廣發(fā)趨勢動力蔣科：盈利和估值均有望改善 關(guān)注科技成長和高端制造

    本報記者 昌校宇

    “2022年權(quán)益市場跌宕起伏，價值和成長交替演繹。2023年國內(nèi)政策紅利期、海外緊縮預(yù)期緩和期，雙期疊加，市場或有望展開春季行情。”國金證券金融產(chǎn)品研究中心提出，風(fēng)格預(yù)期逐步轉(zhuǎn)換，建議增配高成長高彈性產(chǎn)品，提升組合銳度。例如，增配制造或科技等成長板塊相對均衡布局的綜合成長特征基金、中小盤成長風(fēng)格基金。

    與研究機構(gòu)的觀點相似，廣發(fā)趨勢動力基金經(jīng)理蔣科對A股的中長期表現(xiàn)持樂觀態(tài)度。其表示，2022年全球大類資產(chǎn)表現(xiàn)低迷，主要反映的是幾個核心的宏觀矛盾，如美國高通脹帶來的貨幣緊縮、國內(nèi)經(jīng)濟增速預(yù)期下修等。展望2023年，伴隨國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇疊加美聯(lián)儲緊縮臨近尾聲，權(quán)益資產(chǎn)無論是在盈利端還是估值端都值得期待。

    蔣科分析指出，海外方面，目前市場對美聯(lián)儲緊縮預(yù)期大概率在2023年上半年見頂，對應(yīng)美債利率和美元指數(shù)可能見頂，這對于全球權(quán)益資產(chǎn)尤其是新興市場權(quán)益資產(chǎn)的流動性將構(gòu)成一定正面支撐。

    國內(nèi)方面，經(jīng)濟復(fù)蘇政策有望逐步推出，預(yù)計人員流動的恢復(fù)和地產(chǎn)景氣的修復(fù)將推動經(jīng)濟出現(xiàn)一定程度的復(fù)蘇。從估值來看，A股總體估值處于合理區(qū)間，當(dāng)前中證800指數(shù)PE（TTM）為13.5倍，處于2017年以來的38%分位水平。

    基于上述宏觀及市場環(huán)境，蔣科認為，產(chǎn)業(yè)趨勢發(fā)展可能超預(yù)期的方向值得挖掘。其中，他重點關(guān)注兩大方向：一類是未來景氣上行可能超預(yù)期的科技成長，如科技方向出現(xiàn)的新突破，如以VR/AR為代表的新型顯示技術(shù)，以ChatGPT為代表的人工智能應(yīng)用技術(shù)等。另一類是景氣度韌性可能超預(yù)期的高端制造業(yè)，典型代表是新能源和國防軍工。

    蔣科分析，過去幾年，科技成長行業(yè)的營收受到兩方面壓制：一方面是下游需求景氣下行帶來的開支削減，另一方面是人員流動下降導(dǎo)致交收延后和成本提升。隨著經(jīng)濟穩(wěn)步復(fù)蘇，科技成長板塊的景氣度有望回升。從政策端來看，強調(diào)大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟，后續(xù)可能帶來配套政策的落地。

（編輯 張明富 喬川川）