藥明康德“縮水”上市為獨角獸IPO立標(biāo)桿

    投資者對雞犬升天的獨角獸概念股行情炒作不可過于沉迷，還是應(yīng)回歸價值投資的正途。

    欲打造“醫(yī)藥界阿里巴巴”的藥明康德率先拿到IPO批文，其后來居上，上市速度超越早已過會的富士康與寧德時代兩只獨角獸。藥明康德成為首只通過IPO上市的中概股，也是上市速度最快的獨角獸公司。

    藥明康德之所以率先拿到IPO批文，很大程度上在于其“折價”上市，即募集資金規(guī)模大幅縮水。4月16日，藥明康德在上交所網(wǎng)站披露的《首次公開發(fā)行股票初步詢價及推介公告》顯示，其IPO發(fā)行數(shù)量不超過1.04億股，預(yù)計募集資金使用額為21.3億元，較公司此前預(yù)披露的57.41億元減少63%，計劃投資項目也由10個調(diào)減為4個。

    按照最初的募集資金574057.9萬元和新發(fā)股份數(shù)10419.86萬股計算，藥明康德的發(fā)行價將達(dá)到55.09元，市盈率飆升至50倍左右。不過，此次藥明康德募資規(guī)模調(diào)減后，發(fā)行市盈率將降至22.99倍左右，在23倍的發(fā)行市盈率紅線以下。

    藥明康德募資規(guī)模大幅縮水，對市場將有幾點重要影響：

    其一，獨角獸上市盡管有IPO快速通道，但并沒有獅子大張口高價發(fā)行的“尚方寶劍”。

    此前，市場質(zhì)疑藥明康德作為獨角獸募集資金過多，發(fā)行市盈率太高。藥明康德在IPO過會后的會后事項環(huán)節(jié)中，終于調(diào)減了募集資金規(guī)模，按照23倍市盈率紅線確定發(fā)行價格。這無疑為后續(xù)的獨角獸上市確定了一個標(biāo)桿。

    其二，富士康、寧德時代等其它獨角獸募資規(guī)?？s水將是大概率事件，監(jiān)管層將在新經(jīng)濟(jì)IPO與市場穩(wěn)定之間尋求最大平衡，不可能任由一大批“巨無霸”空降A(chǔ)股砸坑。

    2018年初至今，單只新股平均募資規(guī)模約10.9億元。在今年2月5日登陸深交所募資49.67億元的華西證券，成為2017年以來新股募資額的最高點。由此可見，監(jiān)管層對于新股募資規(guī)模還是非常審慎的，在行情不穩(wěn)時對巨無霸上市很難大開綠燈。

    早已過會的富士康為何遲遲拿不到批文，一大原因恐怕在于其募資額過大，達(dá)到272.5億，另一只獨角獸寧德時代擬募集資金131.2億元，募資都在百億以上。而藥明康德調(diào)整后的募資僅為20億出頭，這也很好解釋了為何率先拿到IPO批文的是它而不是富士康與寧德時代。

    按照發(fā)行審核流程，發(fā)審委過會后，需履行一定的會后事項方可獲得批文。富士康、寧德時代這兩個大塊頭要想順利上市，較為可行的就是降低募資金額，以后再增發(fā)或者發(fā)行債券。想一口吃成個胖子，一步到位解決募集資金問題，恐怕較難。

    其三，藥明康德調(diào)低市盈率發(fā)行，將抑制獨角獸概念股行情炒作。

    此前，在藥明康德獲得IPO批文，尤其是50倍市盈率高價發(fā)行的鼓舞下，A股醫(yī)藥股、科技股的獨角獸行情愈演愈烈。投資者很容易據(jù)此做出對比或者猜測，藥明康德發(fā)行市盈率都達(dá)到50多倍，上市后經(jīng)歷幾個漲停，達(dá)到100多倍很有希望，那么其它的醫(yī)藥股、科技股為什么不能向它看齊呢？

    藥明康德以23倍市盈率發(fā)行或?qū)⒋蛩橥顿Y者不切實際的幻想。投資者對雞犬升天的獨角獸概念股行情炒作不可過于沉迷，還是應(yīng)回歸價值投資正途，尋找業(yè)績與估值匹配的標(biāo)的。投資者需要明白，獨角獸不是游資的玩物，不是用來炒的，而是用來投資的，是用來達(dá)到新經(jīng)濟(jì)上市這一戰(zhàn)略目標(biāo)的。