老套路還能用多久 私募大佬激辯投資風(fēng)口

    2017年，A股大藍(lán)籌、白馬股一騎絕塵，小盤股望塵莫及，“二八分化”甚至“一九分化”成為常態(tài)。2018年伊始，不少資金頗有“糾結(jié)”之感：2018年是繼續(xù)延續(xù)2017年的“套路”，還是小盤股否極泰來(lái)？

    目前，雖然眾多私募機(jī)構(gòu)堅(jiān)信有業(yè)績(jī)支撐的藍(lán)籌、白馬風(fēng)格將延續(xù)，但也有部分私募機(jī)構(gòu)期待風(fēng)格轉(zhuǎn)換，因此繼續(xù)堅(jiān)守中小盤成長(zhǎng)股。

    部分私募期待風(fēng)格轉(zhuǎn)換

    2016年下半年開始，A股市場(chǎng)風(fēng)格明顯轉(zhuǎn)變，“漂亮50”拔地而起。2017年，以貴州茅臺(tái)、中國(guó)平安為代表的績(jī)優(yōu)藍(lán)籌、白馬股紛紛創(chuàng)新高。

    不過(guò)，部分私募機(jī)構(gòu)仍寄望于市場(chǎng)風(fēng)格切換。2017年末深圳一家私募機(jī)構(gòu)舉辦的年度策略研究會(huì)上，該機(jī)構(gòu)負(fù)責(zé)人表示，2017年市場(chǎng)風(fēng)格明顯變化，該機(jī)構(gòu)產(chǎn)品出現(xiàn)了一定程度的虧損，但他堅(jiān)信小盤股跌跌不休的狀態(tài)不會(huì)一直持續(xù)下去。“市場(chǎng)就是這樣，不會(huì)有永遠(yuǎn)上漲的股票，也不會(huì)有永遠(yuǎn)下跌的股票。小盤股在經(jīng)歷了一年多的下跌之后，不少個(gè)股已迎來(lái)投資機(jī)會(huì)。”

    1月7日，在由金斧子舉辦的第二屆私募大會(huì)上，對(duì)于目前市場(chǎng)關(guān)注的風(fēng)格轉(zhuǎn)換問(wèn)題，惠正投資董事長(zhǎng)江作良認(rèn)為，從長(zhǎng)周期來(lái)看，成長(zhǎng)股的漲幅要比價(jià)值股大，不要沉迷于白酒、家電，風(fēng)格轉(zhuǎn)換是必然的，只是時(shí)間問(wèn)題。目前來(lái)看，一些小市值股票還沒(méi)完全出清。待泡沫洗盡后，成長(zhǎng)型企業(yè)肯定會(huì)展現(xiàn)出魅力。

    東方港灣董事長(zhǎng)但斌在接受中國(guó)證券報(bào)記者采訪時(shí)表達(dá)了繼續(xù)堅(jiān)定看好藍(lán)籌白馬股的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，在A股的發(fā)展歷程中，如果能真正從商業(yè)模式出發(fā)，選擇最好的企業(yè)，時(shí)間跨度在10年以上，可以看出它們有共同的特點(diǎn)：ROE基本都在20%以上。

    “中國(guó)很多很好的企業(yè)如果能持續(xù)有盈利的增長(zhǎng)，我相信這些公司在未來(lái)的歲月還能展示出魅力和價(jià)值，而且好公司有時(shí)越漲越便宜。我相信如果A股市場(chǎng)面對(duì)的是中國(guó)成為全世界最大的經(jīng)濟(jì)體這一愿景，很多上市公司會(huì)表現(xiàn)得更好。”但斌說(shuō)。

    重陽(yáng)投資合伙人、總裁兼首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家王慶在上述私募大會(huì)上表示，2018年A股市場(chǎng)將迎來(lái)“二次分化”。2017年市場(chǎng)是慢牛，主要是一線大市值藍(lán)籌股和成長(zhǎng)股之間分化。2018年很可能二次分化，也就是在2017年的一九、二八內(nèi)部，再出現(xiàn)一九、二八分化。優(yōu)質(zhì)的標(biāo)的仍會(huì)有良好的表現(xiàn)，但估值偏高、成長(zhǎng)不具備可持續(xù)性的“偽成長(zhǎng)股”會(huì)承受巨大的挑戰(zhàn)和壓力。

    大藍(lán)籌持續(xù)強(qiáng)勢(shì)

    今年以來(lái)的市場(chǎng)行情仍在演繹2017年的“套路”。截至1月8日收盤，貴州茅臺(tái)當(dāng)天上漲1.86%，收?qǐng)?bào)752.13元，盤中創(chuàng)756.5元的歷史新高。

    對(duì)于這一現(xiàn)象，但斌表示，不要僅看股價(jià)的高低，要看企業(yè)值多少錢。2017年底，“股神”巴菲特掌控的伯克希爾-哈撒韋公司的股價(jià)突破30萬(wàn)美元。上周Facebook、亞馬遜創(chuàng)歷史新高，股價(jià)接近1000美元。

    從2018年1月2日至8日的5個(gè)交易日數(shù)據(jù)來(lái)看，上證綜指重新站上3400點(diǎn)，上證50指數(shù)上漲3.05%，滬深300指數(shù)上漲3.21%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)上漲3.05%，中小板指數(shù)上漲2.17%。從個(gè)股來(lái)看，大盤股與小盤股仍在分化。在剔除2017年上市的新股后，1月2日至8日跌幅前十位的個(gè)股中，有9只的市值在60億元以下。

    市值在1000億元以上的74只股票中，64只上漲，僅有2只的跌幅超過(guò)5%。

    價(jià)值投資大勢(shì)所趨

    分析人士指出，隨著A股對(duì)外開放的擴(kuò)大，A股的投資風(fēng)格勢(shì)必發(fā)生根本性的變化，價(jià)值投資才是主流。從中國(guó)臺(tái)灣和韓國(guó)股票市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，伴隨A股納入MSCI指數(shù)進(jìn)程的將是股市投資者結(jié)構(gòu)的改變。外資持股占比提高后，其投資風(fēng)格對(duì)A股市場(chǎng)的影響將越來(lái)越大。

    但斌表示，中國(guó)臺(tái)灣股市納入MSCI指數(shù)以后，臺(tái)灣市場(chǎng)就變了，變成圍繞臺(tái)積電、富士康這些大藍(lán)籌運(yùn)轉(zhuǎn)。A股市場(chǎng)的規(guī)模、廣度、深度均超過(guò)中國(guó)臺(tái)灣股市。投資人如果不買核心資產(chǎn)是跑不贏市場(chǎng)的。2017年的市場(chǎng)風(fēng)格只是預(yù)演，2018年會(huì)進(jìn)一步加強(qiáng)。如果投資者認(rèn)為這不是一個(gè)長(zhǎng)期變化，那投資者將會(huì)“很麻煩”。

    對(duì)于2018年的投資，王慶認(rèn)為，2017年是一個(gè)價(jià)值回歸年，也就是藍(lán)籌股相對(duì)成長(zhǎng)股有一個(gè)重估。這個(gè)重估經(jīng)過(guò)2017年的行情后，基本過(guò)半了。在2018年，發(fā)掘二次分化中的勝出者需要遵循價(jià)值發(fā)現(xiàn)的思路，尋找有良好業(yè)績(jī)支撐、尚未被市場(chǎng)充分預(yù)期或向好預(yù)期尚未充分形成的標(biāo)的，才可能會(huì)有較好的超額收益。