應(yīng)收高企存貨劇增 中航機(jī)電遭馮柳減持

    對(duì)于頗為看好的中航機(jī)電，私募大佬馮柳選擇了落袋為安，背后的原因除了投資收益頗為豐厚外，公司自身顯露出的隱憂(yōu)或也讓人警覺(jué)。

    馮柳獲利頗豐

    3月15日，中航機(jī)電發(fā)布2020年年報(bào)。公司前十大股東榜顯示，私募大佬馮柳管理的“上海高毅資產(chǎn)管理合伙企業(yè)（有限合伙）-高毅鄰山1號(hào)遠(yuǎn)望基金”于2020年四季度退出前十大股東之列。

    翻看公司財(cái)報(bào)可以發(fā)現(xiàn)，馮柳于2020年一季度買(mǎi)入6150萬(wàn)股中航機(jī)電，位列第六大股東。二季度，馮柳再度買(mǎi)入7650萬(wàn)股，升至第三大股東。不過(guò)，從2020年三季度起，馮柳開(kāi)始進(jìn)行減持操作。截至2020年底，馮柳已退出前十大股東之列。

    中航機(jī)電股價(jià)于2020年2月4日觸及年度低點(diǎn)6.00元，于10月14日摸至年度高點(diǎn)12.9元。雖然無(wú)法確認(rèn)馮柳究竟在什么價(jià)位上加減倉(cāng)的，但以此計(jì)算，其在中航機(jī)電上獲利不菲應(yīng)是不爭(zhēng)的事實(shí)。

    隨著馮柳的離場(chǎng)，中航機(jī)電股價(jià)近期回調(diào)幅度頗大，較高位已下跌近30%。

    離場(chǎng)原因何在

    中航機(jī)電是航空工業(yè)旗下航空機(jī)電系統(tǒng)的專(zhuān)業(yè)化整合和產(chǎn)業(yè)化發(fā)展平臺(tái)，主要經(jīng)營(yíng)航空機(jī)電產(chǎn)業(yè)和基于航空核心技術(shù)發(fā)展的相關(guān)系統(tǒng)，具有一定的獨(dú)特性。究竟是什么讓馮柳選擇了從中航機(jī)電中抽身而去？

    軍工板塊整體漲幅較大，或許是馮柳選擇離場(chǎng)的主因。去年年中，軍工板塊開(kāi)啟了一波上漲行情，板塊內(nèi)不少公司走出大牛走勢(shì)。如中航沈飛，去年年中股價(jià)最高達(dá)到了70元以上，是年初的近3倍。又如中航西飛、中航光電、航天電子等，也都走出了2015年以來(lái)的最好行情。

    除此之外，中航機(jī)電年報(bào)中透露出的一些隱憂(yōu)或也令人警覺(jué)。2020年年報(bào)顯示，中航機(jī)電全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入122.24億元，同比增長(zhǎng)0.76%；實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)10.75億元，同比增長(zhǎng)11.85%。以此數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，中航機(jī)電已經(jīng)連續(xù)6年實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)增長(zhǎng)。

    但增長(zhǎng)的背后存在著隱憂(yōu)。翻看中航機(jī)電的資產(chǎn)負(fù)債表，近年來(lái)公司的應(yīng)收賬款和存貨持續(xù)增長(zhǎng)。其中，應(yīng)收賬款從2012年的32.66億元一路飆漲到2020年的72.8億元；存貨從2012的17.81億元?jiǎng)≡鲋?020年的57.77億元。

    仍有機(jī)構(gòu)買(mǎi)入

    雖然馮柳已經(jīng)在減倉(cāng)，但依然有機(jī)構(gòu)選擇了加倉(cāng)。公司前十大股東榜顯示，易方達(dá)投資基金在2020年四季度增持中航機(jī)電143萬(wàn)股，這是該基金連續(xù)3個(gè)季度增持中航機(jī)電。截至2020年底，易方達(dá)投資基金共持有7426.6萬(wàn)股中航機(jī)電，位列第六大股東。

    香港中央結(jié)算有限公司也在去年四季度增持了2292萬(wàn)股中航機(jī)電。截至季度末，共持有7879萬(wàn)股中航機(jī)電，在所有股東中排名第四。香港中央結(jié)算有限公司是在2020年半年報(bào)進(jìn)入中航機(jī)電前十大股東之列的。

    除此之外，位于中航機(jī)電前十大流通股東之列的還有國(guó)聯(lián)安基金、中央?yún)R金、社?；鹨涣懔M合等機(jī)構(gòu)。