“冷暖不一”！高金價(jià)下金飾上市公司業(yè)績走向分化

    本報(bào)記者 賀王娟 李昱丞

    在2025年黃金價(jià)格沖高震蕩的背景下，黃金飾品上市公司業(yè)績出現(xiàn)較大分化。

    受益高金價(jià)，四川黃金股份有限公司、西部黃金股份有限公司等多家黃金礦企公司發(fā)布業(yè)績預(yù)喜公告。而在硬幣的另一面，部分黃金飾品公司受到黃金價(jià)格高企壓制，業(yè)績出現(xiàn)下滑。

    老鳳祥股份有限公司（以下簡稱“老鳳祥”）近日發(fā)布的2025年度業(yè)績快報(bào)顯示，公司2025年實(shí)現(xiàn)營收528.23億元，同比減少6.99%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤17.55億元，同比下滑9.99%。另外，沈陽萃華金銀珠寶股份有限公司、浙江明牌珠寶股份有限公司等公司預(yù)計(jì)2025年業(yè)績出現(xiàn)同比下滑或虧損。

    2025年的黃金消費(fèi)市場(chǎng)，呈現(xiàn)量減價(jià)增的趨勢(shì)。數(shù)據(jù)顯示，2025年第四季度中國市場(chǎng)金飾需求同比下滑23%，但消費(fèi)金額卻同比增長了19%至778億元人民幣（約合110億美元），大幅跑贏全年增速。

    世界黃金協(xié)會(huì)發(fā)布的報(bào)告顯示，在金價(jià)屢創(chuàng)新高的背景下，2025年全球金飾需求走軟，較2024年下降18%；但全球金飾消費(fèi)金額仍同比增長18%至1720億美元，凸顯了黃金首飾對(duì)消費(fèi)者的長期吸引力。此外，單從中國市場(chǎng)來看，2025年全年中國金飾需求總量達(dá)360噸，同比減少25%。不過，從消費(fèi)金額維度來看，全年累計(jì)支出2814億元人民幣（約合394億美元），同比增幅為8%。

    在金價(jià)高企背景下，開源證券研報(bào)顯示，2025年有黃金品牌于2025年2月份、8月份、10月份分別進(jìn)行了三次調(diào)價(jià)，漲幅區(qū)間由5%至12%逐步上行至18%至25%；另外，2026年2月28日上述品牌又啟動(dòng)了新一輪的調(diào)價(jià)，多數(shù)產(chǎn)品漲幅集中在20%至30%區(qū)間，提價(jià)區(qū)間在前述幅度基礎(chǔ)上進(jìn)一步上移。

    在機(jī)構(gòu)看來，金飾品牌在調(diào)價(jià)前大促帶動(dòng)成交放量充分驗(yàn)證了需求景氣度并支撐短期銷售額兌現(xiàn)，更高幅度的調(diào)價(jià)有望進(jìn)一步抬升產(chǎn)品定價(jià)與盈利水平，對(duì)利潤率形成支撐。

    而業(yè)績欠佳的企業(yè)對(duì)黃金價(jià)格上漲準(zhǔn)備不足。例如老鳳祥稱，2025年，受消費(fèi)增長動(dòng)力不足、黃金價(jià)格持續(xù)上漲不斷刷新歷史新高、黃金稅收新政落地等多重因素疊加影響，國內(nèi)黃金珠寶消費(fèi)疲軟、消費(fèi)結(jié)構(gòu)迎來階段性轉(zhuǎn)變。2025年公司黃金珠寶首飾的營業(yè)收入、凈利潤同比有一定下降。另外，受到黃金珠寶行業(yè)持續(xù)低迷、黃金價(jià)格劇烈波動(dòng)抑制消費(fèi)需求等因素影響，老鳳祥網(wǎng)點(diǎn)拓展不及預(yù)期。

    在外界看來，高金價(jià)背景下，需求結(jié)構(gòu)由婚慶向自戴悅己與審美驅(qū)動(dòng)遷移，消費(fèi)者對(duì)設(shè)計(jì)工藝與品牌表達(dá)的關(guān)注度提升，使定價(jià)類產(chǎn)品更易承接溢價(jià)并實(shí)現(xiàn)提價(jià)傳導(dǎo)。同時(shí)行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)也將更強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品迭代與工藝創(chuàng)新，具備差異化產(chǎn)品力的品牌有望更順暢地完成價(jià)格帶的上移。

    長城證券則認(rèn)為，金價(jià)上漲周期，差異化的定位為黃金飾品公司帶來競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)；消費(fèi)者具有“買漲不買跌”的心態(tài)，一口價(jià)產(chǎn)品更具“性價(jià)比”。與此同時(shí)，憑借良好的審美、設(shè)計(jì)以及突出的工藝，部分黃金飾品公司在產(chǎn)品端廣泛受到消費(fèi)者的認(rèn)可，同時(shí)在優(yōu)質(zhì)渠道、運(yùn)營能力的加持下，有望夯實(shí)高端黃金珠寶品牌定位，構(gòu)建自身壁壘，保持業(yè)績快速增長。

    對(duì)于后市的金價(jià)走勢(shì)，多位分析人士均認(rèn)為，金價(jià)仍將維持高位震蕩狀態(tài)。

    “展望后市，考慮到當(dāng)前復(fù)雜的宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境以及可能的地緣政治變數(shù)，金價(jià)預(yù)計(jì)將維持波動(dòng)格局。短期內(nèi)，若美元繼續(xù)保持強(qiáng)勢(shì)且無新的重大地緣政治刺激因素出現(xiàn)，金價(jià)或?qū)⒚媾R一定下行壓力；但從長期來看，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程中的不確定性以及潛在的通脹風(fēng)險(xiǎn)仍為金銀提供了支撐基礎(chǔ)。”盤古智庫（北京）信息咨詢有限公司高級(jí)研究員余豐慧對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者表示。

    “長期來看，央行持續(xù)購金及全球去美元化趨勢(shì)對(duì)金銀價(jià)格形成利好，不過其價(jià)格走勢(shì)仍受多重因素交織影響，回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)與上行支撐并存。”深圳市前海排排網(wǎng)基金銷售有限責(zé)任公司研究總監(jiān)劉有華對(duì)《證券日?qǐng)?bào)》記者如是說。

（編輯 孫倩）