一種理念。”華夏基金副總經(jīng)理、資產(chǎn)配置部行政負(fù)責(zé)人孫彬表示，我們一直遵守一個(gè)“六要素”或者“六環(huán)”的閉環(huán)資產(chǎn)配置流程，包括從客戶目標(biāo)理解出發(fā)，到多元化資產(chǎn)創(chuàng)設(shè)與選擇，再到戰(zhàn)略資產(chǎn)配置研究，戰(zhàn)術(shù)資產(chǎn)配置研究，組合構(gòu)建和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控。監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)，本質(zhì)上就得監(jiān)控組合是不是達(dá)到了客戶的目標(biāo)，客戶的目標(biāo)會(huì)不會(huì)在運(yùn)作過程中有什么變化，最后回到了對客戶目標(biāo)理解過程當(dāng)中。

    “這是一個(gè)閉環(huán)，是一個(gè)資產(chǎn)配置流程。這對于整個(gè)組合管理非常重要，通過一個(gè)有效的流程操作，使得我們能夠幫助投資者更好達(dá)到期望收益的目標(biāo)。也就是說，幫助投資者盡可能規(guī)避不達(dá)收益的風(fēng)險(xiǎn)。我們認(rèn)為有效資產(chǎn)配置重要性就在于此。”孫彬強(qiáng)調(diào)。

    而如果不能對政治、經(jīng)濟(jì)、資產(chǎn)價(jià)格、股票相互作用有一個(gè)大致的判斷，可能基金經(jīng)理對于有效資產(chǎn)配置也很難做到。

    孫彬認(rèn)為當(dāng)前市場處于震蕩期，在這個(gè)位置還需要經(jīng)歷一些震蕩的波動(dòng)，等待這些因素逐步明朗并且好轉(zhuǎn)，市場可能會(huì)進(jìn)入基本面推動(dòng)的扎實(shí)上漲行情。

    “我們要學(xué)會(huì)利用波動(dòng)獲利，或者利用波動(dòng)把握投資收益的機(jī)會(huì)。這個(gè)時(shí)候我們不太適合進(jìn)行追漲殺跌，對于震蕩市來說，要做一些高拋低吸，或者逆向投資。”孫彬稱。

（編輯 喬川川）