新華都擬剝離零售板塊 是“斷臂求生”還是“另起爐灶”？

    本報記者 李婷

    11月25日，沉寂多時的福建零售企業(yè)新華都宣布了一個“重磅消息”，擬出售公司旗下零售業(yè)務板塊的全部資產(chǎn)，將構成重大資產(chǎn)重組。

    在“60、70”的記憶里，新華都曾是早期中國零售品牌的一張名片，但近年來新華都在新零售轉型的路上走得很艱難，甚至有市場觀點認為，從2016年新華都實控人陳發(fā)樹以七成溢價耗資254億元巨資參與云南白藥混改開始，就預示了新華都實體零售最終的命運。

    贏商網(wǎng)高級顧問王國平對《證券日報》記者表示，此前傳聞中閩百匯等零售企業(yè)有意接盤新華都零售資產(chǎn)，但目前看公開轉讓變數(shù)較大，而在后疫情時代，能夠有實力且有意愿拿下新華都零售資產(chǎn)的第三方并不多，后期運營依然是個考驗。

    擬拋售資產(chǎn)占比超六成

    根據(jù)新華都公告，為了提升可持續(xù)發(fā)展能力，聚焦互聯(lián)網(wǎng)營銷業(yè)務轉型，公司擬出售零售業(yè)務板塊的全部資產(chǎn)（商標除外）和負債。目前交易對方、交易方式和交易價格尚不確定，而此次出售占營收比重超過50%，將構成重大資產(chǎn)重組。

    據(jù)悉，新華都此次出售的標的涉及11家子公司及一家參股公司，包括廈漳泉等地新華都購物廣場，以及新華都物流5%股權。最新數(shù)據(jù)顯示，上述11家零售子公司總資產(chǎn)25.99億元，凈資產(chǎn)2.77億元，前三季度實現(xiàn)營業(yè)收入31.73億元，凈利潤虧損0.51億元；從2018年至今，新華都上述子公司長期處于虧損狀態(tài)（僅2020年實現(xiàn)盈利）。

    另據(jù)新華都三季報顯示，截至三季末，公司總資產(chǎn)為41.80億元，據(jù)此計算，新華都擬出售的資產(chǎn)占比超過公司總資產(chǎn)的62%。值得注意的是，在新華都資產(chǎn)構成中，債務占比較高，負債合計達到30.89億元，資產(chǎn)負債率已高達73.90%。

    事實上從業(yè)績上看，新華都近年來的經(jīng)營都不盡如人意。公司自2008年上市以來，在2013年達到了營收峰值73.8億元，同時出現(xiàn)了業(yè)績首虧，此后便一路下坡。而在2019年新華都創(chuàng)下上市以來的最大虧損，高達7.56億元。

    一業(yè)內(nèi)人士告訴《證券日報》記者，近年來，新華都也進行了新零售轉型嘗試，包括與阿里系合作，轉型酒水電商代運營以及社區(qū)零售等等，甚至在陳發(fā)樹參與“混改”云南白藥時，外界也一度猜測新華都或將業(yè)務板塊拓展至大健康領域，但轉型均未能成功，而出售資產(chǎn)也是早有預謀。

    王國平對《證券日報》記者表示，近年來新華都持續(xù)清理虧損門店，目前打包出售方案中的是屬于比較有價值的資產(chǎn)，當中多個門店資產(chǎn)都位于當?shù)氐暮诵牡囟?，如泉州豐澤店王、福州五四店等店鋪位置都有優(yōu)勢。另一方面在存量時代，如中閩百匯、胖東來等區(qū)域作戰(zhàn)能力較強的零售企業(yè)，想要進入或進一步站穩(wěn)福州、廈門等競爭激烈的戰(zhàn)場，收購是最佳的方式。

    值得關注的是，就在新華都拋出資產(chǎn)出售重組計劃同時，公司股價開啟持續(xù)上漲模式，其中在11月25日、26日連續(xù)漲停，從11月23日至26日收盤，新華都股價累計漲幅達到25.68%。

    入主云南白藥“炒股”巨虧

    在新華都這些年的沉浮背后，實控人陳發(fā)樹的傳奇故事流傳甚廣，與一般低調(diào)的閩商不同，陳發(fā)樹“炒股大亨”的身份更為人津津樂道。

    早在2009年，新華都上市第一年，實控人陳發(fā)樹就以218.5億元個人財富位列福布斯中國富豪榜第11位并位居福建首富。

    2016年底，陳發(fā)樹（新華都集團）以254億元作為增資方，取得云南白藥控股股東白藥控股50%的股權，該交易超過了當時陳發(fā)樹235億元的身價（胡潤榜）。

    一位接近新華都的人士對《證券日報》記者坦言，陳發(fā)樹入股云南白藥付出的代價高昂，不過陳發(fā)樹參與混改未對新華都造成不利影響。但有業(yè)內(nèi)人士認為，公開信息顯示，近些年陳發(fā)樹的重心轉移至了其豪賭“全部家當”的云南白藥。

    公開資料顯示，云南白藥投資執(zhí)行團隊由董事長/聯(lián)席董事長牽頭組建，這意味著在陳發(fā)樹圓夢成為聯(lián)席董事長后，云南白藥開始下場炒股。2019年，云南白藥認購了中國抗體首次發(fā)行股份；2020年，A股市場方面，云南白藥斥資13.13億元買入了恒瑞醫(yī)藥和伊利股份；港股市場，云南白藥以合計28.43億元買入騰訊控股、中國生物制藥和小米集團。

    不過，此前云南白藥發(fā)布三季報顯示，前三季度云南白藥實現(xiàn)凈利潤24.51億元，同比下滑超四成，業(yè)績“縮水”的原因系為公司前三季度交易性金融資產(chǎn)公允價值減少15.55億元，有分析認為這意味著云南白藥因炒股浮虧造成凈利潤大幅下滑。

    剝離零售業(yè)務的新華都未來路在何方？

    那么陳發(fā)樹對新華都的未來又是如何考量的呢？

    從股權架構看，目前新華都控股股東依然為新華都實業(yè)集團，持股比例為28.49%，陳發(fā)樹為公司實控人，持股比例8.59%。

    另據(jù)新華都2021年半年報披露數(shù)據(jù)顯示，公司互聯(lián)網(wǎng)業(yè)務占據(jù)公司營業(yè)收入的39.08%，銷售毛利率為18.33%，略高于公司零售業(yè)務15.94%的毛利率。此次公告也顯示，公司目前的主營業(yè)務為零售業(yè)務和互聯(lián)網(wǎng)營銷業(yè)務。如零售業(yè)務板塊全部出售，公司預計重組后主要收入來源為互聯(lián)網(wǎng)營銷業(yè)務。

    透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清認為，在剝離實體零售之后，互聯(lián)網(wǎng)可以講的“故事”更多。而擅長資本投資的陳發(fā)樹并不會輕易放棄新華都這個上市平臺。

    “新華都的經(jīng)營起伏會與老板性格或思路有關，但根本上是市場形勢的變化。”香頌資本執(zhí)行董事沈萌則對記者分析認為，任何一個企業(yè)的發(fā)展都不是一成不變，零售業(yè)務在前幾年整體經(jīng)濟與消費都蒸蒸日上時，是熱門資產(chǎn)，既可以形成充沛的現(xiàn)金流，也能夠掌握銷售的終端。如今，由于技術快速發(fā)展，傳統(tǒng)零售競爭激烈，在缺乏更好的轉型差異化手段時，零售業(yè)務的收益空間快速縮小。另一方面由于疫情等因素影響，疊加消費者群體在需求、偏好、習慣等方面出現(xiàn)結構性變化，傳統(tǒng)零售的業(yè)績基礎出現(xiàn)松動。

    沈萌表示，除非陳發(fā)樹考慮退休或因為債務壓力，否則就遠不會到考慮賣殼的地步，上市公司是資本運作的平臺，可以操作的空間很廣闊，既可以注入其他資產(chǎn)、也可以作為并購工具。

    對于新華都此次資產(chǎn)出售后公司后續(xù)如何實現(xiàn)可持續(xù)性發(fā)展，公司經(jīng)營下滑是否與實控人陳發(fā)樹入主云南白藥思路改變等相關問題，《證券日報》將采訪提綱發(fā)送至公司郵箱，截至記者發(fā)稿尚未獲得公司回復。

（編輯 才山丹）