并購(gòu)重組熱度高 市場(chǎng)活躍度料提升

    據(jù)數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，1月近80家上市公司發(fā)布或更新重大重組事件公告。

    中國(guó)證券報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，并購(gòu)重組交易模式更加豐富，“A并A”、吸收合并、協(xié)議收購(gòu)、資產(chǎn)置換等交易模式不斷涌現(xiàn)。專家認(rèn)為，隨著并購(gòu)重組注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)證券化意愿增加，2023年并購(gòu)重組市場(chǎng)有望更加活躍。

    交易模式豐富

    從多家上市公司發(fā)布的并購(gòu)重組公告看，今年以來(lái)，并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍。其中，“A并A”交易熱度提升。

    考慮到“A并A”交易兼具資產(chǎn)重組和上市公司收購(gòu)兩項(xiàng)屬性，市場(chǎng)人士認(rèn)為，該模式有望成為常態(tài)。“隨著注冊(cè)制穩(wěn)步推進(jìn)，A股公司殼資源價(jià)值逐步降低，二級(jí)市場(chǎng)股價(jià)越來(lái)越反映其內(nèi)在資產(chǎn)價(jià)值和產(chǎn)業(yè)價(jià)值。一些具備核心競(jìng)爭(zhēng)力的中小公司成為行業(yè)龍頭公司并購(gòu)標(biāo)的。”聯(lián)儲(chǔ)證券總裁助理尹中余說(shuō)。

    除“A并A”外，今年以來(lái)，并購(gòu)重組交易模式更加豐富，吸收合并、協(xié)議收購(gòu)、資產(chǎn)置換等模式不斷涌現(xiàn)，跨境并購(gòu)并不鮮見。

    “對(duì)傳統(tǒng)制造業(yè)企業(yè)來(lái)說(shuō)，用并購(gòu)重組方式掌握新業(yè)務(wù)、新技術(shù)，有利于企業(yè)自身發(fā)展。”川財(cái)證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、研究所所長(zhǎng)陳靂表示，通過(guò)并購(gòu)重組打通上下游，有助于企業(yè)分?jǐn)傦L(fēng)險(xiǎn)，甚至實(shí)現(xiàn)跨行業(yè)發(fā)展。

    并購(gòu)重組效率提高

    并購(gòu)重組市場(chǎng)活躍，離不開并購(gòu)重組注冊(cè)制改革的穩(wěn)步推進(jìn)。

    目前，“兩板一所”（科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板、北交所）重大資產(chǎn)重組已實(shí)施注冊(cè)制。“并購(gòu)重組注冊(cè)制改革簡(jiǎn)化了相關(guān)行政審批事項(xiàng)，提升了并購(gòu)重組的整體效率。”陳靂表示。

    注冊(cè)制下，并購(gòu)重組行為進(jìn)一步市場(chǎng)化、理性化。正如中國(guó)上市公司協(xié)會(huì)副會(huì)長(zhǎng)孫念瑞所言，隨著并購(gòu)重組相關(guān)法律規(guī)范的修訂和配套監(jiān)管措施的推出，蹭熱點(diǎn)、炒概念、“三高”并購(gòu)大幅減少。在汲取前幾年盲目擴(kuò)張、跟風(fēng)炒作的教訓(xùn)后，并購(gòu)行為日趨理性，圍繞主業(yè)轉(zhuǎn)型升級(jí)、服務(wù)實(shí)體的市場(chǎng)化并購(gòu)案例明顯增多。

    華泰聯(lián)合證券研報(bào)稱，發(fā)行上市常態(tài)化使并購(gòu)市場(chǎng)主體持續(xù)增加，市場(chǎng)化定價(jià)機(jī)制使新股發(fā)行價(jià)格加速分化、回歸合理區(qū)間，IPO與并購(gòu)?fù)顺鱿啾裙乐挡町悳p小，優(yōu)質(zhì)標(biāo)的通過(guò)并購(gòu)重組實(shí)現(xiàn)證券化意愿增加。

    對(duì)于如何進(jìn)一步發(fā)揮資本市場(chǎng)并購(gòu)重組主渠道功能，市場(chǎng)人士建議，監(jiān)管部門應(yīng)注重并購(gòu)資產(chǎn)的合規(guī)性審查，同時(shí)，優(yōu)化相關(guān)機(jī)制，在并購(gòu)重組選擇上賦予企業(yè)更大自主權(quán)，進(jìn)一步提高并購(gòu)重組市場(chǎng)化程度，持續(xù)激發(fā)和釋放市場(chǎng)主體活力。

    “A并A”案例數(shù)量趨升

    市場(chǎng)人士預(yù)期，隨著并購(gòu)重組注冊(cè)制改革穩(wěn)步推進(jìn)，并購(gòu)重組市場(chǎng)交易將更加活躍。

    從并購(gòu)重組模式看，“A并A”案例數(shù)量有望繼續(xù)增多。“具有潛力的中小上市公司是重要并購(gòu)標(biāo)的，實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)的戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)會(huì)出現(xiàn)更多‘A并A’案例。”南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長(zhǎng)田利輝說(shuō)。

    跨境并購(gòu)重組案例有望持續(xù)上升。北京師范大學(xué)經(jīng)濟(jì)與工商管理學(xué)院副教授胡聰慧表示，人民幣匯率企穩(wěn)回升，為A股企業(yè)出海并購(gòu)支付創(chuàng)造了有利條件；2022年全球資本市場(chǎng)經(jīng)歷了較大的回落，有大批優(yōu)秀企業(yè)估值相對(duì)便宜，為A股上市公司在全球范圍內(nèi)進(jìn)行收購(gòu)整合戰(zhàn)略資源提供了機(jī)會(huì)。

    從并購(gòu)重組參與方看，國(guó)有上市公司仍將是并購(gòu)重組市場(chǎng)的重要參與者。國(guó)聯(lián)證券首席策略分析師張曉春認(rèn)為，經(jīng)營(yíng)效率低且在集團(tuán)內(nèi)部存在同業(yè)競(jìng)爭(zhēng)的央企上市公司或存在重組整合預(yù)期。