速達(dá)股份：煤機后市場稀缺龍頭 煤企主輔分離帶來二次騰飛

    9月3日，速達(dá)股份正式在深交所主板上市。深耕行業(yè)十四年的速達(dá)股份，打造煤礦機械全生命周期服務(wù)，是煤礦機械后市場優(yōu)質(zhì)稀缺龍頭。

    速達(dá)股份是一家專注于機械設(shè)備全生命周期管理的專業(yè)化服務(wù)公司，是國內(nèi)規(guī)模較大的煤礦機械設(shè)備后市場服務(wù)專業(yè)提供商，致力于為工業(yè)客戶提供優(yōu)質(zhì)的機械設(shè)備綜合后市場服務(wù)。

    煤機后市場稀缺龍頭

    自成立以來，速達(dá)股份通過精準(zhǔn)的市場定位，不斷完善服務(wù)產(chǎn)品，幫助客戶聚焦主業(yè)，目前已發(fā)展成為國內(nèi)較大的煤炭綜采設(shè)備后市場專業(yè)服務(wù)商，服務(wù)產(chǎn)品全、服務(wù)網(wǎng)絡(luò)廣，目前已覆蓋內(nèi)蒙古、陜西、山西、河南、新疆等主要煤炭生產(chǎn)區(qū)域，與中國神華神東分公司、寧煤集團(tuán)、河南能源化工集團(tuán)、陜煤集團(tuán)、中鐵工業(yè)等大型國有企業(yè)保持著長期、穩(wěn)定的合作關(guān)系。

    公司在A股市場稀缺性較強，成長性優(yōu)異。數(shù)據(jù)顯示，2021年—2023年，公司營業(yè)收入分別為8.22億元、10.76億元、12.53億元，歸母凈利潤分別為1.02億元、1.05億元、1.62億元，營業(yè)收入及凈利潤呈明顯增長趨勢。今年上半年公司營收達(dá)5.7億元，凈利潤達(dá)7891萬元，同比增長16.57%。

    從盈利能力角度看，自2014年以來，速達(dá)股份連續(xù)十年加權(quán)凈資產(chǎn)收益率均超10%，平均凈資產(chǎn)收益率超18%；連續(xù)十年銷售毛利率超20%，平均銷售毛利率超28%。

    打造煤礦機械全生命周期服務(wù)

    據(jù)了解，公司服務(wù)和產(chǎn)品圍繞煤礦機械全生命周期開展，各個業(yè)務(wù)之間相互協(xié)同補充，可以分為五大類：維修與再制造、備品配件供應(yīng)管理、專業(yè)化服務(wù)、二手設(shè)備租售和流體連接件。其中前四者均為后市場服務(wù)，主要服務(wù)于煤炭生產(chǎn)企業(yè)，流體連接件則服務(wù)于機械設(shè)備生產(chǎn)商。公司業(yè)務(wù)目前主要圍繞煤炭綜采設(shè)備“三機一架”中價值占比最高的液壓支架開展。此外，在五大主營業(yè)務(wù)中，維修與再制造和備品配件供應(yīng)管理占比近80%，是最為重要的營收來源。

    2023年度，我國煤炭開采和洗選業(yè)主營業(yè)務(wù)收入達(dá)到3.50萬億元，依托于這個巨大的萬億元級市場，僅煤炭綜采設(shè)備維修及配件支出（不包含二手設(shè)備租售市場）每年達(dá)300多億元，速達(dá)股份去年營收12億元，成長空間廣闊。

    煤企主輔分離帶來二次騰飛

    值得一提的是，目前煤機后市場中煤企自服務(wù)占比較高，以維修市場為例，目前煤企自身相關(guān)主體維修的比例高達(dá)60%，對外市場化維修比例則只有40%。在市場需求和產(chǎn)業(yè)政策的聯(lián)合推動下，專業(yè)服務(wù)模式未來將成為煤機后市場的主流模式，煤企自服務(wù)占比將逐步下降，這將給速達(dá)股份這樣的專業(yè)服務(wù)提供商釋放較為可觀的市場空間。

    煤炭行業(yè)主輔分離將帶給速達(dá)股份二次騰飛的契機。一方面，煤企主輔分離有利于速達(dá)股份主業(yè)成長；另一方面，在市場化運作的背景下，速達(dá)股份充裕的資金，有望外延式并購相關(guān)煤企維修廠，進(jìn)一步擴大市場占有率。

    展望未來，公司雄心勃勃。對于備品配件供應(yīng)管理業(yè)務(wù)，公司三年內(nèi)計劃平均年化復(fù)合增長率達(dá)到15%以上，進(jìn)而擴大業(yè)務(wù)市場；對于維修與再制造業(yè)務(wù)，公司在三年內(nèi)將增設(shè)至6-8個維修中心；對于全生命周期專業(yè)化服務(wù)，計劃在三年內(nèi)收入增長50%；對于二手設(shè)備租售業(yè)務(wù)，在未來三年內(nèi)，達(dá)到業(yè)務(wù)增長量翻兩番；對于流體連接件業(yè)務(wù)，公司計劃繼續(xù)拓展非煤行業(yè)，最終達(dá)到內(nèi)生式業(yè)務(wù)增長超過30%。

    （CIS）