“冷暖不一”！高金價下金飾上市公司業(yè)績走向分化

    本報記者 賀王娟 李昱丞

    在2025年黃金價格沖高震蕩的背景下，黃金飾品上市公司業(yè)績出現(xiàn)較大分化。

    受益高金價，四川黃金股份有限公司、西部黃金股份有限公司等多家黃金礦企公司發(fā)布業(yè)績預喜公告。而在硬幣的另一面，部分黃金飾品公司受到黃金價格高企壓制，業(yè)績出現(xiàn)下滑。

    老鳳祥股份有限公司（以下簡稱“老鳳祥”）近日發(fā)布的2025年度業(yè)績快報顯示，公司2025年實現(xiàn)營收528.23億元，同比減少6.99%；實現(xiàn)歸母凈利潤17.55億元，同比下滑9.99%。另外，沈陽萃華金銀珠寶股份有限公司、浙江明牌珠寶股份有限公司等公司預計2025年業(yè)績出現(xiàn)同比下滑或虧損。

    2025年的黃金消費市場，呈現(xiàn)量減價增的趨勢。數(shù)據(jù)顯示，2025年第四季度中國市場金飾需求同比下滑23%，但消費金額卻同比增長了19%至778億元人民幣（約合110億美元），大幅跑贏全年增速。

    世界黃金協(xié)會發(fā)布的報告顯示，在金價屢創(chuàng)新高的背景下，2025年全球金飾需求走軟，較2024年下降18%；但全球金飾消費金額仍同比增長18%至1720億美元，凸顯了黃金首飾對消費者的長期吸引力。此外，單從中國市場來看，2025年全年中國金飾需求總量達360噸，同比減少25%。不過，從消費金額維度來看，全年累計支出2814億元人民幣（約合394億美元），同比增幅為8%。

    在金價高企背景下，開源證券研報顯示，2025年有黃金品牌于2025年2月份、8月份、10月份分別進行了三次調價，漲幅區(qū)間由5%至12%逐步上行至18%至25%；另外，2026年2月28日上述品牌又啟動了新一輪的調價，多數(shù)產品漲幅集中在20%至30%區(qū)間，提價區(qū)間在前述幅度基礎上進一步上移。

    在機構看來，金飾品牌在調價前大促帶動成交放量充分驗證了需求景氣度并支撐短期銷售額兌現(xiàn)，更高幅度的調價有望進一步抬升產品定價與盈利水平，對利潤率形成支撐。

    而業(yè)績欠佳的企業(yè)對黃金價格上漲準備不足。例如老鳳祥稱，2025年，受消費增長動力不足、黃金價格持續(xù)上漲不斷刷新歷史新高、黃金稅收新政落地等多重因素疊加影響，國內黃金珠寶消費疲軟、消費結構迎來階段性轉變。2025年公司黃金珠寶首飾的營業(yè)收入、凈利潤同比有一定下降。另外，受到黃金珠寶行業(yè)持續(xù)低迷、黃金價格劇烈波動抑制消費需求等因素影響，老鳳祥網點拓展不及預期。

    在外界看來，高金價背景下，需求結構由婚慶向自戴悅己與審美驅動遷移，消費者對設計工藝與品牌表達的關注度提升，使定價類產品更易承接溢價并實現(xiàn)提價傳導。同時行業(yè)競爭也將更強調產品迭代與工藝創(chuàng)新，具備差異化產品力的品牌有望更順暢地完成價格帶的上移。

    長城證券則認為，金價上漲周期，差異化的定位為黃金飾品公司帶來競爭優(yōu)勢；消費者具有“買漲不買跌”的心態(tài)，一口價產品更具“性價比”。與此同時，憑借良好的審美、設計以及突出的工藝，部分黃金飾品公司在產品端廣泛受到消費者的認可，同時在優(yōu)質渠道、運營能力的加持下，有望夯實高端黃金珠寶品牌定位，構建自身壁壘，保持業(yè)績快速增長。

    對于后市的金價走勢，多位分析人士均認為，金價仍將維持高位震蕩狀態(tài)。

    “展望后市，考慮到當前復雜的宏觀經濟環(huán)境以及可能的地緣政治變數(shù)，金價預計將維持波動格局。短期內，若美元繼續(xù)保持強勢且無新的重大地緣政治刺激因素出現(xiàn)，金價或將面臨一定下行壓力；但從長期來看，全球經濟復蘇進程中的不確定性以及潛在的通脹風險仍為金銀提供了支撐基礎。”盤古智庫（北京）信息咨詢有限公司高級研究員余豐慧對《證券日報》記者表示。

    “長期來看，央行持續(xù)購金及全球去美元化趨勢對金銀價格形成利好，不過其價格走勢仍受多重因素交織影響，回調風險與上行支撐并存。”深圳市前海排排網基金銷售有限責任公司研究總監(jiān)劉有華對《證券日報》記者如是說。

（編輯 孫倩）