新零售相中傳統(tǒng)零售業(yè)殼資源 居然之家將重組武漢中商

    在阿里、泰康入股不到1年后，居然之家發(fā)起了向A股的沖刺，目標(biāo)相中了武漢中商。

    武漢中商10日發(fā)布停牌公告稱，正在籌劃以發(fā)行股份購(gòu)買北京居然之家家居新零售連鎖集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“居然新零售”）100%股權(quán)。預(yù)計(jì)本次交易涉及的金額將達(dá)到重大資產(chǎn)重組的標(biāo)準(zhǔn)。目前該事項(xiàng)仍處于洽談階段，雙方正在積極協(xié)商溝通中。同時(shí)，武漢中商還發(fā)布了董事會(huì)和監(jiān)事會(huì)延期換屆的公告，稱公司擬籌劃重大資產(chǎn)重組，預(yù)計(jì)換屆工作推遲到資產(chǎn)重組完成之后。

    記者注意到，武漢中商停牌前市值約17億元，居然之家2018年2月曾獲阿里、泰康等130億元投資，當(dāng)時(shí)融資估值360億元，預(yù)計(jì)本次交易將構(gòu)成借殼，上市公司實(shí)控人或變?yōu)榫尤恢依习逋袅峙蟆Ｖ档靡惶岬氖?，汪林朋是湖北黃岡人，亦是北京湖北企業(yè)商會(huì)的會(huì)長(zhǎng)。

    毫無(wú)疑問(wèn)，本次居然之家重組將成為A股市場(chǎng)又一重磅之作。從標(biāo)的本身來(lái)說(shuō)，不僅有阿里“加持”，A股同行顧家家居也在2018年兩次參股居然之家，總金額5.98億元，占比1.6451%；從殼公司來(lái)說(shuō)，武漢中商此番重組，或?qū)?dòng)武漢商業(yè)國(guó)資布局調(diào)整。

    若再引申一步，隨著并購(gòu)重組政策松綁，在日趨活躍的借殼交易中，誰(shuí)又將成為下一個(gè)“武漢中商”？

    四大券商“護(hù)航”重組

    由于重組剛進(jìn)入停牌階段，披露信息有限，但是本次交易規(guī)模之大，從四大券商組團(tuán)“護(hù)航”即可見(jiàn)一斑。公告披露，公司擬聘請(qǐng)?zhí)祜L(fēng)證券、華泰聯(lián)合、中信建投、中信證券擔(dān)任本次重大資產(chǎn)重組籌劃階段的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)。

    有投行人士告訴記者：“重組的獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)相當(dāng)于IPO的保薦機(jī)構(gòu)。IPO保薦業(yè)務(wù)規(guī)定，通常保薦機(jī)構(gòu)只有一家。在重組中，大型重組可能會(huì)聘請(qǐng)多家獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)，如順豐控股借殼時(shí)聘請(qǐng)了華泰聯(lián)合、招商證券、中信證券三家獨(dú)立財(cái)務(wù)顧問(wèn)。”

    一年前估值已達(dá)360億元的居然之家，此次借殼作價(jià)將有多少？從4家券商的陣勢(shì)來(lái)看，規(guī)模不容小覷。

    據(jù)披露，本次收購(gòu)標(biāo)的是居然新零售，其大股東為北京居然之家投資控股集團(tuán)有限公司（簡(jiǎn)稱“居然控股”），實(shí)控人為汪林朋。上證報(bào)記者查詢工商資料，居然新零售曾用名“北京居然之家家居連鎖集團(tuán)有限公司”，是知名家居連鎖零售商居然之家的核心家居板塊，亦是2018年融資130億元的主體。

    來(lái)自湖北黃岡的汪林朋1999年進(jìn)入居然之家，20年間，將位于北京北四環(huán)的一家小店帶向了全國(guó)。如今，居然之家全國(guó)門店數(shù)突破300家，2018年全年銷售突破750億元。汪林朋在公司2019年新春招待會(huì)上透露，2019年，居然之家計(jì)劃銷售額達(dá)到850億元，門店擴(kuò)張至400家，成為家居業(yè)新零售樣板。

    謀求上市是居然之家近年來(lái)的主要工作。資料顯示，居然之家2000年前后由國(guó)企改制。之后股權(quán)幾經(jīng)變更，直至2015年，汪林朋成為居然之家實(shí)際控制人，延續(xù)至今。這顯然符合A股IPO要求三年內(nèi)實(shí)際控制人沒(méi)有發(fā)生變更這一條件。

    去年2月，居然之家以360億元估值獲得阿里等16家機(jī)構(gòu)的大筆投入而引人關(guān)注。居然之家家居連鎖集團(tuán)（現(xiàn)“居然新零售”）宣布釋放36%股權(quán)，引進(jìn)戰(zhàn)略投資資金超過(guò)130億元；除阿里巴巴、泰康集團(tuán)、云鋒基金、加華偉業(yè)資本四個(gè)領(lǐng)投人之外，國(guó)內(nèi)主要知名投資人均有參與本次投資，包括華聯(lián)長(zhǎng)山興、紅杉資本、信中利、諾亞控股、博裕資本、博睿資本、九鼎資本、約瑟投資、中誠(chéng)信集團(tuán)、民生銀行、中信建投資本等。

    此外，還有產(chǎn)業(yè)鏈上的A股公司參與投資。顧家家居2018年半年報(bào)披露，公司分別在2018年2月和4月入股居然新零售，合計(jì)金額5.98億元，間接持有1.6451%股權(quán)。

    誰(shuí)會(huì)是下一個(gè)武漢中商

    如果居然新零售并入武漢中商，武漢中商原有資產(chǎn)將如何處置，是續(xù)存上市公司體內(nèi)還是剝離？

    財(cái)經(jīng)評(píng)論家、上海交通大學(xué)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力研究所所長(zhǎng)馬紅漫在接受上證報(bào)記者采訪時(shí)表示：“武漢同類型的商業(yè)公司不止一家，除了武漢中商以外，還有鄂武商和中百集團(tuán)，不排除武漢中商的資產(chǎn)會(huì)剝離至其他A股公司，或者非上市體系。”

    值得一提的是，近年來(lái)，有關(guān)武漢國(guó)資如何解決旗下三家零售上市公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的話題不絕于耳。

    2018年8月24日，武漢國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)公司在官網(wǎng)披露了對(duì)武商聯(lián)集團(tuán)黨委巡察整改情況的通報(bào)，其中有一條便提到“商業(yè)板塊投資過(guò)剩，權(quán)屬的三家上市公司經(jīng)營(yíng)地域重合，同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)激烈，對(duì)市場(chǎng)變化、電商競(jìng)爭(zhēng)等應(yīng)對(duì)不足，盈利能力下滑”的問(wèn)題，并稱公司已將解決同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的思路形成工作方案報(bào)送到市委市政府。市領(lǐng)導(dǎo)表示，將結(jié)合全市國(guó)資國(guó)企改革及資源整合工作綜合考慮。下一步，公司將在市委、市政府和市國(guó)資委的領(lǐng)導(dǎo)下，按照統(tǒng)一部署穩(wěn)步推進(jìn)上市公司同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題的解決。

    那么，誰(shuí)會(huì)是下一個(gè)優(yōu)選殼公司？

    武漢中商停牌前市值僅有17億元，近年來(lái)業(yè)績(jī)并不樂(lè)觀。截至2018年前三季度，武漢中商營(yíng)業(yè)收入29.49億元，凈利潤(rùn)9457萬(wàn)元，扣非凈利潤(rùn)僅4851萬(wàn)元。和同為武漢國(guó)資旗下的另兩家零售上市公司相比，體量要小得多。

    雖然體量不大但仍可盈利，而且作為老牌國(guó)企，武漢中商坐擁大量?jī)?yōu)質(zhì)商業(yè)物業(yè)。武漢中商官網(wǎng)顯示，公司是一家以商貿(mào)零售業(yè)為主業(yè)，包含現(xiàn)代百貨、ShoppingMall、平價(jià)超市等多種業(yè)態(tài)。網(wǎng)點(diǎn)布局跨湖北省內(nèi)10多個(gè)城市，擁有9家現(xiàn)代百貨店及購(gòu)物中心，1家ShoppingMall，33家超市大賣場(chǎng)，營(yíng)業(yè)總面積近55萬(wàn)平方米；旗下還有中商廣場(chǎng)購(gòu)物中心、中商徐東平價(jià)廣場(chǎng)、武漢銷品茂等的零售賣場(chǎng)。

    因此，武漢中商一直是熱門的借殼標(biāo)的，此前也曾與多家公司傳過(guò)借殼“緋聞”。

    馬紅漫認(rèn)為，傳統(tǒng)零售企業(yè)正在成為最優(yōu)質(zhì)的殼資源。一是此類公司目前經(jīng)營(yíng)情況不好，業(yè)績(jī)壓力巨大；二是普遍坐擁大量?jī)?yōu)質(zhì)商業(yè)物業(yè)資產(chǎn)，很容易兌現(xiàn)；三是部分公司還存在來(lái)自其他方面的壓力，如武漢中商需要解決與鄂武商、中百集團(tuán)的同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)問(wèn)題。值得關(guān)注的是，在同類公司中，*ST友好也面臨同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的局面，沈陽(yáng)中興商業(yè)的復(fù)雜局面也需要借助強(qiáng)大的外力來(lái)破局。

    記者注意到，在沉寂了一段時(shí)間后，從2018年11月開(kāi)始，借殼方案陸續(xù)浮出水面。對(duì)此，馬紅漫表示：“A股市場(chǎng)的借殼需求一直存在，這也是市場(chǎng)化的新陳代謝。經(jīng)過(guò)一輪大盤下跌后，殼公司數(shù)量大幅增加。而且，去年11月以來(lái)，監(jiān)管層也對(duì)政策進(jìn)行了優(yōu)化調(diào)整，預(yù)計(jì)未來(lái)借殼案例還會(huì)繼續(xù)增多。那些業(yè)績(jī)不理想、主業(yè)提升空間有限，并且多有賣殼傳聞的公司更易成為下一個(gè)借殼對(duì)象。”