部分公司調(diào)整商譽價值 專家稱“疫情不能當(dāng)借口”

    本報記者 王麗新 見習(xí)記者 郭冀川

    隨著年報預(yù)告期到來，商譽減值再次成為上市公司業(yè)績因素之一。對于此類公司，交易所也火速發(fā)出監(jiān)管問詢函。

    警惕商譽總量超過全年現(xiàn)金流情況

    均勝電子在2021年年度業(yè)績預(yù)告中表示，全球新冠疫情、芯片短缺、供應(yīng)鏈擾動、原材料價格和運輸費用上漲等眾多不確定性因素，給汽車行業(yè)帶來了較大的不確定性，加劇了北美和歐洲等地區(qū)的經(jīng)營風(fēng)險，擬對長期資產(chǎn)（含商譽）計提減值準(zhǔn)備20億元至25億元。

    三維通信也有相似的情況，公司表示受國家宏觀經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的互聯(lián)網(wǎng)產(chǎn)業(yè)格局巨大變化以及新冠疫情等因素影響，互聯(lián)網(wǎng)廣告營銷需求整體增幅有所下降，預(yù)計計提商譽減值6.5億元至9億元。

    雖然行業(yè)各不相同，但很多公司的商譽減值，都與疫情的影響有著千絲萬縷的聯(lián)系。巨豐投資首席投資顧問張翠霞對《證券日報》記者表示，商譽是企業(yè)獲取正常盈利水平以上收益的一種能力，也是企業(yè)未來實現(xiàn)的超額收益的價值表現(xiàn)。如果公司經(jīng)營發(fā)生風(fēng)險，商譽減值的概率就會加大，會對公司的股價帶來短期影響和沖擊。

    張翠霞說：“一些上市公司因為受新冠疫情和原材料價格上漲等因素影響業(yè)績，進(jìn)而計提商譽減值，需要進(jìn)一步分析具體情況。如果是屬于受新冠疫情影響較大，且對上游原材料價格敏感的行業(yè)，不僅短期要規(guī)避相關(guān)公司商譽風(fēng)險，也要考慮長期投資環(huán)境的變化。反之，如果商譽總體比例可控，公司也處于高成長賽道，受新冠疫情影響的負(fù)面沖擊會逐漸減弱，這類公司的商譽減值，對投資情緒的打擊就較小。”

    申萬宏源證券首席市場分析師桂浩明對記者分析，投資者一方面要關(guān)注上市公司有多少商譽需要攤銷，另一方面如果商譽的總量超過該上市公司每年的現(xiàn)金流，就是一個較為危險的數(shù)值。

    “去年一些行業(yè)的確是受疫情影響較大，但并不是每個行業(yè)都受到這一影響沖擊，有的是因為行業(yè)的周期波動，有的是因為上市公司無法跟上行業(yè)的變化調(diào)整。疫情不能成為上市公司商譽減值的借口，這是不嚴(yán)肅的。”桂浩明說。

    三季報數(shù)據(jù)可預(yù)警商譽危機

    通過商譽減值進(jìn)行“財務(wù)洗澡”，也是一些上市公司調(diào)節(jié)利潤的手段之一。近期，交易所對一些商譽減值公司提出問詢，是否存在利用不當(dāng)利潤調(diào)節(jié)損害投資者利益的情形。

    透鏡公司研究創(chuàng)始人況玉清告訴《證券日報》記者，上市公司發(fā)生商譽減值并非無跡可尋，雖然商譽減值一般多發(fā)在年報審計過程中，但投資者可以在三季報中找尋到蛛絲馬跡，如并購公司業(yè)績下滑，在上市公司三季報數(shù)據(jù)中有所體現(xiàn)，這就需要投資者加以警惕。

    光大銀行金融市場部分析師周茂華告訴記者，上市公司商譽減值情況多種多樣，投資者需要深入研究并購的資產(chǎn)情況，是否跨界并購？是否估值合理？進(jìn)而判斷上市公司有沒有利用商譽減值調(diào)節(jié)利潤情況。如果上市公司并購的資產(chǎn)估值存在虛高，公司經(jīng)營前景不佳，債務(wù)不合理上升等，就存在商譽減值風(fēng)險。

    此類商譽減值案例在A股市場上并不少見，一些上市公司在并購過程中產(chǎn)生大額商譽負(fù)擔(dān)，連續(xù)多年不計提減值，但在某一時期又突然進(jìn)行大額減值，讓投資者感到措手不及。商譽減值測試功能也因此被弱化，無法給上市公司的商譽一個合理的分析依據(jù)。

    周茂華說：“要理性看待上市公司的商譽減值，尤其是要區(qū)分上市公司產(chǎn)生商譽的并購，是否有利于公司未來發(fā)展。比如是否有利于擴(kuò)大市場份額、整合產(chǎn)業(yè)鏈、降低生產(chǎn)成本、提升創(chuàng)新與競爭力等，以及引發(fā)商譽減值是短期因素還是中長期因素。一般來說，上市公司計提商譽減值有利于相關(guān)并購的資產(chǎn)風(fēng)險的釋放，隨著企業(yè)經(jīng)營業(yè)績改善，有利于后續(xù)公司業(yè)績表現(xiàn)。如果受短期因素影響導(dǎo)致商譽減值，公司未來發(fā)展前景向好，這種商譽減值風(fēng)險一次性釋放并非壞事。”

（編輯 才山丹）