商譽減值拖累業(yè)績 業(yè)內(nèi)看好恒泰艾普2018上行空間

    又是一年年報季，上市公司在2017年的經(jīng)營狀況在年報中一覽無余，年報中披露的公司業(yè)績亦成為投資者檢驗公司成色的重要依據(jù)。但事實上，對于部分上市公司而言，短期業(yè)績或難以對公司基本面構(gòu)成重要影響。以近期披露業(yè)績預(yù)告的恒泰艾普為例，公告顯示，預(yù)計該創(chuàng)業(yè)板上市公司2017年全年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損4億元至4.05億元。

    但細究虧損原因又不難發(fā)現(xiàn)，造成恒泰艾普2017年業(yè)績預(yù)虧的因素均并非公司經(jīng)營不善所致，長期來看亦無礙公司經(jīng)營業(yè)績。有分析人士指出，短期因素雖導(dǎo)致恒泰艾普2017年業(yè)績下滑，但也降低了2018年業(yè)績增長的同比基數(shù)，為公司2018年的業(yè)績增長奠定了更為廣闊的基礎(chǔ)。

    短期因素拖累公司業(yè)績

    1月31日午間，恒泰艾普披露了2017年度業(yè)績預(yù)告，稱預(yù)計公司2017年全年實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤為虧損4億元至4.05億元。

    對于公司業(yè)績預(yù)虧的原因，恒泰艾普方面表示，一方面隨著綜合能源服務(wù)能力的提升，公司增加了EPC總承包項目的投入，由于部分項目處于建設(shè)投入期，公司的融資規(guī)模及成本增加，項目的業(yè)績未能完全在報告期內(nèi)體現(xiàn)；另一方面公司收到韓國浦項項目公司PohangGeothermalPowerInc.的母公司NEXGEO發(fā)出的通知函，該項目的母公司NEXGEO已向首爾回生法院遞交了破產(chǎn)保護申請，雖然目前無法對法院的審查結(jié)果作出準(zhǔn)確估算，但預(yù)計該韓國項目對業(yè)績產(chǎn)生約1.5億元左右的影響；此外，公司當(dāng)期將計提4億元商譽減值，導(dǎo)致當(dāng)期凈利潤虧損。

    但值得注意的是，從恒泰艾普對虧損原因的解釋來看，3個因素均并非公司經(jīng)營不善所致，且難以對公司構(gòu)成長期影響。

    有分析人士指出，首先EPC總承包項目投入的增長雖然導(dǎo)致公司2017年的費用大額增加，但也提升了公司在綜合能源服務(wù)領(lǐng)域的競爭力和項目儲備，為公司后續(xù)的業(yè)績增長奠定基礎(chǔ)。華泰證券也認(rèn)為，恒泰艾普旗下川油設(shè)計目前已簽署并正在執(zhí)行多個EPC項目合同，成為集團公司拓展清潔能源、分布式能源產(chǎn)業(yè)發(fā)展的重要著力點和發(fā)展平臺，隨著天然氣領(lǐng)域投資的持續(xù)增長，天然氣板塊有望成為未來公司新的業(yè)績增長點。

    其次，NEXGEO申請破產(chǎn)保護雖然預(yù)計對恒泰艾普2017年的業(yè)績產(chǎn)生不利影響，但這種影響是一次性的，在2017年計提1.5億的損失后，預(yù)計2018年將不對公司業(yè)績產(chǎn)生負(fù)的影響。

    再次，計提商譽減值準(zhǔn)備是企業(yè)并購必然附帶的會計處理的產(chǎn)物，并不代表企業(yè)本身出現(xiàn)了經(jīng)營風(fēng)險，更不會對當(dāng)期現(xiàn)金流產(chǎn)生影響。相反，適當(dāng)計提減值準(zhǔn)備還有助于釋放“風(fēng)險”，減少企業(yè)未來盈利的不確定性。

    業(yè)內(nèi)看好“深蹲”行情？

    事實上，拋開拖累恒泰艾普業(yè)績的短期因素不談，恒泰艾普2017年的經(jīng)營還是非常健康的。財報顯示，公司2017年前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入25.41億元，同比增長193.74%；實現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤7851萬元，同比增長超過2000%。

    長期來看，恒泰艾普亦有良好的表現(xiàn)。2016年，恒泰艾普實現(xiàn)營業(yè)收入13.52億元，同比增長61.01%，對比2015年同比增長16.12%的增速出現(xiàn)明顯上行；同期該上市公司錄得歸屬于上市公司股東的凈利潤8495.38萬元，對比2015年7505.17萬元的業(yè)績表現(xiàn)同比增長13.19%。

    恒泰艾普的成長能力亦受到二級市場投資者的青睞。截至1月31日收盤，該創(chuàng)業(yè)板上市公司今年以來股價上漲5.04%，同期創(chuàng)業(yè)板指則虧損1%。

    對于恒泰艾普的發(fā)展前景，有分析人士認(rèn)為，從未來業(yè)績增長的角度看，計提商譽減值準(zhǔn)備及可供出售金融資產(chǎn)減值準(zhǔn)備雖然導(dǎo)致恒泰艾普2017年業(yè)績下滑，但也降低了2018年業(yè)績增長的同比基數(shù)，為公司2018年的業(yè)績增長奠定了更為廣闊的基礎(chǔ)。