2025年扣非凈利與現(xiàn)金流凈額齊升 盈康生命押注AI醫(yī)療和主動健康管理

    本報記者 劉釗

    盈康生命科技股份有限公司（以下簡稱“盈康生命”）交出了一份穩(wěn)中有進的2025年成績單。2025年年報顯示，公司全年實現(xiàn)營業(yè)收入18.86億元，同比增長20.93%，歸屬于上市公司股東的扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤為1.07億元，同比增長28.50%，經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為3.41億元，同比增長31.47%。

    3月29日，在盈康生命2025年年報媒體交流會上，盈康生命總經(jīng)理馬安捷在接受《證券日報》記者采訪時表示，隨著醫(yī)療行業(yè)進入深度轉型階段，企業(yè)比拼的已不只是規(guī)模和速度，而是持續(xù)經(jīng)營能力、產(chǎn)業(yè)協(xié)同能力以及面向未來場景的布局能力。

    更看重經(jīng)營底色和持續(xù)造血能力

    面對市場對歸母凈利潤下滑的關注，馬安捷并未回避。他表示，如果只看歸母凈利潤，確實容易對公司經(jīng)營情況產(chǎn)生誤讀。2025年公司歸母凈利潤下滑，主要是圣諾醫(yī)療達成業(yè)績目標后觸發(fā)交易對價調(diào)增，這屬于一次性、非經(jīng)營性事項，不是公司經(jīng)營能力減弱，更不是未來會反復出現(xiàn)的常態(tài)。

    馬安捷對記者表示，當前公司最看重扣非后凈利潤、經(jīng)營性現(xiàn)金流和AI服務產(chǎn)品持續(xù)服務用戶所帶來的價值三個指標。在他看來，扣非后凈利潤是觀察一家企業(yè)長期穩(wěn)定經(jīng)營的晴雨表，經(jīng)營性現(xiàn)金流則是企業(yè)自我造血和穿越周期的基本盤，而AI則不能只停留在概念層面，而要真實體現(xiàn)在效率提升、能力提升和用戶體驗改善上。

    從年報披露的數(shù)據(jù)看，這套判斷邏輯已有一定支撐。2025年，公司在AI賦能下費用率同比優(yōu)化1.2個百分點，醫(yī)療服務和醫(yī)療器械兩大板塊規(guī)模繼續(xù)擴大。醫(yī)療服務板塊收入15.01億元，同比增長25.93%，自營醫(yī)院全年累計服務患者60.41萬人次，同比增長11%，手術量同比增長71%，三四級手術占比達到78%。這意味著盈康生命的增長并不只是體現(xiàn)在營收端，還體現(xiàn)在經(jīng)營效率、服務結構和學科能力的同步改善上。

    在采訪中，馬安捷強調(diào)，當前醫(yī)療行業(yè)企業(yè)必須在承壓環(huán)境中持續(xù)變革，變革服務用戶的方式，變革與用戶交互的方式，變革為用戶提供場景解決方案的能力。他認為，行業(yè)壓力未來很可能會成為常態(tài)，真正能拉開差距的，不是簡單做大規(guī)模，而是誰能把經(jīng)營質(zhì)量、現(xiàn)金流質(zhì)量和服務能力持續(xù)做深做實。

    并購和AI雙線推進

    談及外界關注的并購節(jié)奏，馬安捷給出的回答頗為直接。他表示，上市公司的發(fā)展離不開內(nèi)生增長，也離不開外延并購，未來盈康生命仍會持續(xù)關注優(yōu)秀標的，但核心不在于買了多少，而在于能不能發(fā)現(xiàn)好標的、能不能把并購回來的資產(chǎn)整合好、賦能好、持續(xù)做強。

    這也是盈康生命近幾年并購邏輯的主線。年報顯示，自2021年以來，公司已將蘇州廣慈腫瘤醫(yī)院、圣諾醫(yī)療、優(yōu)尼器械以及長沙珂信腫瘤醫(yī)院等核心資產(chǎn)納入版圖。馬安捷表示，判斷并購協(xié)同是否成立，主要看三個維度，一是業(yè)務上有沒有實現(xiàn)能力嫁接，而不只是規(guī)模疊加，二是管理上有沒有實現(xiàn)效率提升，三是資源上有沒有從單個資產(chǎn)延展為新的產(chǎn)業(yè)生態(tài)。他特別提到，長沙珂信并表后，在滿床運營基礎上仍實現(xiàn)入院量和高等級手術量增長，圣諾和優(yōu)尼則在高端渠道、海外布局等方面持續(xù)釋放協(xié)同效應。

    比并購更受關注的，是盈康生命正在推進的AI轉型。馬安捷直言，過去幾年公司圍繞AI已經(jīng)走過三個階段，先是基礎數(shù)字化建設，再是AI工具應用，如今正在向AI場景產(chǎn)品推進。過去一年，公司主要圍繞三個問題做文章，即AI如何提升診療服務能力，如何提升運營效率，如何提升用戶體驗。接下來，公司更想推動的是診療服務模式本身的變化。為此，公司自研了面向腫瘤患者的全周期管理智能體，希望借助AI去打破傳統(tǒng)醫(yī)療在高質(zhì)量、低成本、廣覆蓋之間的掣肘，把過去偏被動的健康管理服務，逐步轉向主動感知、主動預測、主動管理。

    在馬安捷看來，AI在盈康生命現(xiàn)階段的價值主要體現(xiàn)在嵌入整合業(yè)務流程中，等到用戶與平臺形成持續(xù)交互后，AI服務才有可能逐步形成獨立的價值呈現(xiàn)。年報顯示，公司已發(fā)布腫瘤全周期管理智能體，并推動AI影像醫(yī)生、AI病歷助手、AI健康管理師等場景應用落地。對公司而言，這不僅是一次技術升級，更是一場服務邊界的外擴。

    圍繞2026年規(guī)劃，馬安捷給出的方向也更加清晰。一方面，醫(yī)療服務端將繼續(xù)推進服務腫瘤患者的AI智能體落地，另一方面，醫(yī)療器械端將圍繞面向家庭場景的設備研發(fā)和產(chǎn)品布局尋求突破。他表示，公司未來要推進三個進家，就是讓AI服務進家、護理康復進家、健康照護設備進家。尤其是在老齡化趨勢加快、慢病管理和長期護理需求持續(xù)釋放的背景下，患者大量健康需求其實發(fā)生在家庭場景。盈康生命下一步想做的，正是把增長線從醫(yī)院內(nèi)部繼續(xù)拉向院外，把健康管理從一次診療，延伸為更長周期的連續(xù)服務。

（編輯 喬川川）