剝離輔業(yè)增厚業(yè)績 必康股份輕裝上陣構(gòu)建醫(yī)藥大健康藍(lán)圖

    必康股份（002411.SZ）于2018年2月12日發(fā)布公告稱，將剝離原“九九久”資產(chǎn)（即上市公司目前的六氟磷酸鋰、新材料及化工相關(guān)業(yè)務(wù)板塊），未來將專注醫(yī)藥業(yè)務(wù)領(lǐng)域的發(fā)展。

    2015年下半年，陜西必康借殼“九九久”登錄A股中小板，2016年3月4日“九九久”正式更名為“必康股份”。

    原“九九久”的主營業(yè)務(wù)包括六氟磷酸鋰、新材料和化工相關(guān)產(chǎn)品的生產(chǎn)與銷售，其中六氟磷酸鋰作為新能源電池電解液的重要材料，是其最主要的業(yè)績來源。2015-2016年，受益于新能源汽車市場放量，六氟磷酸鋰市場價(jià)格飆升，從低點(diǎn)7-8萬元/噸上漲到了最高35萬元/噸，為上市公司貢獻(xiàn)了一定的利潤。隨著國家新能源汽車補(bǔ)貼政策退坡以及行業(yè)產(chǎn)能的持續(xù)擴(kuò)張，六氟磷酸鋰目前產(chǎn)能已出現(xiàn)過剩跡象，市場價(jià)格自2017年3月開始呈現(xiàn)“跳崖式”下跌，從2017年3月份35萬元/噸跌至2017年9月份的15萬元/噸，跌幅高達(dá)57.14%。受此影響，必康股份2017年上半年六氟磷酸鋰板塊的營收貢獻(xiàn)從上年同期的2.96億元下滑到了0.96億元，下降幅度超過三分之二，盈利能力大幅下滑。

    此次剝離原“九九久”資產(chǎn)，彰顯了必康股份管理層在面對發(fā)展關(guān)鍵點(diǎn)時(shí)戰(zhàn)略清晰，果敢決斷，也彰顯了必康股份管理層全力投入醫(yī)藥大健康領(lǐng)域的決心。此外，此次剝離資產(chǎn)將為必康股份帶來約26億元的現(xiàn)金流，除了顯著增厚業(yè)績外，也為必康股份聚焦醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)，加速全產(chǎn)業(yè)鏈布局提供了重要的資金支持。

    公開信息顯示，必康股份作為國內(nèi)最具影響力的醫(yī)藥工業(yè)企業(yè)之一，目前正在打造涵蓋中草藥種植加工、醫(yī)藥智能制造、智慧體驗(yàn)、醫(yī)藥商業(yè)及零售連鎖等在內(nèi)的醫(yī)藥全產(chǎn)業(yè)鏈的布局。為實(shí)現(xiàn)上述目標(biāo)，必康股份與其控股股東新沂必康合力在徐州新沂投資200多億元建設(shè)了占地面積超5000畝，建筑面積超200萬平方米的目前全球唯一落地的大型醫(yī)藥數(shù)字工廠，依托該醫(yī)藥數(shù)字工廠的智能制造和大數(shù)據(jù)分析能力，未來可通過每一個(gè)人的全景數(shù)據(jù)進(jìn)行大健康管理，提供其健康所需的個(gè)性化定制產(chǎn)品，從而實(shí)現(xiàn)消費(fèi)者直接對接智能工廠的“C2M”模式。

    雖然必康股份的醫(yī)藥生態(tài)系統(tǒng)已初步形成，但要達(dá)到公司預(yù)期的戰(zhàn)略目標(biāo)，預(yù)計(jì)還需大量的資金和其他資源投入。同時(shí)，新能源、新材料等業(yè)務(wù)的市場競爭日趨激烈，原“九九久“業(yè)務(wù)對資金等資源也存在著巨大發(fā)展需求。因此，對于必康管理層而言，選擇剝離非核心業(yè)務(wù)，全力推進(jìn)醫(yī)藥大健康戰(zhàn)略，無疑是最佳選擇。陜西必康原有團(tuán)隊(duì)在醫(yī)藥領(lǐng)域深耕近20年，業(yè)績持續(xù)保持較高的增速，成績有目共睹。值得一提的是，上市以來借助資本市場的力量，開展穩(wěn)健的內(nèi)生式增長+外延式并購發(fā)展路勁，促進(jìn)了必康股份在整個(gè)醫(yī)藥產(chǎn)業(yè)鏈的全面布局，正逐步形成大健康領(lǐng)域的生態(tài)閉環(huán)。

    實(shí)際上，多業(yè)務(wù)運(yùn)行還可能不利于二級市場對必康股份搭建良好的估值體系。一位資深投資專家表示，當(dāng)前A股市場回歸理性，堅(jiān)持深耕主業(yè)，業(yè)績持續(xù)增長的行業(yè)龍頭公司獲得了更多的資金偏愛，而上市公司本身資源有限，涉足的業(yè)務(wù)領(lǐng)域過多，分散配置資源，通常難以在所有涉足領(lǐng)域均取得優(yōu)異的成績。集中精力將某一領(lǐng)域做成行業(yè)的龍頭。

    必康股份雖然是A股市場大型醫(yī)藥企業(yè)，但由于其重組以來一直保持多主業(yè)運(yùn)營，市場很難將公司完全按照醫(yī)藥行業(yè)的上市公司進(jìn)行估值，其二級市場估值相對醫(yī)藥類龍頭企業(yè)存在一定這折價(jià)。如果必康股份此次成功剝離非醫(yī)藥資產(chǎn)，未來“醫(yī)藥企業(yè)”的標(biāo)簽會更加明顯，清晰的主營業(yè)務(wù)和發(fā)展戰(zhàn)略將會使投資者和賣方機(jī)構(gòu)更容易了解公司，有助于公司估值的提升。