明星股加入分拆上市大軍 近百家上市公司啟動分拆計劃

    日前，包括大族激光、歌爾股份在內(nèi)的A股多家明星上市公司對外發(fā)布分拆上市計劃，加入分拆上市大軍。數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日，年內(nèi)已經(jīng)有近百家上市公司啟動分拆計劃，10余家上市公司分拆上市獲交易所受理。上市公司分拆上市的目的主要為了尋求更高的估值，也有激勵團隊的作用。

    明星股加入

    值得注意的是，分拆出去的基本是上市公司前期孵化的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)，且分拆上市后，公司仍將維持相關(guān)擬上市子公司的控制權(quán)。分拆事項引發(fā)越來越多明星股的關(guān)注。

    歌爾股份11月10日晚間發(fā)布《關(guān)于籌劃控股子公司分拆上市的提示性公告》。公告顯示，為了更好地整合資源，做大做強微電子業(yè)務(wù)，公司董事會決定籌劃控股子公司歌爾微電子分拆上市事項，并授權(quán)公司及經(jīng)營層啟動分拆歌爾微電子上市的前期籌備工作。目前，歌爾微電子分別由公司和姜龍、宋青林持股95.88%、2.06%和2.06%，公司為歌爾微電子的控股股東，姜濱和胡雙美夫婦為公司實際控制人，亦為歌爾微電子的實際控制人。本次分拆后公司仍將維持對歌爾微電子的控制權(quán)，不會對公司其他業(yè)務(wù)板塊的持續(xù)經(jīng)營運作構(gòu)成實質(zhì)性影響。

    歌爾微電子主要從事公司MEMS麥克風(fēng)、MEMS傳感器、微系統(tǒng)模組等相關(guān)產(chǎn)品的設(shè)計、制造和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于智能手機、智能無線耳機、可穿戴產(chǎn)品、汽車電子等領(lǐng)域。根據(jù)國際調(diào)研機構(gòu)YoleDéveloppement的研究報告，2019年全球MEMS產(chǎn)業(yè)企業(yè)收入排名中歌爾微電子位列第9位，是唯一一家進入全球前十的中國企業(yè)。

    大族激光稱，公司擬分拆所屬子公司深圳市大族數(shù)控科技有限公司（簡稱“大族數(shù)控”）至深圳證券交易所創(chuàng)業(yè)板上市。本次分拆完成后，公司的股權(quán)結(jié)構(gòu)不會發(fā)生變化，且仍擁有對大族數(shù)控的控股權(quán)。

    對此，武漢科技大學(xué)金融證券研究所所長董登新教授對中國證券報記者表示，一般而言，上市公司拿出優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)進行分拆上市，對上市公司和分拆公司都會形成利好。對上市公司而言，這是一種對優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的孵化模式。通過引入新的戰(zhàn)略投資者，將子公司資產(chǎn)做大，達到分拆上市標(biāo)準(zhǔn)。同時，將優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)和業(yè)務(wù)獨立分拆運營，達到聚焦主業(yè)的效果。

    估值有望提升

    中國證券報記者了解到，上市公司分拆上市的目的主要和尋求更高的估值有關(guān)，這在房地產(chǎn)行業(yè)表現(xiàn)得尤其突出。

    今年以來，不少大型房企旗下的物業(yè)管理公司紛紛遞交IPO招股說明書，扎堆進行分拆上市。對此，業(yè)內(nèi)人士指出，物業(yè)公司分拆上市后，市盈率相比地產(chǎn)業(yè)務(wù)主體增加了數(shù)倍不止，估值整體提升是這類公司分拆上市的重要原因。此外，分拆上市會提升物業(yè)公司的知名度和品牌影響力，促進物業(yè)公司業(yè)務(wù)獨立，拿到更多非自主開發(fā)類的項目。

    除了尋求更高估值外，資深投行人士王驥躍指出，分拆也還有激勵團隊的作用，不只是為了估值。有的上市公司表面上估值雖然很高，但可能只是因為上市公司利潤低的緣故。分拆上市是否成功的衡量標(biāo)準(zhǔn)應(yīng)該是，分拆后是否有利于子公司更好地發(fā)展以及提高母公司股東權(quán)益。

    但也有專家認(rèn)為，分拆上市對上市公司影響偏中性。中南財經(jīng)政法大學(xué)數(shù)字經(jīng)濟研究院執(zhí)行院長、教授盤和林對中國證券報記者表示，目前分拆上市可以理解為是一種融資的手段，對于公司質(zhì)地的變化影響不大。打個比喻，就是將一個蛋糕切分成兩塊，總體不會多出什么來。一般來說，計入母公司的分拆，初衷是兩個業(yè)務(wù)兼有發(fā)展前景，可以獨立運營。

    10余家分拆上市申請受理

    2019年12月《上市公司分拆所屬子公司境內(nèi)上市試點若干規(guī)定》（簡稱《規(guī)定》）正式落地。受上述潛在利好因素影響，上市公司對分拆上市表現(xiàn)出極其濃厚的興趣。自《規(guī)定》落地以來，上市公司發(fā)布分拆上市公告的數(shù)量持續(xù)增長。

    數(shù)據(jù)顯示，截至11月11日，已有近百家上市公司啟動分拆計劃，40余家上市公司披露正式預(yù)案，10余家公司分拆上市申請已獲得科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板受理。

    2019年底，證監(jiān)會上市部相關(guān)負(fù)責(zé)人指出，上市公司通過分拆可以進一步專注于擅長的業(yè)務(wù)領(lǐng)域，有利于提升企業(yè)的核心競爭力。而當(dāng)上市公司分拆后，即形成了母子兩家公司，其均需要編制獨立的財務(wù)報表，進行獨立的信披，因而公司運行更加透明。同時，分拆后的公司市場定位更加聚焦，避免了業(yè)務(wù)混同帶來的估值難、估值不合理的問題。

    但需要指出的是，分拆上市并非一帆風(fēng)順，分拆對于公司股價等多個要素都有較高的要求。根據(jù)要求，進行分拆的上市公司須滿足，“最近3個會計年度連續(xù)盈利，且最近3個會計年度扣除按權(quán)益享有的擬分拆所屬子公司的凈利潤后，歸屬上市公司股東的凈利潤累計不低于10億元人民幣”等條件。

    有的上市公司在籌備計劃中提示風(fēng)險稱，本次分拆尚需滿足多項條件方可實施，包括但不限于取得公司股東大會對本次分拆方案的正式批準(zhǔn)、履行證券交易所和中國證監(jiān)會相應(yīng)程序等。本次分拆能否獲得上述批準(zhǔn)或核準(zhǔn)以及最終獲得相關(guān)批準(zhǔn)或核準(zhǔn)時間均存在不確定性。此外，根據(jù)《關(guān)于加強與上市公司重大資產(chǎn)重組相關(guān)股票異常交易監(jiān)管的暫行規(guī)定》，如分拆事項首次公告前公司股票交易存在明顯異常，可能存在涉嫌內(nèi)幕交易被立案調(diào)查導(dǎo)致本次分拆被暫停、被終止的風(fēng)險。